Vào tối thứ Năm, lãnh đạo mới của đảng cầm quyền Nhật Bản, bà Sanae Takaichi, đã cố gắng trấn an thị trường rằng bà không có ý định làm đồng yên suy yếu và chính sách của Ngân hàng Nhật Bản sẽ duy trì cân bằng. Tuy nhiên, các nhà đầu tư đã có cách hiểu hoàn toàn khác. Sau các phát biểu của bà, đồng yên đã mạnh lên một thời gian ngắn nhưng sau đó tiếp tục giảm, chạm mức thấp mới. Tại sao lời nói của vị thủ tướng tương lai lại không có tác dụng? Giới hạn của sự kiên nhẫn của Bộ Tài chính Nhật Bản nằm ở đâu và điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà giao dịch? Hãy cùng phân tích.
Khi lời nói không thuyết phục được: thị trường không mua được thông điệp của Takaichi
Vào đêm thứ Năm, bà Sanae Takaichi đã có buổi xuất hiện trên truyền hình đầu tiên kể từ khi thắng cử làm lãnh đạo đảng cầm quyền của Nhật Bản. Thị trường đã chờ đợi trong tâm lý hồi hộp để bà làm rõ lập trường của mình về chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, lời nói của bà mang lại rất ít sự nhẹ nhõm cho đồng yên - như một hơi thở ngắn ngủi trước khi rơi tiếp.
Takaichi tuyên bố rằng bà không có ý định kích thích sự suy yếu quá mức của đồng yên nhưng nhận định rằng, từ kinh nghiệm thực tế, đồng yên yếu có cả lợi và hại. Bà bổ sung rằng một đồng tiền yếu hơn có thể đóng vai trò như một bộ đệm cho các nhà xuất khẩu Nhật Bản, đặc biệt trong bối cảnh rủi ro thương mại toàn cầu.
Bà cũng nhấn mạnh rằng mặc dù ngân hàng trung ương chịu trách nhiệm thiết lập chính sách tiền tệ, nhưng bất kỳ quyết định nào cũng nên phù hợp với các mục tiêu của chính phủ.
Tuy nhiên, thị trường đã hiểu giọng điệu của bà không phải là sự thận trọng mà là sự né tránh. Sau lời phát biểu của bà, đồng yên đã mạnh lên tạm thời từ 153.22 lên 152.14 yên cho mỗi USD, nhưng hiệu quả này đã nhanh chóng mất đi. Vào sáng thứ Sáu, tỷ giá đã giảm xuống 153.27, đánh dấu mức thấp nhất trong tám tháng. Các nhà đầu tư đã hiểu bài phát biểu của bà Takaichi như một hành động cân bằng chính trị thay vì đưa ra quyết định chính sách dứt khoát.
"Thị trường tiếp tục tin rằng việc lãnh đạo của Takaichi sẽ gây hạn chế chính trị đối với Ngân hàng Nhật Bản trong vấn đề tăng lãi suất," Carol Kong, một chiến lược gia tiền tệ tại Commonwealth Bank of Australia, cho biết. Theo bà, những phát biểu của lãnh đạo mới chỉ củng cố kỳ vọng rằng việc thắt chặt chính sách trong năm nay dường như không thể xảy ra.
Một quan điểm tương tự được thể hiện bởi Yusuke Miyairi, chiến lược gia FX tại Nomura: "Thị trường đã cho rằng Takaichi đã làm dịu lập trường mở rộng của mình. Thực tế, đây chỉ là những can thiệp bằng lời nói." Các phát biểu công khai của bà được xem là một nỗ lực để tạo ra vẻ ôn hòa, hơn là cho thấy bất kỳ hành động sắp tới nào.
Sự hoài nghi cũng được thúc đẩy bởi bối cảnh: Takaichi được biết đến như một người theo đuổi Shinzo Abe và là người ủng hộ các chính sách kích thích. Chỉ năm ngoái, bà gọi khả năng tăng lãi suất là "điên rồ." Giờ đây, mặc dù bà đã bác bỏ bình luận đó bằng một nụ cười, bà từ chối lặp lại, nói rằng vấn đề này không nên được nêu lên nữa và thừa nhận rằng bà không nằm trong vị thế để bình luận về việc tăng lãi suất.
Sự thận trọng như vậy chỉ làm tăng thêm lo ngại rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tránh thay đổi đáng kể trong những tháng tới. Thị trường hiện ước tính khả năng 45% của một đợt tăng lãi suất vào tháng 12 và 100% khả năng tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 3. Nhưng hiện tại, mọi dấu hiệu đều chỉ ra không có sự thay đổi nào vào tháng 12.
