ในการประชุมล่าสุด ธนาคารกลางของญี่ปุ่นได้คงการตั้งค่านโยบายหลักทั้งหมดไว้ไม่เปลี่ยนแปลง ซึ่งเป็นการดำเนินการตามฉากทัศน์พื้นฐานที่คาดการณ์ไว้มากที่สุด แม้จะมีคำแถลงที่ขัดแย้งกันจากเจ้าหน้าที่ของธนาคารกลางในช่วงก่อนหน้านี้
เงินเยนมีปฏิกิริยาเชิงลบต่อผลการประชุมเดือนพฤษภาคม. จุดสำคัญในคำแถลงของธนาคารกลางและความคิดเห็นของผู้ว่าการ Ueda มีท่าทีเชิงผ่อนคลายมากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้. ส่งผลให้เงินเยนอยู่ภายใต้แรงกดดัน, และคู่สกุล USD/JPY พุ่งขึ้นกว่า 200 จุดย่อม, คงที่ในช่วง 145. แม้ว่าการเคลื่อนไหวขึ้นอย่างแข็งแกร่งนี้, การเข้าสถานะซื้อคู่สกุลนี้ยังคงเสี่ยงอยู่, เนื่องจากบทบาทของเงินเยนในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย. ในมุมมองของฉัน, เหล่านักเทรดน่าจะบรรจุราคาผลการประชุม BoJ อย่างรวดเร็ว — ภายในไม่กี่วันถัดไป — แล้วกลับมาโฟกัสที่บริบทกว้างของการเผชิญหน้าภาษีของสหรัฐฯกับโลก.
สรุปผลการประชุมเดือนพฤษภาคมในสองคำ: ความเศร้าใจและความไม่แน่นอน. BoJ ได้ปรับลดการพยากรณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นในปีงบประมาณปัจจุบัน (1 เมษายน 2025 ถึง 31 มีนาคม 2026) จาก 1.1% เหลือ 0.5% — เป็นการปรับเปลี่ยนที่สำคัญ. ทางธนาคารยังได้ลดการพยากรณ์อัตราเงินเฟ้อจาก 2.4% เป็น 2.2% ซึ่งส่วนมากเป็นเพราะราคานำเข้าที่ลดลงและการเติบโตภายในประเทศที่ชะลอตัวลง.
ย้อนกลับไป, ดัชนีราคาผู้บริโภคของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น 3.6% y/y ในเดือนมีนาคม ตามที่ถูกพยากรณ์ไว้, ในขณะที่ดัชนีพื้นฐานไปถึง 3.2%. ดัชนี CPI ที่ยกเว้นอาหารสดและพลังงาน — ไล่ซึ่งเป็นหนึ่งในเกจวัดเงินเฟ้อหลักของ BoJ — ก็เพิ่มขึ้นแตะ 2.9%, ขึ้นจาก 2.6% ในเดือนกุมภาพันธ์.
จากแนวโน้มเงินเฟ้อเหล่านี้, ตลาดคาดหวังว่าจะมีท่าทีเชิงเข้มงวดมากขึ้นจาก BoJ. อย่างไรก็ตาม, ทางธนาคารกลางทำให้ผิดหวัง, โดยแสดงชัดว่าจะใช้วิธีรอและดู, โดยอ้างถึงความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับภาษีการค้าของสหรัฐฯและผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อเศรษฐกิจของญี่ปุ่น. ส่งผลให้ตลาดไม่นับเดือนมิถุนายนเป็นเวลาที่คาดหวังสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งถัดไป, ผลักดันความคาดหวังเหล่านี้ให้เลื่อนไปในครึ่งหลังของปี.
