Qo'rquv falaj qiladi, ammo harakat davom etadi. Investorlar Federal rezerv mustaqilligiga Donald Tramp tomonidan uyushtirilgan hujumlar tufayli yuzaga kelgan xavotirni asta-sekin yengib o'tmoqda va Xalqaro Valyuta Jamg'armasining salbiy prognozlari fonida EUR/USD bo'yicha uzun (buy) pozitsiyalardan foyda olishni boshlamoqda. Ha, AQSh dollari endi xavfsiz aktiv sifatida qaralmayapti, biroq yevro pro-siklik valyuta bo'lib qolmoqda — uning qiymati global iqtisodiyot holatiga bog'liq, esa bu holat yaqin kelajakda unchalik porloq emas.

XVJ 2025-yil uchun global YAIM o'sishi prognozini 3.3% dan 2.8% ga, 2026-yil uchun esa 3.3% dan 2.9% ga pasaytirdi. Bunga Oq uyning tarif siyosati sabab bo'ldi. Xitoy iqtisodiyoti bu yil va keyingi yilda 4% ga o'sadi, bu avvalgi prognozlarga nisbatan mos ravishda 0.6 va 0.5 punktga past. AQShda esa bu ko'rsatkich mos ravishda 0.9 va 0.7 punktga past bo'lib, YAIM o'sishi 1.8% va 1.7% ga prognoz qilinmoqda. Bu global gigantlar o'rtasidagi savdo urushining natijalari — hali Trampning 145% lik va Pekinning 125% lik tarif oshirishlarini inobatga olmagan holda ham.

Investorlar anglay boshladi: eksport YAIMning atigi 11% ini tashkil qiladigan AQSh Yevro hududiga nisbatan (eksport ulushi taxminan 40%) kamroq zarar ko'rishi mumkin. Biroq bu faktning o'zi Shimoliy Amerikadan kapital oqimini to'xtatish uchun yetarli emas.

Uzoq vaqt davomida AQSh emitentlari tomonidan chiqarilgan qimmatli qog'ozlar sarmoya kiritish uchun asosiy tanlov bo'lib kelgan. "Amerika o'ziga xosligi" xorijiy xaridorlarni jalb qilgan va dollarning mustahkamlanishiga olib kelgan. Natijada AQSh fond bozori haddan tashqari baholangan edi. Oq uy siyosatiga nisbatan ishonchsizlik kuchaygani sari xorijiy investorlar kemani tark etayotgan kalamushlardek AQShdan qochmoqda.

Baholash tendentsiyalari: AQSh va Yevropa fond indexlari

Dollar va AQSh g'aznachilik obligatsiyalari endi o'nlab yillar davomida bo'lganidek xavfsiz qochim vositalari emas. Investorlar muqobil variantlarni topishdi — bu oltin, Yaponiya yena, Shveytsariya franki va Germaniya davlat obligatsiyalari. Aynan shu omil USD indeksining yil boshidan buyon 7% ga pasayishiga sabab bo'lgan asosiy omillardan biri. Bu tendensiya qancha davom etadi?

Mening fikrimcha, Trumpning siyosati asosiy jihatdan xato. AQShning joriy hisobdagi tanqisligini kamaytirishga urinar ekan, u boshqa davlatlarning eksport daromadlarini qisqartirmoqda — bu daromadlar tarixan AQShga qimmatli qog'ozlar sotib olish orqali qayta investitsiya qilib kelinar edi. Natijada, xorijiy investorlar AQShdagi aksiyalarda 19 trillion dollar va davlat obligatsiyalarida 7 trillion dollar mablag' to'plashdi. Ular, shuningdek, AQSh korporativ obligatsiyalar bozorining 20-30%ini qo'lida ushlab turibdi. Ushbu aktivlar endi sotilib, EUR/USDning ko'tarilish tendensiyasini qo'llab-quvvatlamoqda.

Texnik jihatdan, EUR/USD juftligining kunlik jadvali spekulyantlar uzoq muddatli pozitsiyalardagi foydani olgan holda o'zgarishni ko'rsatmoqda. Tayanch darajalaridan (1.1425) va adolatli qiymatdan (1.1380) qaytish EUR/USD bo'yicha yangi uzoq muddatli pozitsiyalarni yaratish uchun imkoniyat sifatida ko'rilishi kerak.