اليوم، سيختتم الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه الذي استمر لمدة يومين - وهو الاجتماع قبل الأخير لهذا العام. وبينما تُعتبر النتائج الرسمية لاجتماع أكتوبر محددة إلى حد كبير مسبقًا، فإن الأسواق تتكهن حول الغموض المحيط بإجراءات الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية.

مع اقتراب نهاية جلسة التداول الأمريكية، يواجه الاحتياطي الفيدرالي ظروفًا غير مسبوقة - للمرة الأولى منذ ست سنوات يجتمع أعضاؤه وسط إغلاق حكومي امتد إلى يومه التاسع والعشرين (قبل خمسة أيام فقط من تسجيل رقم قياسي تاريخي). وعلى عكس اجتماع يناير 2019، عندما حافظ البنك المركزي على جميع المعايير، من المتوقع اليوم أن يقوم المنظم بخفض معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. هذا هو السيناريو الأكثر بساطة وتوقعًا، حيث يمنح السوق احتمالًا بنسبة 99.9% لتحقيقه.

يشير هذا إلى أن النتائج الرسمية لاجتماع أكتوبر قد تم أخذها بالفعل في الاعتبار في أسعار السوق. قام المتداولون بتسعير خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس قبل أسبوعين بعد خطاب مهم لرئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، الذي أعرب عن قلقه بشأن حالة سوق العمل، قائلاً: "إن الانخفاض المستمر في فرص العمل سيؤدي حتماً إلى زيادة في البطالة." دعم صانعو السياسة الآخرون في الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك ستيفن ميران وكريستوفر والر وميشيل بومان، مزيدًا من التيسير النقدي، مما زاد من توقعات السوق.

بشكل أساسي، يبدو أن خفض سعر الفائدة في أكتوبر هو أمر محسوم. وبالتالي، قد يختار المتداولون تجاهل الإعلان الرسمي عن نتائج الاجتماع. سيتم تركيز كل الاهتمام على البيان المرافق والخطاب من جيروم باول. لا تزال الإثارة تحيط بخطوات الاحتياطي الفيدرالي التالية، ويمكن تحديد عدة سيناريوهات رئيسية.

خفض حذر في رأيي، هذا هو السيناريو الأكثر احتمالاً، حيث سيخفض المنظم سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ولكنه سيمتنع عن الإعلان عن خفض آخر لسعر الفائدة في اجتماع ديسمبر. سيقدم الاحتياطي الفيدرالي رسالة حذرة، مشيرًا إلى أن القرارات المستقبلية ستعتمد على البيانات الواردة - خاصة بعد انتهاء الإغلاق.

بشكل أساسي، يعمل البنك المركزي حاليًا في الظلام، حيث يتخذ أعضاؤه قرارات بناءً فقط على تقرير نمو مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر. لسوء الحظ، لا تتوفر إحصاءات اقتصادية كلية (رسمية) أخرى. هل سيقدم الاحتياطي الفيدرالي أي توقعات قاطعة في مثل هذا الفراغ المعلوماتي؟ من غير المحتمل للغاية، خاصة وأن ليس كل ممثلي الاحتياطي الفيدرالي يتفقون مع موقف جيروم باول المتساهل. على وجه الخصوص، دعا رئيس الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لوري لوجان ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك إلى الحذر بشأن المزيد من خفض أسعار الفائدة.

علاوة على ذلك، يحدث اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر عشية اجتماع حاسم بين الرئيس الأمريكي دونالد ترامب والرئيس الصيني شي جين بينغ. كانت المحادثات التجارية التمهيدية بناءة؛ ومع ذلك، إذا فشل القادة في إيجاد أرضية مشتركة بشأن القضايا الرئيسية، فقد تتصاعد الحرب التجارية مرة أخرى. لا يمكن التغاضي عن هذا السيناريو المحتمل، حيث يشكل حجة أخرى لموقف حذر من الاحتياطي الفيدرالي بشأن إجراءاته المستقبلية.

من المهم أن نلاحظ أنه وفقًا لبيانات أداة CME FedWatch، فإن احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر يبلغ 90%. لذلك، إذا سعى الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض حذر اليوم، فمن المرجح أن يشهد الدولار زيادة في الطلب، حتى في مواجهة خفض فعلي لسعر الفائدة.