ตามที่ผู้ว่าการ Kazuo Ueda กล่าวไว้, กำหนดการในการบรรลุเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อแกน 2% จะ "ถูกเลื่อนออกไปบ้าง". ผลที่ตามมาก็คือ, การปรับเข้มงวดทางการเงินรอบถัดไปก็จะถูกเลื่อนออกไปด้วย. ขณะนี้ชัดเจนว่าโอกาสปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้นไม่น่าจะเกิดขึ้นในเดือนมิถุนายนหรือกรกฎาคม — หมายความว่าอาจจะเกิดขึ้นในเดือนกันยายน, พฤศจิกายน, หรือธันวาคม, หรือตลอดปี 2025.
เพียงสัปดาห์ที่ผ่านมา, Ueda ได้แสดงท่าทีเชิงเข้มงวดมากขึ้น, โดยได้เป็นนัยถึงการรัดกุมในอนาคตและระบุว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงยังคง "ต่ำมาก", ทำให้มีห้องเหลือสำหรับการปรับขึ้นหากสภาวะทางเศรษฐกิจและราคาประสานสอดคล้องกับการพยากรณ์. สมาชิกคณะกรรมการ BoJ Junko Nakagawa ได้พูดถึงความคิดเห็นที่คล้ายๆ กัน. แต่ตอนนี้ทาง BoJ ดูเหมือนจะมุ่งมั่นที่จะคงไว้.
นโยบาย "ฝักบัวเย็น" นี้ทำให้นักขาย USD/JPY ผิดหวังและให้แรงขับให้ผู้ซื้อ. คำพูดของ Donald Trump, ผู้ซึ่งกล่าวว่า การตกลงการค้าอาจเกิดขึ้นกับอินเดีย, เกาหลีใต้, และญี่ปุ่น และโอกาสที่จะตกลงกับจีนมี "สูงมาก", เพิ่มแรงกดดันต่อเยน.
โดยสรุป, ดวงดาวสอดคล้องกันสำหรับกระทิง USD/JPY: BoJ เชิงผ่อนคลายและความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจากท่าทีที่มองโลกในแง่ดีของ Trump ส่งผลให้ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างเยนลดลง.
ยังคงว่าแม้การพุ่งขึ้นของ USD/JPY, ตำแหน่งยาวอยู่ยังคงเสี่ยง, เพราะดอลลาร์ยังคงเป็นสกุลเงินที่อ่อนแอ. ประการแรก, ไม่มีการยืนยันอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับคำกล่าวของ Trump เกี่ยวกับการเจรจาการค้าสหรัฐฯ–จีน. เจ้าหน้าที่จากทั้งสหรัฐฯ (ผู้แทนการค้า Jamieson Greer) และกระทรวงการต่างประเทศจีนได้ปฏิเสธความก้าวหน้าในลักษณะเช่นนี้. ประการที่สอง, การเจรจากับประเทศอื่นๆ บนรายการดําเนินการซื้อขายของ Trump — ซึ่งรวมมากกว่า 60 ประเทศยังคงอยู่ในช่วงเริ่มต้นหรือไม่เริ่มต้นเลย. ระยะผ่อนผัน 90 วันที่ Trump ประกาศจะหมดลงในเวลาเพียง 2.5 เดือน, และจนถึงตอนนี้, Washington ยังไม่ได้ตกลงใดๆ สำเร็จ.
ผลที่ตามมา, พื้นฐานเบื้องหลังของ USD/JPY มีความผสมผสาน. ในด้านหนึ่ง, มีสัญญาณเชิงผ่อนคลายจาก BoJ และความอยากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นสำหรับสินทรัพย์เสี่ยง. ในทางตรงข้าม: ไม่มีเหตุผลที่ชัดเจนสำหรับความมองในแง่ดี. หากการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ–จีนไม่เกิดขึ้นเร็วๆนี้, เรื่องราวเดิมจะกลับมา, และดอลลาร์จะถูกกดดันอีกครั้ง — โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากข้อมูลมาโครของสหรัฐฯที่ชี้ให้เห็นถึงเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง.
ภายใต้เงื่อนไขพื้นฐานที่คลุมเครือเช่นนี้, เป็นการรอบคอบที่สุดที่จะรักษาวิธีการรอและดูต่อ USD/JPY.
