В четверг вечером новый лидер правящей партии Японии Санаэ Такаити попыталась убедить рынки, что не стремится к слабой иене и что политика Банка Японии останется сбалансированной. Но инвесторы услышали совсем другое. После ее заявлений иена лишь на мгновение укрепилась, а затем вновь пошла вниз, обновив минимумы. Почему слова будущего премьер-министра не сработали, где теперь границы терпения Минфина и что это значит для трейдеров – разбираемся.
Когда слова не работают: рынки не поверили Такаити
В четверг вечером Санаэ Такаити впервые после своей победы в гонке за лидерство в правящей партии выступила на телевидении – и рынки, затаив дыхание, ждали, что она расставит точки над "i" в отношении валютной политики. Ее слова, однако, оказались для иены не спасением, а, скорее, кратким глотком воздуха перед новым погружением.
"У меня нет намерения провоцировать чрезмерное ослабление иены. Но, исходя из практического опыта, у слабой иены есть как достоинства, так и недостатки", – заявила Такаити, добавив, что для японских экспортеров слабая валюта служит своего рода "буфером", особенно в условиях глобальных торговых рисков.
Она также подчеркнула, что "Центральный банк несет ответственность за определение денежно-кредитной политики, но любые решения должны соответствовать целям правительства".
Рынок, впрочем, услышал не осторожность, а уклончивость. После ее комментариев иена на мгновение укрепилась – с 153,22 до 152,14 за доллар, – но эффект оказался недолгим: уже утром в пятницу курс рухнул к 153,27, обновив восьмимесячный минимум. Инвесторы увидели в словах Такаити не решимость, а попытку лавировать между рынками и Банком Японии.
"Рынки по-прежнему придерживаются мнения, что руководство Такаити политически затруднит повышение процентных ставок Банком Японии", – отметила Кэрол Конг, валютный стратег Commonwealth Bank of Australia. По ее словам, комментарии нового лидера лишь укрепили ожидания, что ужесточение денежной политики в этом году маловероятно.
Схожей позиции придерживается Юсуке Мияири, валютный стратег Nomura: "Рынок до сих пор признавал, что Такаити ослабила свою голубиную позицию. Фактически это словесные интервенции Такаити". По сути, ее публичное выступление стало попыткой продемонстрировать сдержанность, но не готовность к действиям.
Добавил скепсиса и контекст: сама Такаити – известный протеже Синдзо Абэ и сторонник стимулирующей политики. Год назад она назвала возможное повышение ставки "глупым". Теперь, пусть и со смехом, отказалась повторить эти слова, заметив: «Пожалуйста, перестаньте поднимать этот вопрос. Я знаю, что не в том положении, чтобы комментировать повышение ставки".
Такая осторожность лишь усилила подозрения, что в ближайшие месяцы Банк Японии не будет спешить с дальнейшими шагами. Сейчас рынки оценивают вероятность повышения ставки в декабре примерно в 45%, а на март – в 100% вероятности роста на 25 базисных пунктов. Но пока что все указывает на то, что декабрь может пройти без изменений.
Для валюты это означает одно — пространство для давления остается открытым. После победы Такаити иена за неделю уже потеряла почти 4% к доллару, что стало самым резким с октября прошлого года недельным падением. Рынок воспринял ее комментарии как сигнал: сильной иены новое правительство не ищет.
Интервенция на горизонте: власти Японии ужесточают риторику
Утро пятницы принесло не только новые минимумы иены, но и новый уровень тревоги в Токио. Пока рынки переваривали комментарии Санаэ Такаити, Министерство финансов было вынуждено реагировать на ускоряющееся падение валюты.
С самого утра иена пробила отметку 153 за доллар, и министр финансов Кацунобу Като вышел к прессе с куда более жесткими заявлениями, чем накануне будущий премьер-министр.
"В последнее время мы наблюдаем односторонние, быстрые изменения на валютном рынке", – заявил Като. – "Правительство будет тщательно отслеживать чрезмерные колебания и беспорядочные движения". Это, пожалуй, самая прямая вербальная интервенция японских властей за последние месяцы – и она прозвучала как сигнал: терпение начинает иссякать.
