Di pasar musim panas yang tipis, di mana volume trading di New York Stock Exchange telah turun ke level terendah sejak awal Mei, bahkan satu perusahaan saja dapat menyeret yang lainnya turun. Terutama ketika perusahaan tersebut adalah NVIDIA, penurunan saham raksasa teknologi ini sebesar 3,5% membuat para investor melupakan 350 penerbit yang sahamnya ditutup di wilayah positif, S&P 500 dan indeks saham lainnya bergerak tajam ke selatan. Lazimnya, yang paling terpukul adalah Nasdaq 100, yang mencatat penurunan terbesarnya sejak Hari Pembebasan Amerika pada bulan April.

Dinamika indeks saham AS

Tema tarif Donald Trump dan pendapatan perusahaan secara perlahan mulai memudar. Para investor sedang mencoba untuk memahami versi Jerome Powell mana yang akan muncul di Jackson Hole. Dilihat dari rally saham real estate, utilitas, dan barang konsumsi, Ketua Fed tersebut diperkirakan mengambil sikap dovish. Mungkin tidak se-dovish yang diinginkan Gedung Putih, tetapi kecil kemungkinan dia akan menampilkan diri lebih hawkish daripada setelah pertemuan FOMC bulan Juli.

Namun, pertama-tama, pasar harus melewati ujian dari risalah pertemuan Fed. Kemungkinan besar pasar tidak akan terlalu fokus pada apa yang dipikirkan para pejabat sebelum rilis data pasar tenaga kerja terbaru. Pendinginan tajam di pasar tenaga kerja antara Mei dan Juli meyakinkan pasar derivatif sepenuhnya bahwa suku bunga federal funds akan dipangkas pada bulan September. Hanya percepatan harga produsen yang mengurangi probabilitas pelonggaran moneter Fed yang baru menjadi 83%.

Dinamika suku bunga federal funds

Pasar secara bertahap kembali ke kenyataan. Pernyataan Scott Bessent terkait penurunan suku bunga sebesar 50 bp pada bulan September dan total 150–175 bp dalam siklus ini memberikan rasa euforia para para investor. Namun, Deutsche Bank dan perusahaan lainnya berpendapat bahwa tidak ada model yang menunjukkan perbedaan signifikan dari tingkat suku bunga federal dari level sebenarnya.

Penurunan S&P 500, yang dipicu oleh penurunan NVIDIA dan kekhawatiran terhadap retorika hati-hati Powell di Jackson Hole, bertepatan dengan klaim Bank of America terkait gelembung pasar saham. Namun, bank tersebut telah membuat komentar serupa sebelumnya. Sekali setahun, bahkan tongkat pun bisa menembak?

Menurut pandangan saya, penilaian berlebihan terhadap ekuitas AS pasti akan terlihat cepat atau lambat. Nasdaq 100, misalnya, diperdagangkan sebesar 27 kali dibanding prediksi pendapatan. Ini rentan terhadap penurunan. Mengapa NVIDIA dan Powell tidak memicu koreksi?

Secara teknikal, pada grafik harian S&P 500, pertempuran untuk level pivot di 6.450 berakhir dengan kemenangan bagi bear. Para trader mungkin saja membuka posisi jual dari level ini atau saat terbentuk breakout batas bawah rentang konsolidasi 6.435–6.480. Masuk akal untuk menambah posisi jual jika support di 6.395 ditembus. Namun, pengujian nilai wajar di 6.375 akan membantu memperjelas arah lebih lanjut dari indeks saham yang lebih luas.