Pasaran "menaik" tidak mati kerana usia tua. Ia mati kerana ketakutan. Pasaran saham lebih takutkan kemelesetan berbanding segala-galanya—dan gabungan antara kebangkitan semula perang dagangan Amerika Syarikat–China serta kelembapan dalam pasaran buruh merupakan petunjuk jelas ke arah kemerosotan ekonomi di Amerika Syarikat. Justeru, tidak menghairankan apabila kita baru sahaja menyaksikan penjualan terbesar bagi indeks S&P 500 sejak Hari Pembebasan Amerika pada bulan April.

Donald Trump mengancam untuk membatalkan pertemuannya dengan Xi Jinping dan bertindak balas terhadap pengetatan kawalan eksport China ke atas mineral nadir bumi—tindakan yang mencetuskan kejatuhan mendadak dalam indeks ekuiti secara menyeluruh. Meskipun selepas dagangan ditutup, Presiden itu mengumumkan kenaikan tarif kepada kadar 100%. Walaupun Trump secara sejarah sangat mementingkan kestabilan indeks S&P 500, beliau gagal mengekang panik pasaran, yang tetap berlaku.

Dinamik Gandaan P/E S&P 500

Sikap sambil lewa pelabur dan penilaian pasaran yang berada pada paras terlalu tinggi telah mempermainkan strategi "pasaran menaik" dengan cukup kejam. Kemunculan berita mengejut tentang tercetusnya semula perang dagangan antara AS dan China sahaja sudah cukup untuk menyebabkan indeks menyeluruh merosot dari paras tertinggi.

Pasaran menaik semasa bagi S&P 500 kini telah berlangsung selama tepat tiga tahun—bermula pada 12 Oktober 2022, dan dalam tempoh tersebut, menyaksikan peningkatan sebanyak 88% serta menambah nilai permodalan pasaran sekitar AS$28 trilion. Daripada 13 pasaran kenaikan Harga pasca–Perang Dunia Kedua, tujuh daripadanya mencapai usia tiga tahun dengan pulangan serupa sebanyak 88%.

Kenaikan semasa sebanyak 13% dalam S&P 500 sepanjang 12 bulan lalu adalah dua kali ganda daripada purata pulangan yang direkodkan pada tahun ketiga bagi semua pasaran menaik terdahulu. Menurut veteran Wall Street, mereka tidak pernah menyaksikan fenomena seumpamanya sebelum ini.

Dari perspektif pembeli, prestasi S&P 500 disokong oleh kekuatan asas ekonomi, unjuran positif terhadap pendapatan korporat bagi suku ketiga, keyakinan terhadap kesinambungan dasar pelonggaran monetari oleh Rizab Persekutuan, serta kemajuan dalam bidang teknologi kecerdasan buatan (AI). Namun begitu, satu tinjauan yang dijalankan oleh Bloomberg MLIV Pulse mendapati bahawa 62% pelabur percaya bahawa kos pelaburan dalam AI masih belum menghasilkan pulangan yang wajar.

Pulangan Pelaburan dalam Kecerdasan Buatan

Menurut unjuran penganalisis Wall Street Journal, Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) Amerika Syarikat dijangka berkembang sebanyak 1.7% pada tahun 2025. Sesetengah pakar sebelum ini menganggarkan bahawa tarif akan mempercepatkan inflasi sebanyak satu mata peratusan, namun ramalan terkini menjangkakan impaknya lebih kecil iaitu sekitar 0.5 mata peratusan. Anggapan ini berpandukan keyakinan bahawa kestabilan struktur tarif dapat memperkukuh aktiviti ekonomi. Tetapi, kebangkitan semula perang dagangan secara menyeluruh telah menjejaskan naratif tersebut.

Pelemahan pasaran buruh akhirnya akan menjejaskan KDNK, dan penyerapan kos tarif oleh syarikat-syarikat AS secara aktif menghakis margin keuntungan korporat. Optimisme terhadap pendapatan Q3 yang kukuh mungkin tidak berasas. Semua ini meningkatkan risiko pergerakan pembetulan berterusan untuk pasaran saham yang lebih luas.

Dalam carta harian S&P 500, pecahan pada tahap sokongan yang sebelum ini dikenal pasti pada paras 6720 telah mendorong peralihan ke arah strategi yang menggabungkan jualan jangka pendek dengan pembelian jangka panjang. Jualan besar yang ditandakan oleh lilin menurun berlebar badan menunjukkan risiko tinggi terhadap penurunan lanjut. Buat masa sekarang, mengekalkan posisi jualan adalah wajar.