Le rapport macroéconomique le plus important de la semaine sera publié le vendredi 5 septembre. Nous découvrirons les données clés concernant la croissance du marché de l'emploi aux États-Unis en août. Le NFP est toujours un événement majeur, mais cette fois, son impact sur le dollar est amplifié, compte tenu du contexte des événements précédents, en particulier à cause du rapport précédent, qui reflétait une faible augmentation de seulement 73 000 nouveaux emplois en juillet et incluait simultanément une révision à la baisse pour les deux derniers mois (une perte cumulative de 258 000 emplois).
Le rapport du mois dernier a été si explosif que Donald Trump a congédié la chef du Bureau of Labor Statistics, Erica MacAnterfer, l'accusant d'avoir manipulé et publié des données "fausses". Selon le président des États-Unis, le rapport de juillet aurait été délibérément "fabriqué" pour discréditer à la fois lui-même, l'administration actuelle et tous les Républicains en général.
Peu après, le Président a nommé A.J. Anthony comme nouveau commissaire du BLS. Anthony a plaidé à plusieurs reprises pour une transition vers des rapports trimestriels (plutôt que mensuels) sur l'emploi, soutenant que des statistiques trimestrielles seraient "plus précises, bien que moins rapides". Pour l'instant, cependant, la Maison-Blanche n'a pas soutenu cette idée, déclarant qu'elle "espère" que la fréquence de publication du NFP ne changera pas.
Ainsi, l'importance du rapport NFP d'août réside dans son potentiel à confirmer ou à réfuter la tendance vers un ralentissement du marché du travail.
Selon les prévisions préliminaires, l'emploi non agricole aux États-Unis devrait croître de seulement 74 000 en août. Le taux de chômage devrait augmenter à 4,3 % (le plus élevé depuis juillet dernier). L'indicateur de croissance des salaires devrait également ralentir—les estimations préliminaires suggèrent que les gains horaires moyens ralentiront à 3,8 %. Le taux de participation au marché du travail devrait également diminuer à 62,1 %.
Les indicateurs avancés publiés plus tôt cette semaine aux États-Unis (les données JOLTS et le rapport ADP) sont sortis "dans le rouge", tombant nettement en deçà des prévisions.
Par exemple, les JOLTS de juillet se sont établis à 7,18 millions (le plus bas depuis mars 2021), alors que la prévision était de 7,39 millions. L'indicateur est en baisse pour le deuxième mois consécutif. Le rapport ADP a montré un gain de seulement 54 000 emplois dans le secteur privé, alors que la prévision était de 73 000. Bien que les chiffres ADP et officiels ne soient pas toujours corrélés, c'est un signal très préoccupant, avertissant que le marché du travail américain se refroidit plus rapidement que prévu.
Commentant ce résultat faible, un représentant d'ADP a noté que la dynamique ascendante observée plus tôt dans l'année a été "minée par l'incertitude générale". Selon ADP, les données récentes faibles sont dues à une faible confiance des entreprises, à une prudence des consommateurs, à l'impact de l'intelligence artificielle et, encore une fois, à l'incertitude tarifaire.
Si les données officielles suivent la trajectoire de l'ADP, le dollar sera sous forte pression.
De plus, le nombre de demandes initiales d'allocations chômage augmente lentement : selon le communiqué, le chiffre hebdomadaire est passé à 237 000 (contre une prévision de 230 000). C'est la lecture la plus élevée depuis fin juin.
Un autre signal d'alarme est la composante emploi de l'ISM Manufacturing, qui est restée en territoire de contraction pour le septième mois consécutif. Aucun des six grands secteurs manufacturiers n'a signalé de croissance de l'emploi.
Tout cela suggère que le NFP d'août pourrait à nouveau décevoir les haussiers du dollar.
De plus, la situation pourrait empirer à la fois "sur le moment" et "rétrospectivement" si les rumeurs sur une révision de près d'une année de statistiques (d'avril 2024 à mars de cette année) se confirment. Dans ce cas, le NFP de juillet pourrait sembler n'être qu'un "avant-goût" comparé aux possibles "pillules amères" à venir. Selon les analystes de Conference Board, la croissance réelle de l'emploi sera de 700 000 à 800 000 inférieure aux estimations antérieures (d'autres estimations montent jusqu'à un déficit de 900 000).
Un marché du travail américain faible ouvrirait la voie à deux baisses de taux par la Fed d'ici la fin de l'année. Actuellement, les marchés sont presque 100 % confiants d'une réduction (probablement lors de la réunion de septembre). Les chances d'une deuxième réduction sont environ de 50/50. Si le NFP d'août déçoit à nouveau, la confiance augmentera que la Fed prendra une nouvelle mesure en vue d'un assouplissement de la politique en octobre ou en décembre.
C'est pourquoi le dollar ne parvient actuellement pas à trouver une direction claire : la publication de vendredi a le potentiel de redessiner radicalement la perspective fondamentale pour toutes les principales paires de devises en dollars. Si, contrairement à tous les signaux et prévisions antérieurs, le NFP se retrouve dans la "zone verte" (surtout compte tenu du remaniement à la tête du BLS et de l'importance politique accordée au NFP), la réaction pourrait bien être en faveur du billet vert, avec toutes les implications qui en découlent.
Le NFP d'août définira précisément où placer la virgule cruciale dans ce moment "à épargner ou à punir".
