在一個交易量稀薄的夏季市場裡，紐約證券交易所的交易量自五月初以來已跌至最低水平，就算是單一公司也能使整體市場下滑。尤其是當這家公司是NVIDIA時，這家科技巨頭的股價下跌3.5%，使得投資者忘記了有350家公司的股價收盤時仍然在正值區域，標準普爾500指數和其他股票指數大幅下挫。自然，受創最重的是納斯達克100指數，其經歷自四月美國解放日以來最大的跌幅。

美國股票指數的動態

特朗普關稅和公司收益的主題逐漸退居次要地位。投資者正在試著弄清楚在傑克遜霍爾會出現哪一種版本的傑羅姆·鮑威爾。從房地產業、公用事業和消費品股票的上升趨勢來看，市場預期聯儲局主席可能將表現出偏鴿的立場。也許不會如白宮希望的那麼鴿派，但他也不太可能像在7月份的聯邦公開市場委員會會議後那樣展現更多的鷹派立場。

然而，首先市場必須通過聯儲局會議記錄的考驗。市場不太可能過多關注官員們在最新的勞動力市場數據出現之前的想法。勞動力市場從5月到7月的急劇降溫完全說服了衍生品市場，認為聯邦基金利率將在9月份被削減。只有生產者價格的加速上升才使聯儲局重新實施貨幣寬鬆的可能性降低到83%。

聯邦基金利率動態

市場正逐漸回歸理性。Scott Bessent關於9月份50個基點降息，及本輪周期內總計150–175個基點降息的聲明，讓投資者感到欣喜若狂。然而，德意志銀行和其他公司表示，沒有模型顯示聯邦基金利率會偏離實際水平如此之大。

標普500指數的下跌，由NVIDIA股價跳水及對Powell在Jackson Hole審慎言論的擔憂所引發，恰逢美國銀行聲稱股市泡沫的時候。不過，該銀行此前也曾做過類似的評論。所謂"一年一度的竹子開花"?

在我看來，美國股票的高估遲早會顯現出來。以納斯達克100指數為例，目前的交易價格是預期收益的27倍，非常容易出現回調。為什麼NVIDIA和Powell不可以引發一次修正呢？

從技術層面來看，在每日的S&P 500圖表上，6450樞紐水平的爭奪戰以空頭的勝利告終。交易者可以從該水平開立空頭倉位，或者在6435-6480盤整區域的下限突破時進行操作。如果6395的支撐被突破，增加空頭倉位是有道理的。然而，對6375這一公平價值的測試將有助於澄清更廣泛的股票指數的進一步走勢。