أشارت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، لوري لوجان، أمس إلى أنه قد يستغرق بعض الوقت قبل أن يفهم صانعو السياسات كيف سيتفاعل الاقتصاد مع التعريفات الجمركية والتغييرات السياسية الأخرى، وبالتالي كيف ينبغي عليهم تعديل أسعار الفائدة.

هذا التصريح، الصادر عن أحد القادة الرئيسيين في الاحتياطي الفيدرالي، يبرز حالة عدم اليقين المتزايدة التي تواجه البنك المركزي. النماذج الاقتصادية التقليدية المستخدمة في التنبؤ أصبحت أقل موثوقية في ظل التغيرات السريعة في الظروف الجيوسياسية والإجراءات الحمائية. تأثير التعريفات الجمركية والقيود التجارية الأخرى على الاقتصاد معقد ومتعدد الأوجه. من ناحية، يمكن أن تحمي المنتجين وتخلق وظائف جديدة. ومن ناحية أخرى، تميل إلى زيادة الأسعار للمستهلكين، وتقليل التنافسية، وإبطاء النمو الاقتصادي العالمي.

في خطاب معد مسبقًا في حدث في واكو، تكساس، يوم الخميس، أوضحت لوجان عدة مخاطر على التوقعات الاقتصادية. "يمكن أن تؤدي التعريفات الجمركية إلى زيادات في الأسعار - إما بشكل مؤقت أو بشكل أكثر استدامة إذا ارتفعت توقعات التضخم"، قالت. "قد تعزز السياسة المالية أو التغييرات التنظيمية الطلب، لكن عدم اليقين الاقتصادي وتقلبات السوق قد تؤدي أيضًا إلى تراجع بين المستهلكين والشركات، مما يؤثر على النمو."

يؤكد العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي على سوق العمل، مما يسمح لهم باتباع نهج الانتظار والترقب، ولوجان ليست استثناء. "في هذه المرحلة، مع بقاء سوق العمل قويًا، وعودة التضخم تدريجيًا إلى الهدف، وتوازن المخاطر على أهداف اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تقريبًا، أعتقد أن السياسة النقدية في مكان جيد"، قالت. "قد يستغرق الأمر بعض الوقت لتحديد ما إذا كان توازن المخاطر يتحول في اتجاه أو آخر"، أضافت.

في اجتماعها الأخير، أبقت الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير ومن المتوقع أن تفعل ذلك مرة أخرى عندما يجتمع المسؤولون في يونيو. أظهرت محاضر اجتماع 6-7 مايو أن المسؤولين اتفقوا عمومًا على أن زيادة عدم اليقين الاقتصادي تستدعي الصبر في تعديل تكاليف الاقتراض.

في الشهر الماضي، عندما أعلنت إدارة ترامب في البداية عن تعريفات جمركية أعلى من المتوقع لشركاء التجارة الأمريكيين، أشارت لوجان إلى أنها من المحتمل أن تؤدي إلى ارتفاع الأسعار والبطالة. ومع ذلك، تم تعليق العديد من التعريفات أو تخفيضها مؤقتًا بينما تستمر المفاوضات مع الدول.

أحدث تخفيف للتوتر بين الولايات المتحدة والصين أعاد التفاؤل بين المستهلكين، وانتعشت الثقة هذا الشهر بعد أن انخفضت إلى أدنى مستوى لها في خمس سنوات تقريبًا في أبريل. في الوقت نفسه، ارتفعت طلبات إعانة البطالة إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2021، مما زاد من المخاوف من أن معدل البطالة قد يرتفع قريبًا.

أعرب مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي عن قلقهم من أن التعريفات الجمركية قد تضعهم في موقف صعب، مما يجبرهم على الاختيار بين الحفاظ على معدلات مرتفعة لكبح الضغوط التضخمية المتجددة أو خفض المعدلات لدعم اقتصاد ضعيف.

فيما يتعلق بالتضخم، أكدت لوجان أن التوقعات الاقتصادية حاليًا صعبة التنبؤ. كما حذرت من عواقب ارتفاع توقعات التضخم. "إذا أصبحت التوقعات لارتفاع التضخم راسخة، فقد تستمر الضغوط التضخمية، وقد يصبح التعامل مع ذلك مكلفًا للغاية"، قالت.

تطرقت لوجان أيضًا إلى استقلالية البنك المركزي - وهو موضوع عاد إلى الواجهة وسط الضغوط المستمرة من ترامب على الاحتياطي الفيدرالي ورئيسه جيروم باول لخفض المعدلات. "تظهر الأبحاث أن البنوك المركزية تؤدي بشكل أفضل في السيطرة على التضخم عندما تكون مستقلة عن الاعتبارات السياسية قصيرة الأجل"، قالت لوجان. "هذا النمط واضح في جميع أنحاء العالم وعلى مر التاريخ."

بالنسبة للصورة الفنية الحالية لزوج اليورو/الدولار الأمريكي، يحتاج المشترون إلى التركيز على استعادة مستوى 1.1340. فقط عندها سيكون من الممكن استهداف اختبار 1.1375. من هناك، يمكن محاولة التحرك إلى 1.1420، لكن تحقيق ذلك بدون دعم اللاعبين الرئيسيين سيكون صعبًا للغاية. يبقى الهدف النهائي عند أعلى مستوى 1.1450. في حالة الانخفاض، من المتوقع نشاط شراء كبير فقط حول مستوى 1.1300. إذا لم يحدث شراء قوي هناك، سيكون من الحكمة انتظار إعادة اختبار القاع عند 1.1260 أو النظر في مراكز شراء من 1.1221.

بالنسبة للصورة الفنية الحالية لزوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي، يحتاج المشترون للجنيه إلى اختراق المقاومة الأقرب عند 1.3495. فقط هذا سيسمح بالاستهداف نحو 1.3540، وفوق ذلك سيكون الاختراق صعبًا للغاية. سيكون الهدف النهائي هو مستوى 1.3585. في حالة الانخفاض، سيحاول الدببة استعادة السيطرة عند 1.3465. إذا نجحوا، فإن كسر هذا النطاق سيوجه ضربة قوية لمراكز الثيران ويدفع زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي نحو القاع عند 1.3435، مع احتمال الوصول إلى 1.3410.