Bóng ma của tình trạng lạm phát đình trệ một lần nữa đang ám ảnh các thị trường tài chính. Chỉ số việc làm trong lĩnh vực dịch vụ của ISM đã giảm lần thứ năm trong sáu tháng vừa qua, trong khi chỉ số giá tăng vọt lên mức cao nhất kể từ năm 2022. Hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực dịch vụ của Mỹ chỉ ra sự đình trệ trong nền kinh tế, và các nhà đầu tư cuối cùng cũng bắt đầu chú ý. Họ có thể sẽ hối tiếc vì đã mua thời điểm giảm giá của S&P 500.

Xu hướng Hoạt động Kinh doanh Dịch vụ tại Mỹ

Trước khi báo cáo việc làm tháng Bảy của Mỹ được công bố, các chỉ số chứng khoán đã vượt qua cả những lời đe dọa thuế quan của Donald Trump và sự miễn cưỡng của Cục Dự trữ Liên bang trong việc cắt giảm lãi suất. Nền kinh tế Mỹ dường như đang dựa trên một nền tảng vững chắc, đủ để hỗ trợ các mức cao kỷ lục mới trong S&P 500. Tuy nhiên, một thị trường lao động đang suy yếu đã thay đổi bức tranh này.

Chỉ số chứng khoán tổng quát đang phản ứng một cách lo lắng trước những lời đe dọa của Nhà Trắng về việc tăng thuế nhập khẩu đối với Ấn Độ do nước này mua dầu của Nga, bao gồm kế hoạch áp mức thuế lên dược phẩm, có thể tăng lên tới 250%.

Ngay cả sự tự tin ngày càng tăng của nhà đầu tư về việc Cục Dự Trữ Liên Bang cắt giảm lãi suất cũng không thể cung cấp sự hỗ trợ. Thị trường kỳ hạn hiện đang đánh giá 48% khả năng có ba lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025, thực chất là một lần tại mỗi cuộc họp của FOMC còn lại trong năm nay. Thú vị là, nghiên cứu của Jefferies cho thấy từ năm 1990, chỉ số S&P 500 trọng số bằng nhau đã vượt trội so với chỉ số truyền thống trong các chu kỳ nới lỏng của Fed. Điều này cho thấy những người dẫn đầu trước đây – cái gọi là "Magnificent Seven" – có thể sớm bị các cổ phiếu vốn hóa nhỏ vượt mặt.

Các nhà đầu tư cũng đang tỏ ra mệt mỏi với mùa báo cáo lợi nhuận, thường được xem như yếu tố mang tính tích cực. Một mặt, kết quả quý II đã vượt qua ước tính của giới phân tích Phố Wall với biên độ 9,1%, mức cao nhất kể từ năm 2021. Tuy nhiên, mức chuẩn đã giảm, và các công ty không đạt được kỳ vọng đang chịu những đợt bán tháo kỷ lục.

Phản ứng của các nhà phát hành S&P 500 trước dữ liệu kém lạc quan

Việc Trump tấn công Chủ tịch Fed và sa thải người đứng đầu Cục Thống kê Lao động vì bị cáo buộc làm giả dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ đang khiến thị trường bất an. Mối lo ngại là những nhà lãnh đạo mới tại Fed và BLS sẽ chỉ đơn giản là tuân theo chỉ thị của tổng thống. Thống kê sẽ trở nên tiện lợi về mặt chính trị, và Fed—mặc dù có dữ liệu kinh tế được cho là mạnh—vẫn sẽ tiến tới việc cắt giảm lãi suất. Điều này sẽ khiến Hoa Kỳ giống như Thổ Nhĩ Kỳ, nơi mà sự can thiệp của Recep Tayyip Erdogan vào ngân hàng trung ương đã dẫn đến một cuộc khủng hoảng tiền tệ lớn.

Ai sẽ muốn nắm giữ tài sản của Mỹ trong trường hợp đó? Dòng vốn chảy ra từ Mỹ sang châu Âu và các khu vực khác có thể kích hoạt việc bán tháo mạnh trong S&P 500.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ S&P 500 hàng ngày cho thấy sự phá vỡ thành công dưới mức hỗ trợ trục tại 6315, điều này mở ra cơ hội cho các vị thế bán khống. Việc giảm xuống dưới 6285 và vùng giá trị hợp lý tại 6260 sẽ là lý do hợp lý để tăng thêm các vị thế bán khống đó.