وصل مؤشر S&P 500 إلى مستوى قياسي جديد، حيث أصبحت عملية التدوير السمة المميزة لسوق الأسهم الأمريكية. يقوم المستثمرون بشراء الأسهم التي كانت أداؤها ضعيفًا في النصف الأول من العام بشكل مكثف. وعلى العكس، فإن الشركات التي كانت تقود النمو سابقًا أصبحت الآن متأخرة. على سبيل المثال، شركات الطاقة — التي كانت قطاعًا ضعيفًا بشكل ملحوظ من يناير حتى يونيو — تقدمت بشكل كبير في يوليو. من ناحية أخرى، تحولت خدمات الاتصالات، التي كانت ثاني أفضل أداء في السابق، إلى الأسوأ.

قادة ومتأخرون في قطاعات مؤشر S&P 500

المشكلة الأساسية تكمن في المبالغة في تقييم الفائزين بالأمس. نسبة السعر إلى الأرباح للقطاع الصناعي، الذي قاد النصف الأول، الآن تقترب من أعلى نطاق لها خلال 20 عامًا. في يوليو، تنازل هذا القطاع عن الأضواء لصالح قطاعي الطاقة والمواد.

ببساطة، المستثمرون لا يشترون فقط الانخفاضات في مؤشر S&P 500. بل يلتقطون أي شيء لم يشهد ارتفاعًا بعد. ومع المزادات الناجحة لسندات الخزانة لأجل 10 و30 عامًا، يفتح هذا الباب أمام عودة محتملة للتميز الأمريكي. ونتيجة لذلك، فإن الدولار الأمريكي لا يعاني كما كان في النصف الأول من العام.

يدخل المستثمرون موسم أرباح الربع الثاني بتفاؤل. وفقًا لـ FactSet، من المتوقع أن تنمو أرباح S&P 500 بنسبة 4.8%، مما يمثل أبطأ وتيرة منذ أواخر عام 2023. ومع ذلك، فإن التقديرات المنخفضة تمنح الشركات فرصة مواتية لتجاوز التوقعات. عندما تتجاوز النتائج الفعلية التوقعات، تميل الأصول إلى الارتفاع. ومؤشر الأسهم العريض ليس استثناءً.

توقعات أرباح ومبيعات S&P 500

على الرغم من قوته، لم يختف المتشائمون. تحذر JP Morgan من أن المستثمرين يتسمون بالرضا الزائد عن الرسوم الجمركية. يشير تقرير The Sevens إلى أن تأجيل زيادة الرسوم الجمركية حتى الأول من أغسطس يقضي فعليًا على الآمال في خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في يوليو. ومع تسرب آثار الرسوم الجمركية إلى الاقتصاد، فإن احتمالية التيسير النقدي في سبتمبر ستتراجع أيضًا. وهذا قد يؤثر سلبًا على مؤشر S&P 500.

إلى جانب التدوير، هناك سمة أخرى مميزة لسوق الأسهم الأمريكية في منتصف العام وهي غياب الخوف. فرض رسوم جمركية بنسبة 50% على النحاس والبرازيل، وزيادة الرسوم على السلع الكندية من 25% إلى 35% — لم يؤثر أي من ذلك على مؤشر S&P 500. المستثمرون يعتقدون بقوة أن مثل هذه السيناريوهات المتطرفة لن تتحقق. دونالد ترامب سيتوصل إلى تسوية. تهديداته أكبر من أفعاله. ونتيجة لذلك، تُعتبر الانخفاضات في مؤشر S&P 500 فرصًا للشراء.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 اتجاهًا صعوديًا مستمرًا. اقترب المؤشر من أول هدفين تم تحديدهما سابقًا عند 6,325 و6,450. طالما أن المؤشر العريض للأسهم يتداول فوق قيمته العادلة عند 6,225، فلا يوجد ما يخشاه المتفائلون. نوصي بالاحتفاظ بالمراكز الطويلة التي تم فتحها سابقًا.