Tidak peduli berapa banyak tanda peringatan yang muncul, orang selalu tampaknya menemukan cara baru untuk percaya bahwa masa-masa baik dapat bertahan selamanya. Saat ini, aturan permainan di pasar saham AS sejelas siang hari: S&P 500 mencapai rekor tertinggi, didorong oleh rally yang telah menambah $16 triliun dalam kapitalisasi pasar sejak awal 2025. Harga minyak mendekati level terendah dalam empat tahun, sementara risiko melimpah di mana-mana, dari ekuitas hingga crypto. Volatilitas yang diantisipasi berada pada level terendah dalam satu tahun. Para investor terus membeli di puncak, dan hampir mustahil untuk mengetahui puncak mana yang sebenarnya akan menjadi yang terakhir.

Pada tahun 1990-an, Internet yang mendorong saham-saham Amerika. Pada tahun 2021, suku bunga nol yang menjadi pendorong. Hari ini, adalah era kecerdasan buatan. Wall Street telah meyakinkan dirinya sendiri bahwa tidak ada yang namanya "terlalu banyak optimisme", setidaknya untuk saat ini. The Fed diperkirakan akan terus memangkas suku bunga, teknologi AI ada untuk bertahan, dan itu berarti keuntungan perusahaan dan ekonomi AS masih memiliki ruang untuk berkembang. Begitu juga dengan S&P 500.

Perbedaan antara Dow Industrials dan perusahaan transportasi

Abaikan saja teori Dow lama yang memberikan sinyal peringatan. Menurut teori ini, ketika saham industri naik tanpa konfirmasi dari saham transportasi, masalah sedang mengintai. Kesenjangan antara keduanya belum pernah selebar ini sejak krisis keuangan global 2008–2009, pandemi 2020, dan guncangan tarif awal tahun ini. Jumlah bear telah melebihi jumlah bull selama tujuh minggu berturut-turut, sesuatu yang hanya terjadi tiga kali sejak awal abad ke-20.

Namun, pasar hanya mendengar apa yang ingin didengarnya. Alih-alih berita utama yang menakutkan, para investor lebih tertarik pada laporan terbaru dari Bank of America yang menyatakan bahwa tidak ada gelembung dalam indeks ekuitas secara keseluruhan. Secara historis, selama sepuluh gelembung pasar terakhir, rata-rata kenaikan dari bawah ke atas adalah sekitar 244%. Saat ini, yang disebut "Magnificent Seven" naik 223%. Dulu, rasio harga terhadap pendapatan rata-rata sebesar 58, dan jarak dari rata-rata pergerakan 200 hari adalah 29%. Saat ini, angkanya masing-masing 39 dan 20%. S&P 500 masih memiliki ruang untuk naik.

Sentimen bull vs. bear dalam saham AS

Apa yang bisa menghentikan kenaikan indeks pasar secara luas? Penilaian ulang yang tajam terhadap ekspektasi suku bunga Fed? Dilihat dari apa yang terjadi di pasar mata uang, tempat menguatnya dolar AS, penilaian ulang itu sudah berlangsung. Namun, ekuitas tetap tidak terpengaruh. Inflasi AS yang meningkat? Mungkin, tetapi tidak mungkin. Federal Reserve telah menjelaskan bahwa mereka lebih khawatir terhadap pengangguran. Data pasar tenaga kerja yang kuat? Juga tidak mungkin mengubah narasi.

Secara teknikal, pada grafik harian, S&P 500 sekarang berada dalam jangkauan target level yang sebelumnya dinyatakan yaitu 6.700. Breakout ke atas resistance akan membuka jalan menuju 6.850 dan seterusnya. Dalam kondisi ini, masuk akal untuk tetap berpegang pada strategi klasik "buy the dip" atau mengambil posisi long pada rekor tertinggi baru. Support kunci terlihat di dekat angka 6.570.