Риторика Като, по словам аналитиков, отразила растущее беспокойство властей перед возможным вмешательством. "Более решительный настрой министра финансов усиливает ожидания, что Япония может быть на шаг ближе к валютной интервенции", – отмечают стратеги. Впрочем, как подчеркивают эксперты, прямое вмешательство маловероятно до тех пор, пока курс не приблизится к 160 иен за доллар.
Именно этот уровень многие на рынке называют "линией разграничения". "Власти не будут возражать, пока снижение иены будет умеренным. Они забьют тревогу, если участники рынка начнут говорить о вероятности резкого снижения курса до 160 или 170 за доллар", – заявил Ацуси Такеучи, бывший глава валютного подразделения Банка Японии, руководивший интервенциями с 2010 по 2012 год. По его словам, интервенции не способны изменить глобальную тенденцию, но "могут приостановить резкое падение иены".
Сейчас иена остается под двойным давлением – политической неопределенности и сохраняющегося спрэда процентных ставок между США и Японией. После победы Такаичи инвесторы стали закладываться на то, что повышение ставок Банком Японии будет отложено, а сама политика останется мягкой. В результате доходность японских облигаций выросла, а валюта, наоборот, продолжила терять позиции.
Като, очевидно, пытается удержать равновесие между экономической логикой и политической реальностью. Он подчеркнул, что колебания курса имеют как положительные, так и отрицательные эффекты, и "важно, чтобы валютные курсы менялись стабильно, отражая фундаментальные экономические показатели". Однако эта фраза, типичная для японских чиновников в преддверии возможных действий, прозвучала как предупреждение рынку: дальше падать нежелательно.
С 2022 года Япония уже потратила около 24,5 трлн иен (160 млрд долларов) на валютные интервенции. И хотя ни Като, ни Банк Японии пока не подтвердили готовность к новым мерам, тон стал заметно жестче. Давление усиливает и политический контекст: Такаити пока не закрепила коалицию с партией Комейто, а это ограничивает ее маневры и усиливает нервозность рынков.
"Недавние комментарии министра финансов Като указывают на то, что неизбежная валютная интервенция маловероятна, но растущая волатильность может подтолкнуть рынки к дальнейшей продаже иены", – добавляет Кэрол Конг из Commonwealth Bank of Australia. Иными словами, рынок верит, что Токио пока не вмешается, и это само по себе приглашение к тестированию границ.
Такеучи резюмирует эту дилемму с японской сдержанностью: "Если иена упадет настолько сильно, власти могут и должны вмешаться". Пока же, добавляет он, правительство готово терпеть умеренное ослабление, наблюдая, как цифры на табло медленно приближаются к психологически важной отметке 160.
Торговые стратегии: что делать трейдерам в условиях слабой иены
После волатильной недели с выступлением Такаичи и падением иены трейдеры оказались перед непростой задачей: играть на продолжение снижения валюты или действовать осторожно, учитывая возможность вмешательства властей.
1. Длинные позиции по доллару против иены. Основная стратегия остается прежней: инвесторы открывают длинные позиции на USD/JPY, ожидая дальнейшего давления на японскую валюту. Высокий разрыв доходностей между США и Японией (около 3%) делает доллар более привлекательным для инвесторов и поддерживает эту стратегию.
2. Краткосрочные сделки на внутридневных колебаниях. После выступления Такаити и последующего падения иены рынок показал, что краткосрочные "отскоки" возможны, но быстро сменяются снижением. Трейдерам выгодно использовать движение внутри диапазона 152,0–154,0 для быстрых сделок с ограниченными стопами.
3. Мониторинг фундаментальных данных. В текущих условиях особенно важно отслеживать публикации по инфляции, доходности облигаций и любые комментарии Банка Японии и Министерства финансов. Любое резкое отклонение этих показателей может вызвать усиление давления на валюту или неожиданное укрепление.
4. Диверсификация и осторожность. Слабая иена – это одновременно шанс и риск. Продолжение ее ослабления выглядит вероятным, но приближение к отметке 160 за доллар способно вызвать резкую реакцию властей. Трейдерам рекомендуется распределять позиции и ограничивать концентрацию на одной стороне, чтобы снизить риск резких убытков.
Вывод для трейдеров: тренд против иены сохраняется, но темп и амплитуда движения зависят от сочетания глобальных факторов и политической риторики. Ставки на продолжение ослабления разумны, однако важно оставаться готовыми к внезапным движениям, которые могут возникнуть при сигнале о возможной интервенции.
