لقد قلب تقرير الوظائف الأمريكي كل شيء رأساً على عقب في سوق الأسهم. في السابق، كانت الأخبار السيئة من الاقتصاد الأمريكي تعتبر أخباراً جيدة لمؤشر S&P 500، حيث كان المستثمرون يزيدون من رهاناتهم على تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. لكن هذه المرة، أدى التباطؤ في سوق العمل إلى عمليات بيع في المؤشر العريض للأسهم. فالاقتصاد الضعيف يعني أرباحاً أقل للشركات. ما الذي يمكن أن يكون مفرحاً في ذلك؟

في البداية، وبسبب العادة، ارتفع مؤشر S&P 500 وحقق رقماً قياسياً جديداً بعد أن ارتفعت الوظائف غير الزراعية بمقدار متواضع بلغ 22,000 في أغسطس. ولكن بعد ذلك، ساد الخوف. خلال الأشهر الثمانية الأولى من العام، أضاف الاقتصاد الأمريكي ما يقرب من 600,000 وظيفة فقط. باستثناء جائحة كوفيد-19، هذا هو أدنى رقم منذ الأزمة المالية العالمية 2008-2009.

تشير أسواق العقود الآجلة الآن إلى احتمال بنسبة 10% فقط لخفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر. قفزت احتمالات ثلاث جولات من التيسير النقدي من 49% قبل تقرير الوظائف إلى أكثر من 70% بعده.

ديناميكيات التيسير النقدي المتوقع من الاحتياطي الفيدرالي

ألقى دونالد ترامب باللوم على الاحتياطي الفيدرالي في كل شيء. وقال الرئيس إن جيروم "المتأخر دائمًا" باول كان يجب أن يخفض أسعار الفائدة منذ فترة طويلة، لكنه كالعادة كان بطيئًا جدًا. يعتقد المسؤولون الأمريكيون أن بطء الاحتياطي الفيدرالي يضر بالعمال الأمريكيين.

انخفضت مؤشرات الأسهم حتى مع تراجع عوائد الخزانة. هناك تباين غير معتاد في السوق: تقلبات الأسهم تقترب من أدنى مستوياتها في عام 2025، بينما شهدت تقلبات الخزانة ارتفاعًا حادًا منذ صدمة المستثمرين في أبريل التي تسببت بها التعريفات الجمركية ليوم التحرير التي فرضها البيت الأبيض. هذا يثير القلق من أن مؤشر VIX سيرتفع قريبًا ويدفع مؤشر S&P 500 إلى تصحيح.

اتجاهات تقلبات سوق الأسهم والسندات

تراجع المؤشر الأوسع نطاقاً تفاقم بسبب انخفاض بنسبة 2.7% في أسهم NVIDIA. أعلنت شركة التكنولوجيا العملاقة أنها تساعد OpenAI في تطوير وإنتاج شريحة مسرع الذكاء الاصطناعي. بالنظر إلى الوزن الكبير للشركة في مؤشر S&P 500، ليس من المستغرب أن يؤدي انخفاضها إلى سحب السوق بأكمله للأسفل، خاصة مع تراجع أسهم الطاقة والمالية أيضاً. التأثيرات الاقتصادية السلبية في الولايات المتحدة أثرت فوراً على هذه القطاعات.

أعتقد أن السوق سوف يتعافى. يعرف المستثمرون أن الاحتياطي الفيدرالي لن يتصرف بتهور؛ بل سيقوم بخفض الفائدة تدريجياً استجابة لمزيد من علامات ضعف سوق العمل.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500، كان هناك شريط نطاق يغطي شريطًا ضيقًا. ومع ذلك، فإن عودة الأسعار فوق القيمة العادلة عند 6460 تشير إلى قوة الثيران. سيسمح التماسك فوق هذا المستوى بشراء المؤشر العريض عند التراجعات نحو الأهداف المذكورة سابقًا عند 6565 و6700.