Tout revient au point de départ. Après l'investiture de Donald Trump, les investisseurs ont envisagé un scénario de stagflation : les tarifs stimuleraient l'inflation, tandis que les politiques anti-immigration et les licenciements massifs des employés du gouvernement refroidiraient le marché du travail et ralentiraient la croissance du PIB américain. L'indice USD a décliné, mais la croissance persistante de l'emploi a semé le doute. Les États-Unis pourraient-ils s'en sortir indemnes ? L'EUR/USD a commencé une correction, puis l'inévitable est arrivé.

Si ce n'était qu'un seul rapport décevant, cela ne serait pas si grave. Mais une révision à la baisse de 260 000 emplois pour mai-juin indique une tendance. Cette révision a coûté sa position à la directrice du Bureau of Labor Statistics. Trump a affirmé qu'elle cherchait délibérément à discréditer le président. Mais si même un Républicain ne fait pas confiance aux chiffres, pourquoi quelqu'un d'autre devrait-il le faire ?

Pourquoi garder de l'argent dans un pays aussi troublé ? L'incertitude politique renforce l'argument en faveur de la diversification des portefeuilles d'investissement au profit de valeurs non américaines et de la couverture des risques associés aux actifs émis par les États-Unis. Selon Goldman Sachs, ces deux facteurs continueront de peser sur le dollar — même si la Réserve fédérale maintient des taux d'intérêt élevés.

Attentes du marché concernant un assouplissement monétaire de la Fed

Cela ne durera pas. Les données qui ont provoqué l'indignation de Trump quant à leur fiabilité sont susceptibles d'inciter la Fed à assouplir sa politique monétaire en septembre. La probabilité d'un tel scénario est passée de 35 % à 85 %. Si la banque centrale avait pris connaissance du rapport sur l'emploi de juillet à l'avance, elle aurait probablement baissé ses taux lors de sa dernière réunion. Maintenant, ceux qui ont voté en faveur — Christopher Waller et Michelle Bowman — apparaissent comme des héros. Et Jerome Powell, une fois de plus, semble avoir fait un faux pas. C'est ainsi que le président des États-Unis le perçoit, appelant ouvertement à la démission du président de la Fed.

Qu'en est-il de la zone euro, qui a perdu la guerre commerciale avec les États-Unis ? Avant le rapport sur l'emploi de juillet aux États-Unis, l'euro semblait être une cible facile. L'argument était que l'économie américaine bénéficierait des droits de douane et des investissements massifs, ravivant le thème de l'exceptionnalisme américain et envoyant l'EUR/USD à la baisse. Entre deux maux, les investisseurs ont tendance à choisir le moindre. Et un PIB américain en stagnation semble désormais être un problème plus important que les difficultés persistantes de la zone euro.

En réalité, l'économie américaine est le moteur du PIB mondial. Si elle faiblit, l'économie mondiale en pâtira également. Cela pourrait réduire la demande des consommateurs et nuire aux devises orientées vers l'exportation, y compris l'euro. Mais c'est un scénario à long terme. Pour l'instant, alors que les marchés se délestent d'actifs américains, l'EUR/USD pourrait en profiter.

Techniquement, sur le graphique journalier de la paire de devises principale, les haussiers tentent de sécuriser une position au sein de la fourchette de valeur juste à 1,1560–1,1780. S'ils réussissent, le risque d'une reprise de la tendance haussière augmentera. Les positions longues sur l'EUR/USD ouvertes à partir de 1,1545 devraient être progressivement augmentées.