Đối với yen, điều này có nghĩa là một điều: cánh cửa vẫn mở cho việc giảm giá tiếp theo. Sau khi Takaichi thắng cử lãnh đạo, yen đã giảm gần 4% so với đô la chỉ trong một tuần — mức giảm hàng tuần mạnh nhất kể từ tháng Mười năm ngoái. Thị trường diễn giải các bình luận của bà như một tín hiệu rõ ràng rằng chính phủ mới không nhắm đến một đồng yen mạnh.
Can thiệp trên tầm nhìn: Nhật Bản tăng cường ngôn ngữ
Sáng thứ Sáu không chỉ mang lại mức yen thấp mới mà còn gia tăng mối lo ngại ở Tokyo. Khi thị trường tiêu hóa các phát biểu của Takaichi, Bộ Tài chính Nhật Bản buộc phải can thiệp do đồng tiền đang suy giảm nhanh chóng.
Gần như ngay sau khi vượt mốc 153 yên mỗi đô la Mỹ, Bộ trưởng Tài chính Katsunobu Kato đã phát biểu với truyền thông với ngôn ngữ mạnh mẽ hơn đáng kể so với ngôn ngữ được sử dụng một ngày trước đó bởi thủ tướng sắp tới.
"Chúng ta đã thấy những biến động một chiều và sắc nét," Bộ trưởng Tài chính Shunichi Kato cho biết. "Chính phủ sẽ theo dõi chặt chẽ các biến động quá mức và các động thái không trật tự trên thị trường ngoại hối." Đây có thể là sự can thiệp bằng lời nói trực tiếp nhất từ các nhà chức trách Nhật Bản trong những tháng gần đây—và nó được hiểu như một tín hiệu rằng kiên nhẫn đang bắt đầu cạn dần.
Theo các nhà phân tích, ngôn ngữ của Kato phản ánh mối quan ngại gia tăng trong chính phủ về khả năng cần thiết phải can thiệp. Các chiến lược gia thị trường lưu ý rằng giọng điệu mạnh mẽ hơn của bộ trưởng tài chính củng cố kỳ vọng rằng Nhật Bản có thể tiến gần hơn một bước đến việc can thiệp tiền tệ. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia nhấn mạnh rằng can thiệp trực tiếp dường như không xảy ra trừ khi tỷ giá hối đoái tiến sát đến 160 yen mỗi đô la.
Nhiều người trên thị trường nhìn nhận mức này như một ngưỡng tâm lý quan trọng. Các cơ quan chức năng sẽ không bận tâm miễn là sự suy giảm của đồng yên ở mức độ vừa phải. Tuy nhiên, chuông báo động của họ sẽ bắt đầu reo nếu các người chơi trên thị trường bắt đầu nói về khả năng giảm mạnh của đồng yên xuống khoảng 160 hay 170 mỗi đô la," Takeuchi nói với Reuters trong một cuộc phỏng vấn. "Nếu đồng yên giảm như vậy, các cơ quan có thể và phải can thiệp. Theo quan điểm của anh ấy, các can thiệp không thể đảo ngược xu hướng toàn cầu, nhưng chúng có thể giúp dừng lại sự mất giá nhanh chóng của đồng yên.
Hiện tại, đồng yên đang chịu áp lực kép - từ sự không chắc chắn về chính trị và chênh lệch lãi suất tiếp tục giữa Mỹ và Nhật Bản. Sau khi Takaichi thắng trong cuộc lãnh đạo, các nhà đầu tư đã tính đến khả năng trì hoãn bất kỳ đợt tăng lãi suất nào của Ngân hàng Nhật Bản và dự đoán chính sách sẽ vẫn duy trì lỏng lẻo. Kết quả là, lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng, trong khi đồng tiền tiếp tục suy yếu.
Kato rõ ràng đang cố gắng tìm cách cân bằng giữa logic kinh tế và thực tế chính trị. Ông nhấn mạnh rằng biến động tỷ giá hối đoái có tác động cả tích cực lẫn tiêu cực và quan trọng là các động thái tiền tệ phải phản ánh các nguyên tắc kinh tế và duy trì ổn định. Mặc dù loại ngôn ngữ này là tiêu chuẩn trong giới chức Nhật Bản trước các hành động tiềm lực, nhưng nó đã phục vụ như một cảnh báo rõ ràng cho thị trường: sự mất giá thêm nữa sẽ không được hoan nghênh.
