مع اقتراب نهاية الأسبوع الأول من شهر مايو، وصل الربيع الحقيقي إلى الأسواق المالية. تزداد شهية المخاطرة العالمية وسط الإطلاق الوشيك للمفاوضات بين الولايات المتحدة والصين في سويسرا، ويعلن دونالد ترامب عن أول صفقة تجارية له خلال فترة رئاسته الثانية. الشريك المحتمل؟ المملكة المتحدة. الدول التالية في القائمة هي الهند، كوريا الجنوبية، واليابان. من المتوقع أن تنخفض التعريفات الجمركية - وهو اتجاه يدعم الدببة في زوج اليورو/الدولار الأمريكي.

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بحوالي 8% في عام 2025، مدفوعًا بالإدراك المتزايد بأن الولايات المتحدة قد أضرت بنفسها. لسنوات، كانت الاقتصاد الأمريكي يتفوق على بقية العالم. ارتفع الطلب على الأوراق المالية الصادرة عن الولايات المتحدة، وترك الدولار الأمريكي منافسيه في سوق الفوركس بعيدًا. ومع ذلك، فإن طموح دونالد ترامب لإعادة تشكيل النظام العالمي أدى إلى تآكل الاستثنائية الأمريكية.

تم بيع الدولار جنبًا إلى جنب مع الأسهم بسبب المخاوف من أن التعريفات الجمركية ستسرع التضخم، وتقلل الأرباح، وتؤدي إلى ركود، مما يؤدي إلى ارتفاع البطالة، وضعف الطلب، وانخفاض أرباح الشركات. إذا بدأت الرسوم الجمركية في الانخفاض، فقد يؤدي الانعكاس إلى إحياء الدببة في زوج اليورو/الدولار الأمريكي.

توقعات السوق لسياسة سعر الفائدة للاحتياطي الفيدرالي

لكن هل هناك ركود في الأفق عندما تنمو الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة بمقدار 177,000 وظيفة - متجاوزة توقعات بلومبرج - وجيروم باول يؤكد أن الاقتصاد "قوي كالثور"؟ قد تكون الزيادات في الأسعار مؤقتة. إذا تم تخفيض التعريفات الجمركية، يمكن أن يعود كل شيء إلى طبيعته. هل الأسوأ وراءنا؟ هل حان الوقت للابتعاد عن استراتيجية "بيع أمريكا" والعودة إلى مؤشر S&P 500 والدولار الأمريكي؟

لن أكون متفائلاً إلى هذا الحد. وفقًا لمصادر داخلية في وول ستريت جورنال، ستحصل المملكة المتحدة على تخفيضات في التعريفات الجمركية على الصلب والألمنيوم والسيارات في اتفاقها التجاري مع الولايات المتحدة، لكن التعريفة العامة بنسبة 10% ستبقى. إذا تم تطبيق نفس الهيكل على دول أخرى، فإن التضخم في الولايات المتحدة مقدر له أن يتسارع. في الوقت نفسه، من المرجح أن يتباطأ الاقتصاد، حتى لو كان فقط تحت ضغط أسعار الفائدة المرتفعة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

سيناريو الركود التضخمي سيشكل مشكلة لكل من الأسهم والدولار الأمريكي. تراجع عالمي في شهية المخاطرة سيقضي بسرعة على محاولة هجوم الدببة على زوج اليورو/الدولار الأمريكي، خاصة وأن واشنطن وبكين لن تتوصلا إلى اتفاق في يوم واحد. بمجرد أن تدرك الأسواق ذلك، من المحتمل أن يتلاشى الحماس المتجدد للأصول الأمريكية بنفس السرعة.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي لزوج اليورو/الدولار الأمريكي، قد يثبت أن الانهيار تحت نطاق التماسك 1.128–1.138 هو اختراق زائف. إذا تطور نمط "Spike and Ledge" إلى إعداد "Fakeout-Blowoff"، فقد يعود السعر إلى 1.133.