خفض متساهل خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مصحوب بتلميحات واضحة إلى خفض آخر في ديسمبر. هذا السيناريو أقل احتمالاً بسبب الأسباب المذكورة أعلاه. ومع ذلك، لا يمكن استبعاده تمامًا. يشير مؤيدو هذه النتيجة إلى تقرير مؤشر أسعار المستهلكين المذكور أعلاه من سبتمبر، الذي كشف عن تباطؤ في معدل التضخم العام (3.0% مقابل توقعات 3.1%) وتباطؤ في التضخم الأساسي (3.0% بعد زيادة أغسطس إلى 3.1%).

فيما يتعلق بسوق العمل، يبرز "المتساهلون" زيادة في مطالبات إعانات البطالة. مرة أخرى، بسبب الإغلاق المستمر، لم تنشر وزارة العمل الأمريكية بيانات رسمية. ومع ذلك، تشير تقديرات Goldman Sachs وJPMorgan إلى أن عدد الأمريكيين الذين قدموا طلبات للحصول على إعانات البطالة لأول مرة قد ارتفع للأسبوع الثالث على التوالي. وقد أعرب اقتصاديون من Citigroup عن إشارات مماثلة، حيث يقدرون زيادة في المطالبات الأسبوع الماضي إلى 230,000-235,000. كل هذا يشير إلى أن الطلب في سوق العمل لا يزال يتراجع.

يعتقد بعض المحللين أن الزيادة في المطالبات يمكن أن تُعزى إلى الإغلاق. كقاعدة عامة، تحدث الزيادات فقط في الأسبوع الأول بعد توقف العمل الحكومي. في هذه الحالة، قد نشهد اتجاهًا سلبيًا.

حجة أخرى لصالح خفض متساهل هي مؤشر ثقة المستهلك لمجلس المؤتمر، الذي انخفض للشهر الثالث على التوالي. وفقًا للبيانات التي نُشرت أمس، انخفض المؤشر إلى 94.6، وهو أدنى مستوى منذ أبريل من هذا العام.

بعبارة أخرى، يمكن للاحتياطي الفيدرالي نظريًا تبرير ليس فقط خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر ولكن أيضًا ضرورة المزيد من التيسير النقدي. إذا تم التركيز على ذلك، فقد يواجه الدولار ضغطًا كبيرًا. ومع ذلك، في رأيي، من غير المرجح أن يتبنى المنظم مثل هذا الحسم بالإجماع.

سيناريوهات فائقة هذه هي السيناريوهات الأقل احتمالاً، والتي يمكن أن تتكشف نظريًا، ولكن الاحتمال منخفض للغاية. على سبيل المثال، خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. من الجدير بالذكر أنه بعد اجتماع سبتمبر، كان سيناريو 50 نقطة أساس مدعومًا فقط من قبل محمي ترامب، ستيفن ميران، وهو متساهل ثابت. ربما، سيصوت أيضًا لخفض بمقدار 50 نقطة أساس اليوم. ومع ذلك، لا أحد في اللجنة، باستثناءه، يدعم فكرة التيسير النقدي العدواني.

بالإضافة إلى ذلك، فإن خيار الحفاظ على الوضع الراهن في اجتماع أكتوبر غير مرجح للغاية. أعلن رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عمليًا عن خفض سعر الفائدة قبل أسبوعين. أزال "اللون الأحمر" لتقرير التضخم أي شكوك متبقية في هذا الصدد.

الاستنتاجات قد يثبت أن ثقة السوق الراسخة بأن الاحتياطي الفيدرالي سينفذ خفضين لسعر الفائدة بحلول نهاية هذا العام قد تكون ضارة لمشتري EUR/USD بكل معنى الكلمة. لتحقيق مزيد من النمو للزوج، يجب على المنظم تأكيد توقعات السوق.

هل سيؤكدها؟ من المشكوك فيه للغاية، نظرًا للإغلاق المستمر، والمفاوضات القادمة بين ترامب وشي جين بينغ، والخلافات القائمة بين أعضاء الاحتياطي الفيدرالي. يعني ذلك أن الدولار قد يصبح المستفيد من اجتماع أكتوبر، حتى في مواجهة خفض فعلي لسعر الفائدة. في هذه الحالة، قد يختبر بائعو EUR/USD مرة أخرى الحدود السفلى للنطاق من 1.1560 إلى 1.1730، الذي تم تداول الأداة ضمنه للأسبوع الرابع على التوالي.