Les marchés "haussiers" ne meurent pas de vieillesse. Ils meurent de peur. Les marchés boursiers craignent plus que tout la récession, et la combinaison d'une guerre commerciale ravivée entre les États-Unis et la Chine et d'un marché du travail en refroidissement constitue un chemin clair vers le déclin économique aux États-Unis. Il n'est donc pas surprenant que nous venions d'assister à la pire vente massive du S&P 500 depuis la Fête de la Libération en avril.

Donald Trump a menacé d'annuler sa rencontre avec Xi Jinping et de riposter contre le renforcement par la Chine des contrôles à l'exportation sur les terres rares, déclenchant une forte baisse de l'indice boursier global. Même après la fermeture de la séance, le président américain a annoncé une augmentation des tarifs à 100%. Bien que Trump ait historiquement un vif intérêt à soutenir le S&P 500, il n'a pas réussi à empêcher la panique du marché, qui s'est matérialisée malgré tout.

Dynamique des multiples P/E du S&P 500

La complaisance des investisseurs et les évaluations élevées ont joué un mauvais tour aux haussiers. La simple apparition d'informations inattendues sur une nouvelle guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine a provoqué une chute brutale de l'index général.

Le marché haussier actuel du S&P 500 dure maintenant depuis exactement trois ans. Il a commencé le 12 octobre 2022 et, pendant ce temps, a produit une hausse de 88 % et ajouté 28 000 milliards de dollars en capitalisation boursière. Sur les 13 marchés haussiers post–seconde guerre mondiale, 7 ont atteint les trois ans avec un rendement de 88 %.

Le gain actuel de 13 % du S&P 500 au cours des 12 derniers mois est le double du rendement moyen observé lors de la troisième année de tous les marchés haussiers précédents. Les vétérans de Wall Street disent qu'ils n'ont jamais rien vu de tel.

Du côté des acheteurs, le S&P 500 a été soutenu par une économie solide, des attentes positives pour les bénéfices des entreprises au troisième trimestre, une confiance dans le cycle en cours d'expansion monétaire de la Réserve fédérale et des avancées dans la technologie de l'intelligence artificielle. Cependant, une enquête menée par Bloomberg MLIV PULSE a révélé que 62 % des investisseurs estiment que les coûts associés à l'IA ne produisent pas de retours satisfaisants.

Retour sur les investissements en intelligence artificielle

Selon les projections des analystes du Wall Street Journal, le PIB des États-Unis devrait croître de 1,7 % en 2025. Certains spécialistes avaient auparavant estimé que les tarifs douaniers accéléreraient l'inflation jusqu'à 1 point de pourcentage, mais les prévisions mises à jour suggèrent un impact plus modéré de 0,5 point de pourcentage. Cette dernière opinion reposait sur l'hypothèse que la certitude tarifaire stimulerait l'activité économique. Cependant, la reprise d'une guerre commerciale sape complètement ce récit.

Un marché du travail en affaiblissement finira par peser sur le PIB, et l'absorption des coûts des tarifs par les entreprises américaines érode activement les marges bénéficiaires des entreprises. L'optimisme entourant les solides résultats du troisième trimestre pourrait s'avérer infondé. Tout cela augmente le risque d'un mouvement correctif prolongé pour le marché boursier au sens large.

Sur le graphique quotidien du S&P 500, une rupture du niveau de support précédemment identifié à 6720 a entraîné un changement vers une stratégie qui combine des ventes à court terme avec des achats à long terme. Une forte vente marquée par une bougie baissière de grande ampleur signale un risque accru de poursuite de la baisse. Pour l'instant, il est logique de maintenir des positions courtes.