Предстоящая неделя обещает стать одной из ключевых для валютного рынка за последние месяцы. 25 июля Банк России обсудит ключевую ставку, и рынок уже закладывает возможность снижения на 150–200 базисных пунктов.

Этот шаг почти неизбежен, учитывая замедление инфляции и мягкие сигналы регулятора, но для рубля он станет испытанием. Пока национальная валюта держится уверенно, а доллар и юань топчутся у своих минимумов, поддержка создается налоговым периодом и активными продажами валюты экспортерами, которым нужны рубли для уплаты НДПИ и других обязательств.

Ситуацию укрепляет и интерес к государственным облигациям: индекс RGBI поднялся к 118 пунктам, максимуму с начала года, отражая спрос на рублевый долг. Но если ставка действительно пойдет вниз, рубль утратит один из своих главных щитов – доходность, которая удерживает капитал в стране.

Глобальный доллар и сырье: скрытое давление

Глобальный доллар хотя и предпринимал попытки роста в последние дни в целом мы видим его постепенное ослабление. И эта слабость курса на мировых площадках остается одной из главных тем года.

DXY с начала января обвалился на 9%, что делает американскую валюту одной из самых уязвимых за последние десятилетия. Инвесторы постепенно сворачивают позиции в долларе, предпочитая евро и другие валюты, а ожидания снижения ставок в США и рост госдолга только усиливают этот тренд.

Для рубля это, казалось бы, плюс, ведь слабый доллар сам по себе снижает давление на нацвалюту. Но при этом другая сторона уравнения – рынок нефти – может стать источником проблем.

Brent периодически проскакивает выше 70 за баррель, но в целом котировки застряли в диапазоне 65–69 долларов за баррель из-за перепроизводства, и любое падение ниже нижней границы диапазона способно усилить давление на рубль, особенно если налоговые продажи валюты начнут стихать.

Внешний фон остается двусмысленным: евро продолжает укрепляться, доллар слабеет, но геополитические и сырьевые факторы могут быстро поменять баланс.

Прогноз на неделю: рубль еще крепкий, но импульс уходит

На ближайшую неделю базовый сценарий остается умеренно стабильным: доллар может торговаться в коридоре 77,5–79,5 рубля, евро – в пределах 90–92, а юань – 10,75–10,95.

Рубль продолжит опираться на налоговый фактор и продажи валюты Минфином, что позволит ему удерживать позиции даже на фоне сдержанной нефти и слабого глобального доллара. Но по мере того как июль будет близиться к концу и внимание рынка сместится на снижение ставки, ситуация изменится.

Начало цикла смягчения денежно-кредитных условий неизбежно снизит привлекательность рублевых активов, а вместе с этим и устойчивость курса. Уже в первых числах августа доллар может пробить отметку 80, а юань начнет движение к 11 и выше. Рынок подходит к фазе, когда привычная консолидация и низкая волатильность будут уступать место более динамичной картине, и следующая неделя станет важной точкой, определяющей, как быстро это произойдет.