Thị trường tỏ ra tự tin rằng thuế quan sẽ không xảy ra hoặc các công ty có thể chuyển chúng sang cho khách hàng. Đợt tăng kéo dài tám ngày của S&P 500 — đợt tăng dài nhất kể từ tháng 8 — cho thấy điều này một cách rõ ràng. Tương tự, sự giảm sâu hơn trong tỷ lệ giá trên lợi nhuận so với tỷ lệ giá trên doanh thu cũng cho thấy điều này. Các tổ chức phát hành đã đạt được kết quả tài chính mạnh mẽ và có ý định tiếp tục làm như vậy mặc dù có thuế quan nhập khẩu. Nhưng liệu có phải có quá nhiều sự lạc quan trên thị trường không?

Động thái của Tỷ lệ Giá trên Lợi nhuận và Tỷ lệ Giá trên Doanh thu

Lợi nhuận mạnh mẽ từ các tập đoàn khổng lồ như Microsoft và Meta Platforms đã thúc đẩy sự tăng trưởng của S&P 500. Hơn nữa, Trung Quốc cuối cùng đã bày tỏ sự sẵn sàng đàm phán với Hoa Kỳ. Tuy nhiên, đừng để bị đánh lừa. Bắc Kinh có kế hoạch đấu tranh và coi đối thoại chỉ có thể xảy ra với một điều kiện duy nhất: nếu Washington dỡ bỏ mức thuế 145% nặng nề mà họ đã áp đặt. Hoa Kỳ không có ý định làm như vậy—việc tiếp cận "cửa hàng đẹp đẽ lớn", như cách mà Donald Trump gọi thị trường Mỹ, phải trả một cái giá.

Các nhà đầu tư cổ phiếu dường như đã quên đi rủi ro suy thoái dù dữ liệu kinh tế vĩ mô gần đây cho thấy một sự suy giảm đang hiện diện trong nền kinh tế Hoa Kỳ. Điều này bao gồm thị trường lao động, nơi mà số lượng việc làm, việc làm tư nhân ADP, và dữ liệu yêu cầu trợ cấp thất nghiệp đã gây thất vọng và đưa ra cảnh báo—cũng như hoạt động kinh doanh. Sự suy giảm trong lĩnh vực sản xuất đặc biệt đáng báo động. Trong các cuộc suy thoái trước đó, PMI đã giảm xuống mức 40 và thấp hơn.

Xu hướng Hoạt động Kinh doanh tại Hoa Kỳ

Các nhà đầu tư hy vọng vào S&P 500 lại có thêm một lý do để lo ngại: yếu tố mùa vụ. Truyền thống hàng thế kỷ "bán vào tháng Năm và đi chơi" một lần nữa lại có hiệu lực. Theo Bespoke Investment Group, từ năm 1993, S&P 500 đã tăng 171% từ tháng Năm đến tháng Mười so với 731% từ tháng Mười Một đến tháng Tư.

Thị trường chứng khoán đang bước vào giai đoạn đầy biến động. Không có dấu hiệu rõ ràng nào cho thấy xung đột thương mại Mỹ-Trung đang hạ nhiệt, nền kinh tế Mỹ đang bắt đầu suy yếu rõ ràng hơn, và căng thẳng giữa Nhà Trắng và Cục Dự trữ Liên bang có thể bùng phát bất cứ lúc nào. Sau Donald Trump, ngay cả Bộ trưởng Tài chính hiện cũng đưa ra lời khuyên cho Jerome Powell. Scott Bessent đã thu hút sự chú ý của Cục Dự trữ vào thị trường trái phiếu, nơi đang ra tín hiệu về sự cần thiết của ít nhất ba lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025.

S&P 500 từ lâu đã không chú ý đến dữ liệu kinh tế vĩ mô, chủ yếu lắng nghe các quan chức Nhà Trắng—nhưng điều đó không thể kéo dài mãi mãi. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp yếu trong tháng 4 có thể kích hoạt một làn sóng bán tháo trên thị trường chứng khoán Mỹ.

Trên biểu đồ hàng ngày của chỉ số cổ phiếu rộng lớn, mức kháng cự tại 5625 đã giữ vững. Những người giữ vị thế mua từ mức 5400 có thể chốt lời hoặc bảo vệ vị thế của mình. Việc tăng cường các vị thế bán khống là hợp lý nếu S&P 500 giảm xuống dưới 5515 và 5435.