La semaine à venir promet d'être volatile et riche en informations. L'événement central sera la réunion de septembre de la Federal Reserve, dont les résultats éclipseront tous les autres fondamentaux.
Commençons par passer en revue les principaux rapports macroéconomiques concernant l'EUR/USD qui seront publiés dans les prochains jours.
Lundi, les États-Unis publieront l'indice Manufacturier de l'Empire State de New York, basé sur une enquête menée auprès des fabricants du district de la Réserve fédérale de New York. Après deux mois de croissance, on s'attend à ce qu'il tombe à 4 points, signalant un affaiblissement de l'élan observé en juillet et août. Pour les haussiers du dollar, il est essentiel que l'indice ne retourne pas en territoire négatif, surtout avec l'Indice ISM Manufacturier (en contraction depuis mars) à l'arrière-plan.
Durant la session européenne de mardi, les indices ZEW seront publiés. Le mois dernier, ces indicateurs ont montré une dynamique négative, et la tendance devrait se poursuivre en septembre. En particulier, le sentiment des affaires en Allemagne devrait chuter à 26,4 points (contre 34,7 en août). L'indice pour l'ensemble de la zone euro devrait également décliner, attendu à 20,3 (le mois dernier : 25,1). Si les données correspondent aux prévisions (c'est-à-dire qu'elles ne sont pas beaucoup pires), le marché pourrait ignorer cette publication. Rappelons qu'après la dernière réunion de la Banque centrale européenne, celle-ci a indiqué qu'elle maintiendra une attitude attentiste face à l'accélération de l'inflation en zone euro, de sorte qu'un ralentissement des ZEW est peu susceptible d'assouplir la position de la BCE.
Durant la session américaine de mardi, les données sur les ventes au détail seront publiées. Après une croissance de 0,9% en juin, les ventes de juillet n'ont augmenté que de 0,5%. Pour août, on attend une augmentation encore plus faible de +0,2%. Si les chiffres sont négatifs, le dollar subira une pression significative, car cela indiquerait un refroidissement de la demande. Même le chiffre prévu est négatif pour le billet vert, car la tendance à la baisse signale la prudence des consommateurs, l'augmentation de l'épargne et/ou un déplacement des dépenses.
Mercredi, les États-Unis publieront les données sur les permis de construire. En août, le taux annuel était resté en territoire négatif à -2,8%, exerçant une pression sur le dollar. D'autres chiffres négatifs sont anticipés pour septembre (une baisse à -3,5%). C'est un indicateur important pour le secteur immobilier et macroéconomique, donc une publication "rouge" mettra une pression supplémentaire sur le dollar, surtout si le rapport sur les nouvelles mises en chantier, publié le même jour, s'avère également négatif. En août, les mises en chantier devraient baisser à 1,3%, après une augmentation de 5,2% en juillet.
Jeudi, tous les regards seront tournés vers les demandes hebdomadaires d'allocations chômage. La semaine dernière, le chiffre a atteint de manière inattendue 263 000 (le plus haut depuis avril 2023). Les prévisions suggèrent qu'il descendra à 245 000 cette semaine (ce qui reste très élevé). Si, à l'inverse des prévisions, le chiffre reste inchangé ou augmente, le dollar subira une pression significative, car cela indiquerait un refroidissement continu et marqué du marché du travail américain.
L'indice manufacturier de la Fed de Philadelphie, qui sera également publié jeudi, pourrait ajouter de la volatilité. En août, il est tombé à -0,3. Pour septembre, une légère hausse à 1,4 est attendue. Pour les haussiers du dollar, il est important que cet indicateur quitte au moins le territoire négatif.
Vendredi, l'Allemagne publiera l'Indice des Prix à la Production (PPI), le rapport le plus important pour l'EUR/USD de la journée. Cet indicateur d'inflation peut compléter les données récentes sur l'IPC allemand : l'IPC annuel allemand a accéléré à 2,2% sur un an (le plus élevé depuis juillet), et l'indice harmonisé est passé à 2,1% sur un an. Le PPI devrait augmenter de 0,1% en glissement mensuel. Sur un an, l'indice devrait rester négatif mais montrer une tendance à la hausse (-0,9% après -1,5%).
Cependant, toutes ces publications seront éclipsées par l'événement principal : la réunion de la Fed les 16 et 17 septembre, où la banque centrale devrait réduire le taux de 25 points de base. Ce scénario est considéré comme le cas central et est déjà intégré dans les prix. L'intrigue principale réside dans le ton du communiqué et les commentaires de Jerome Powell. Après des chiffres bas des non-fermes en août, les attentes accommodantes ont fortement augmenté. Par exemple, la probabilité d'une réduction supplémentaire de 25 points en octobre est maintenant de 80% (CME FedWatch), et la probabilité d'une autre réduction de 25 points en décembre est de 74%.
À mon avis, ces attentes sont trop élevées ; si le résultat de la réunion de septembre n'est "pas suffisamment accommodant", l'EUR/USD pourrait être sous pression même malgré une réelle réduction de 25 pb. Jerome Powell, le président, cherche généralement à maintenir un ton équilibré, et il est peu probable qu'il promette de nouvelles réductions de taux juste après en avoir effectué une. Un tel résultat serait probablement négatif pour les haussiers de l'EUR/USD, car des attentes accommodantes excessives pourraient se retourner contre eux, tant littéralement que figurativement.
Il convient de noter que le risque d'une "réduction hawkish" pèse déjà sur l'EUR/USD : c'est pourquoi la paire n'a pas réussi à tester le niveau de 1,18 la semaine dernière malgré des fondamentaux favorables. Le prix a oscillé entre le milieu et le haut des bandes de Bollinger sur le graphique quotidien (1,1670-1,1760), et il est probable qu'il reste dans cette fourchette jusqu'à la publication de la décision de la Fed. Si la Fed ne surprend pas les marchés avec un message ultra-accommodant, l'EUR/USD pourrait connaître une correction vers le niveau de 1,16.
En conclusion : toute l'attention est tournée vers la Fed.
