Le rapport de la CFTC publié vendredi a montré des changements minimes dans le positionnement global des devises, avec la position nette du USD contre les principales devises diminuant de manière symbolique de 0,1 milliard de dollars à—17,2 milliards de dollars. En raison de l'incertitude générale élevée, les investisseurs restent en mode attente, et le marché est actuellement dans un équilibre fragile en attendant de nouvelles données.

Le marché des contrats à terme anticipe trois baisses de taux de la Réserve fédérale cette année, avec seulement des ajustements mineurs. Une légère augmentation des attentes d'inflation a suivi la publication de données secondaires sur le marché du travail : les coûts unitaires du travail ont augmenté de 5,7 % au premier trimestre, soit bien au-dessus du précédent 2 % et de la prévision de 5,3 %. Cela a conduit à une hausse des rendements des TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) à 5 ans.

Le rapport d'inflation des consommateurs pour le mois d'avril sera publié mardi. Les prévisions sont neutres, les lectures générale et de base devant rester aux niveaux du mois précédent. Cependant, cette perspective comporte une incertitude considérable, car les États-Unis connaissent actuellement des forces économiques opposées qui pourraient faire augmenter ou diminuer l'inflation.

Un facteur clé est les négociations tarifaires avec la Chine. Les exportateurs chinois ont fortement réduit leurs expéditions vers les États-Unis : pour l'instant, les stocks sont suffisants, mais le temps presse. Sans résolution mutuellement acceptable, une flambée de l'inflation est inévitable. Pendant ce temps, des rapports indiquent que les États-Unis et la Chine sont proches de trouver un accord tarifaire. Les deux parties ont convenu d'un délai de 90 jours dans la mise en place de tarifs réciproques, au cours duquel elles prévoient de formuler une solution équilibrée.

Les marchés ont réagi instantanément à ce développement positif. Lundi, le dollar s'est sensiblement renforcé, notamment contre le yen, considéré comme une monnaie refuge. L'Indice du dollar américain a atteint un sommet d'un mois mais reste en dessous du niveau observé avant le 2 avril.

Ces derniers mois, le dollar a subi une pression intense en raison des actions unilatérales de Trump, qui menaçaient la stabilité du système financier mondial. La récente vague d'optimisme soutient les actifs à risque, et le dollar pourrait également en bénéficier.

La menace d'une récession américaine semble être mise en suspens pour le moment. Les données récentes n'ont pas suscité d'inquiétude, et le modèle GDPNow de la Fed d'Atlanta prévoit actuellement une croissance du PIB de 2,3 % au deuxième trimestre, apaisant les craintes d'un mauvais premier trimestre. Dans le même temps, il convient de noter que les marchés réagissent à une possible détente des tensions politiques, déclenchant une vague d'euphorie. Cependant, cet optimisme repose encore uniquement sur des rumeurs et des spéculations.

Le S&P 500 a connu un bond impressionnant lundi. S'il reste au-dessus de 5780, cela pourrait nécessiter une réévaluation des perspectives à court terme.

Dans tous les cas, il convient de mettre de côté les attentes à court terme d'une correction du marché boursier, car la demande de risque augmente et continuera probablement de croître, sauf développement inattendu. Trump est susceptible de poursuivre sa politique de révision des tarifs, ce qui signifie que tout retard ou accord préliminaire avec la Chine ne résout pas les problèmes fondamentaux. Une fois que la vague actuelle d'optimisme s'estompera, les marchés pourraient reprendre leur mouvement à la baisse.