Peu importe à quel point la corde se tord, la fin est toujours la même. Peu importe combien l'EUR/USD chute, il finira inévitablement par remonter à un moment donné. Telle est la réalité du Forex—tout facteur autre que la politique monétaire n'a qu'un effet temporaire sur les prix des devises. Que ce soit le spectre d'une crise de la dette ou une décision judiciaire sur l'illégalité des tarifs douaniers de la Maison Blanche. Le sort de la paire de devises principale est décidé par les banques centrales, peu importe combien Donald Trump pourrait vouloir interférer.

Selon les prévisions mises à jour de Morgan Stanley, la Réserve fédérale réduira le taux des fonds fédéraux en septembre, puis une fois par trimestre. Ainsi, d'ici la fin de 2026, le coût d'emprunt chutera à 2,75–3 %. Le risque de cette estimation réside dans des données du marché du travail d'août trop solides—environ +225k emplois ou plus. Dans ce cas, l'assouplissement monétaire ne reprendra pas. À l'inverse, un refroidissement rapide du marché du travail pousserait les taux terminaux encore plus bas.

Credit Agricole pense que l'année prochaine, la Banque Centrale Européenne commencera à resserrer sa politique monétaire grâce à de meilleures perspectives de croissance, un marché du travail solide, et un relèvement des chances d'accélération de l'inflation. D'ici septembre, le taux de dépôt augmentera de 75 points de base pour atteindre 2,75 %. Cela le placera à peu près au même niveau que le taux des fonds fédéraux. Un resserrement de l'écart de rendement entre les obligations américaines et allemandes est un argument fort en faveur d'une poursuite de la hausse de l'EUR/USD vers 1,25, voire 1,3.

Dynamique de l'écart de rendement entre les obligations françaises et allemandes

La correction actuelle dans la paire de devises principale est due à des ventes plus rapides sur le marché de la dette européenne que sur celui des États-Unis. La probabilité croissante d'élections anticipées en France, les doutes quant à la capacité de Rachel Reeves à combler le déficit budgétaire du Royaume-Uni sans ralentir la croissance du PIB, et les préoccupations concernant le budget allemand en raison de l'augmentation des dépenses de défense et des mesures de relance fiscale ont déclenché des turbulences dans l'UE.

Cependant, cela n'est pas plus grave que la réticence des investisseurs étrangers à financer le déficit budgétaire des États-Unis. Le verdict de la Cour fédérale d'appel sur les tarifs signifie qu'ils devront être remboursés. D'où viendra l'argent pour financer le projet de loi de réduction d'impôts "grand et beau" de Donald Trump ? Il n'y a qu'une seule solution—l'émission d'obligations. Les non-résidents exigent des rendements plus élevés, ce qui a élargi l'écart entre les bons du Trésor à 30 ans et ceux à 5 ans aux plus hauts niveaux depuis 2001.

Je crois que les marchés retrouveront bientôt leur calme et se remettront à se concentrer sur la politique monétaire, surtout avec les statistiques d'emploi aux États-Unis pour le mois d'août qui approchent.

Techniquement, sur le graphique quotidien EUR/USD, une intense bataille persiste pour la juste valeur à 1,165. Les tentatives de percer les limites supérieures et inférieures de la tranche de consolidation 1,160–1,175 ont échoué. Seule une percée au-delà de cette tranche indiquera la prochaine direction de l'euro.