La livre sterling a chuté brusquement mardi en raison d'un pic des rendements des obligations à 30 ans, qui ont atteint 5,69 %—le niveau le plus élevé depuis mars 1998.

Cette flambée des rendements a suivi la décision du Chancelier britannique Reeves d'augmenter l'emprunt public, ce qui a automatiquement conduit à une hausse des primes de risque. Sans dette supplémentaire, le budget ne peut être équilibré—même si la croissance économique au premier semestre de l'année a dépassé les prévisions (0,7 % en glissement trimestriel au premier trimestre et 0,3 % au second trimestre), elle a été principalement stimulée par les dépenses publiques, alors que l'investissement des entreprises a décliné et que la consommation privée est restée faible à 0,1 % en glissement trimestriel. Une politique budgétaire plus stricte deviendra un autre facteur restrictif pour l'économie, et le marché du travail s'affaiblit. Un emprunt supplémentaire dans le budget actuel signifie que les revenus restent faibles, malgré une inflation élevée.

L'effet différé des modifications des prévisions d'inflation a également joué un rôle. Comme on le sait, la Banque d'Angleterre a maintenu les taux d'intérêt inchangés lors de sa réunion d'août, mais la division des voix a été significative, tout comme les prévisions d'inflation révisées à la hausse. Les attentes du marché pour le taux restent inchangées — une baisse de 25 points de base en novembre — mais il est incertain que cette décision soit prise si l'inflation continue d'augmenter fortement. L'incertitude augmente, tout comme la prime de risque.

Encore une fois, la croissance supplémentaire de la dette publique, avec un déficit du compte courant déjà élevé, signifie que la livre pourrait réagir par une forte baisse si les flux de capitaux ralentissent, ce qui est déjà le cas, compte tenu de la dynamique d'investissement négative.

En conséquence, la livre est maintenant plus vulnérable que le marché ne le reconnaît, et le risque d'une nouvelle baisse est nettement plus élevé que celui d'une reprise.

La position courte nette sur la livre sterling a augmenté de £0,5 milliard à -£2,6 milliards pendant la semaine de référence ; le positionnement spéculatif est baissier, et le prix estimé est au-dessus de la moyenne à long terme, ce qui donne lieu à espérer une reprise potentielle de la tendance haussière, mais il n'y a pas de direction claire.

La livre continue de se consolider après une forte croissance au cours du premier semestre de l'année, et il semble que cette période touche à sa fin. Le support le plus proche se situe à 1,3310/30 ; nous attendons qu'il soit testé prochainement, et si la livre chute plus bas, le prochain objectif sera le creux local à 1,3140. Une reprise de la tendance haussière est peu probable.