Vào thứ Năm, ngày 7 tháng 8, Ngân hàng Anh sẽ tổ chức cuộc họp tiếp theo của mình. Theo dự đoán của hầu hết các nhà phân tích, ngân hàng trung ương này sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa mức lãi suất xuống còn 4,0%.
Kịch bản này được coi là cơ bản và do đó đã được tính đến. Vì vậy, thị trường có thể bỏ qua việc cắt giảm 25 điểm cơ bản. Nhưng điều đó không có nghĩa là cuộc họp tháng 8 sẽ chỉ mang tính hình thức. Sự hấp dẫn chính nằm ở việc xác định tốc độ nới lỏng chính sách tiền tệ tiếp theo. Trong vấn đề này, còn nhiều điều chưa chắc chắn. Một mặt, ngân hàng trung ương có thể đưa ra các tín hiệu nhẹ nhàng, cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt và tăng trưởng kinh tế ở Anh đang chậm lại. Mặt khác, ngân hàng trung ương có thể có thái độ thận trọng hơn, viện dẫn sự gia tăng lạm phát.
Để tóm tắt, chỉ số giá tiêu dùng tiêu đề của Vương quốc Anh đã tăng lên 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái—mức tăng trưởng cao nhất kể từ tháng 1 năm ngoái. CPI lõi, không bao gồm giá năng lượng và thực phẩm, cũng tăng lên 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Chỉ số giá bán lẻ tăng lên 4,4% so với cùng kỳ năm ngoái, đi ngược dự báo giảm chậm xuống 4,2%.
Một điểm quan trọng: áp lực lạm phát tại Vương quốc Anh là liên tục chứ không phải tạm thời. Đặc biệt, lạm phát lõi trong ngành dịch vụ (thuê nhà, bảo hiểm, chăm sóc sức khỏe, giáo dục) đã ở mức 4,7%.
Lạm phát đang gia tăng trong bối cảnh các chỉ số kinh tế vĩ mô quan trọng suy yếu.
Thất nghiệp tại Vương quốc Anh đã tăng lên 4,7%, đánh dấu mức cao gần bốn năm (cao nhất kể từ tháng 6 năm 2021). Tăng trưởng lương lại chậm lại—cả về danh nghĩa và thực tế. Cụ thể, không tính tiền thưởng, tăng trưởng lương giảm xuống còn 5,0% từ 5,3% vào tháng trước. Về thực tế (điều chỉnh theo CPIH), tăng trưởng lương là 1,0%.
Nói cách khác, chúng ta đang chứng kiến sự yếu kém của thị trường lao động cùng lúc với sự sụt giảm trong tăng trưởng lương.
Về tình trạng chung của nền kinh tế, bức tranh cũng có vẻ khá ảm đạm. Trong quý đầu tiên, GDP của Vương quốc Anh tăng 0,7% so với quý trước và tăng 1,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Dịch vụ (0,7%) và sản xuất (1,1%) đóng góp nhiều nhất. Dữ liệu quý 2 sẽ được công bố vào tuần tới (14 tháng 8), vì vậy các nhà hoạch định chính sách sẽ phải dựa vào các chỉ số hàng tháng, vốn đã không như kỳ vọng. Ví dụ, vào tháng 5, nền kinh tế đã co hẹp 0,1% so với tháng trước; tháng trước đó, nó đã giảm 0,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Các thành phần khác cũng không như ý muốn: sản xuất công nghiệp giảm 0,9% so với tháng trước và 0,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Sản lượng sản xuất giảm -1,0% so với tháng trước (so với dự báo là -0,1%).
Nói cách khác, GDP đã giảm trong hai tháng liên tiếp, cho thấy sự chậm lại của nền kinh tế trong quý 2—đặc biệt là trong các lĩnh vực sản xuất và xây dựng. Đồng thời, thị trường lao động đang hạ nhiệt và lạm phát đang tăng tốc. Điều này chỉ ra một rủi ro mức độ nhẹ nhưng hiện hữu về lạm phát đình trệ (một dạng "nhẹ" của lạm phát đình trệ). Tình hình càng trở nên phức tạp hơn bởi chính sách tài khóa, vì Bộ Tài chính Vương quốc Anh được dự đoán—theo nhiều nhà phân tích—sẽ công bố việc tăng thuế vào mùa thu để đáp ứng các mục tiêu ngân sách.
Vậy, ta nên mong đợi gì từ BoE, trong bối cảnh cơ sở này đầy thách thức?
Theo quan điểm của tôi, kết quả của cuộc họp tháng 8 sẽ phản ánh sự chia rẽ trong Ủy ban Chính sách Tiền tệ. Phe chủ trương nới lỏng của ủy ban (chủ yếu là ông Swati Dhingra và ông Alan Taylor) có thể ủng hộ tốc độ giảm lãi suất mạnh mẽ hơn, viện dẫn thị trường lao động xấu đi và sự đình trệ kinh tế.
Trong khi đó, các thành viên của phe cứng rắn (bao gồm Nhà kinh tế trưởng Huw Pill) sẽ tập trung vào vấn đề lạm phát tăng, cái mà vẫn cao hơn mục tiêu và tiếp tục có xu hướng đi lên. Phe cứng rắn có thể bỏ phiếu để duy trì quan điểm chờ đợi. Theo các dự báo sơ bộ, việc bỏ phiếu có thể chia ra như sau: "0-8-1"—nghĩa là, không có phiếu nào cho tăng, tám cho giảm, và một để giữ nguyên lãi suất.
Bất kỳ cấu hình nào khác có khả năng kích động sự biến động gia tăng trong cặp GBP/USD. Chẳng hạn, nếu nhiều hơn một thành viên bỏ phiếu để giữ nguyên trạng (ví dụ: "0-7-2" hoặc thậm chí "0-6-3"), đồng pound sẽ nhận được hỗ trợ đáng kể. Ngược lại, nếu phiếu giảm lãi suất nhất trí, đồng tiền Anh sẽ chịu áp lực.
Theo quan điểm của tôi, BoE sẽ không đạt được kỳ vọng quá nghiêng về nới lỏng của thị trường—nói cách khác, kết quả cuộc họp vào tháng 8 có khả năng sẽ ủng hộ đồng pound. Ngân hàng trung ương sẽ cắt giảm lãi suất, nhưng tuyên bố kèm theo và bình luận của ông Andrew Bailey có lẽ sẽ thận trọng và mơ hồ. Hơn nữa, các dự báo kinh tế được cập nhật từ ngân hàng trung ương có lẽ sẽ không khác nhiều so với những dự báo được công bố vào tháng Năm.
Một kết quả như vậy sẽ cung cấp thêm sự hỗ trợ cho GBP/USD, có khả năng cho phép những người mua quay trở lại khu vực 1,34—phá vỡ mức kháng cự tại 1,3400 (đường giữa của Dải Bollinger trên khung thời gian D1) và kiểm tra ngưỡng cản giá tiếp theo tại 1,3470 (ranh giới dưới của mây Kumo trên cùng một khung thời gian).