Kể từ năm 2022, Nhật Bản đã chi khoảng 24.5 nghìn tỷ yên (tương đương 160 tỷ USD) cho các can thiệp vào tiền tệ. Mặc dù cả Kato lẫn Ngân hàng Nhật Bản đều chưa xác nhận sự sẵn sàng đối với hành động mới, giọng điệu đã trở nên khá cứng rắn. Bối cảnh chính trị cũng tăng cường áp lực: Takaichi chưa xây dựng được một liên minh vững chắc với đảng Komeito, hạn chế không gian di chuyển của cô ấy và làm tăng sự lo lắng của thị trường.
"Bình luận gần đây của Bộ trưởng Tài chính Kato về thị trường ngoại hối cho thấy can thiệp ngoại hối sắp tới có vẻ không khả thi, điều này có thể khuyến khích thị trường tiếp tục bán đồng yên," Carol Kong của Ngân hàng Thịnh vượng chung Australia nhận xét. Nói cách khác, các thị trường hiện tin rằng Tokyo sẽ không can thiệp sớm – điều này tự nó có thể mời gọi thử thách thêm về giới hạn.
Takeuchi đã tóm tắt hoàn cảnh khó khăn của Nhật Bản với một cách kiềm chế đặc trưng: "Nếu đồng yên giảm đến mức đó, các cơ quan có thể và phải hành động." Tuy nhiên, hiện giờ, anh ấy nói thêm rằng chính phủ dường như chấp nhận sự suy giảm vừa phải trong khi theo dõi tỷ giá hối đoái dần tiến đến mức 160 mang tính tâm lý quan trọng.
Chiến lược giao dịch: làm thế nào để giao dịch trong môi trường đồng yên yếu.
Sau một tuần biến động mạnh được đánh dấu bằng các phát biểu công khai của Takaichi và một đợt bán tháo đồng yên mạnh, các nhà giao dịch đối mặt với câu hỏi khó khăn: tiếp tục đặt cược vào sự yếu hơn nữa, hay hành động thận trọng trong dự đoán chính phủ sẽ can thiệp?
1. Vị thế mua USD/JPY.
Chiến lược cốt lõi vẫn còn nguyên: các nhà đầu tư đặt cược vào cặp này, mong đợi tiếp tục áp lực lên đồng yên. Chênh lệch lãi suất rộng giữa Mỹ và Nhật Bản (khoảng 3%) giữ cho đồng đô la Mỹ hấp dẫn, hỗ trợ phương pháp tiếp cận này.
2. Giao dịch ngắn hạn trong ngày với biến động tức thời.
Sau các bình luận của Takaichi và sự giảm giá của đồng yên sau đó, thị trường cho thấy những hồi phục ngắn hạn là có thể nhưng tạm thời. Các nhà giao dịch có thể tận dụng lợi thế trong vùng 152.0–154.0, sử dụng các lệnh dừng lỗ chặt chẽ.
3. Theo dõi các chỉ số cơ bản.
Việc theo dõi các con số lạm phát, sự thay đổi lợi suất trái phiếu, và bất kỳ tuyên bố nào từ Ngân hàng Nhật Bản hoặc Bộ Tài chính ngày càng trở nên quan trọng. Bất kỳ chỉ số lạc ra nào đều có thể tăng cường áp lực tiền tệ hoặc gây ra sự điều chỉnh giá mạnh.
4. Đa dạng hóa và thận trọng.
Yên yếu vừa là cơ hội và cũng là rủi ro. Mặc dù có vẻ như các mức giảm thêm nữa sẽ xảy ra, tuy nhiên, việc tiến đến mức 160 có thể kích hoạt một phản ứng quyết định từ các cơ quan chức năng. Các nhà giao dịch được khuyến nghị đa dạng hóa rủi ro và tránh quá tập trung để giảm thiểu rủi ro của sự đảo ngược mạnh.
Kết luận cho các nhà giao dịch: Xu hướng chống lại đồng yên vẫn duy trì, nhưng tốc độ và biên độ sẽ phụ thuộc mạnh vào mối quan hệ giữa các điều kiện kinh tế vĩ mô toàn cầu và thông điệp chính trị từ Nhật Bản. Đặt cược vào sự suy yếu tiếp tục có vẻ hợp lý, nhưng sẵn sàng cho các thay đổi thị trường đột ngột - đặc biệt là các tín hiệu can thiệp - là rất quan trọng.
