Đừng tin vào mắt, hãy tin vào tai của bạn. Thoạt nhìn, thị trường nên phản ứng mạnh mẽ hơn với dữ liệu doanh số bán lẻ tốt hơn so với các chỉ số niềm tin tiêu dùng vì cuối cùng, việc người Mỹ làm quan trọng hơn những gì họ nói. Tuy nhiên, đợt tăng 30% của S&P 500 từ mức thấp hồi tháng 4 đã khiến chỉ số chứng khoán này trở nên cực kỳ dễ bị tổn thương theo nguyên tắc "mua theo tin đồn, bán khi tin chính thức".

Các định giá cơ bản cao không đủ để trở thành lý do để chốt lời. S&P 500 vẫn có thể tiếp tục đà tăng của mình ngay cả với tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) là 22.5. Đây là mức P/E cao nhất kể từ năm 1985, ngoại trừ thời kỳ bong bóng công nghệ dot-com năm 1999–2000 và sự tăng vọt năm 2020–2021.

Động thái của tỷ lệ P/E của các công ty thuộc S&P 500

Tuy nhiên, định giá ở mức cao làm tăng rủi ro thất vọng nếu công nghệ trí tuệ nhân tạo hoặc kinh tế Mỹ không đạt kỳ vọng. Cả hai lĩnh vực này đều tiềm ẩn rủi ro. Ngay khi chỉ số cảm nhận của người tiêu dùng phát đi tín hiệu khác về tình trạng đình lạm, S&P 500 đã giảm trở về mức trước đó.

Một lý do cho đợt tăng điểm ấn tượng từ tháng Tư đến tháng Tám của chỉ số chứng khoán rộng này là nhờ vào lợi nhuận mạnh mẽ của các công ty. Lợi nhuận được ước tính đã tăng 12% trong quý thứ hai — gấp đôi dự báo 5% của các nhà phân tích Phố Wall vào đầu mùa công bố lợi nhuận. Tuy nhiên, thành công này chỉ tập trung ở ba lĩnh vực của S&P 500: công nghệ, dịch vụ viễn thông, và tài chính. Bốn trong số mười một lĩnh vực chấm dứt với kết quả âm, và phần còn lại chỉ duy trì được sự sống sót mong manh.

Động thái thu nhập của các công ty thuộc S&P 500

Khi mùa thu nhập dần kết thúc, nền kinh tế Mỹ đưa ra những tín hiệu trái chiều và thông tin liên quan đến thương mại không còn thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư, chỉ số S&P 500 đang tăng chủ yếu dựa trên kỳ vọng về việc sớm tiếp tục chu kỳ nới lỏng tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang. Những tuyên bố của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent về việc cắt giảm lãi suất quỹ liên bang xuống 50 điểm cơ bản vào tháng 9 và 150–175 điểm cơ bản trong tương lai gần càng làm tăng thêm kỳ vọng này.

Thật đáng tiếc, thực tế có thể nhà đầu tư sẽ phải đối mặt với sự thất vọng lớn. Sự chậm lại trong tuyển dụng không chỉ phản ánh nhu cầu yếu hơn mà còn do nguồn cung giảm sút vì chính sách chống nhập cư của Nhà Trắng. Kết quả là, tỷ lệ thất nghiệp không gia tăng. Thị trường lao động không yếu như chính quyền Mỹ cố gắng miêu tả. Nếu đúng là vậy, thì kỳ vọng về ba lần nới lỏng tiền tệ của Fed trong năm 2025 là quá cao.

Nếu S&P 500 mất đi động lực chính của mình, chỉ số rộng sẽ bước vào giai đoạn điều chỉnh. Theo Bank of America, điều này có thể bị kích hoạt bởi phát ngôn ôn hòa từ Jerome Powell tại Jackson Hole. Các nhà đầu tư đã mua theo tin đồn quá lâu. Đã đến lúc bán thực tế.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ hàng ngày của S&P 500, phe gấu đã quay trở lại và đang giữ mức trục tại 6450. Đây được xem như một loại đường ranh giới đỏ. Việc tăng vượt qua mức này sẽ là lý do để mua vào. Ngược lại, nếu giảm sẽ mở ra cơ hội bán chỉ số cổ phiếu rộng.