Рубль пока остается на высоких позициях, но ситуация на валютном рынке становится все более неоднозначной. Согласно официальным данным ЦБ, курсы основных валют остаются вблизи минимумов: доллар установлен на уровне 79,15 рубля, евро – 90,36, юань – 10,97.

При этом динамика почти незаметна: доллар и евро подешевели менее чем на 0,03%, юань – чуть ощутимее, на 0,29%.

Однако за этой кажущейся стабильностью скрываются подвижные фундаментальные процессы. Основной источник предложения валюты – экспортеры – в мае существенно сократил объемы продаж.

На рынок поступило всего $7,3 млрд – почти вдвое меньше, чем в мае прошлого года, и существенно меньше апрельских $10 млрд. Высокие налоговые выплаты, которые обеспечивали приток валюты в апреле, в мае сошли на нет.

Тем не менее, несмотря на сокращение предложения, курс рубля продолжил демонстрировать стабильность – во многом благодаря слабому спросу на иностранную валюту.

В мае спрос снизился еще на 12% по сравнению с апрелем. Даже начавшийся туристический сезон пока не оказывает давления: покупки валюты со стороны населения в два раза ниже, чем год назад.

Интересной особенностью мая стал рекордный выпуск «бивалютных» облигаций на сумму 219 млрд рублей. Причем основными покупателями стали управляющие компании и население. Это говорит о сохраняющемся интересе к инструментам с валютной доходностью на фоне ожиданий будущей волатильности курса.

Аналитики уверены, что в ближайшие недели резкого ослабления рубля не произойдет. Высокие реальные процентные ставки продолжают ограничивать внутренний спрос, а значит, и потребность в импорте.

Центробанк, вероятнее всего, не пойдет на быстрое снижение ставки, и это сохранит рубль в относительно крепком положении.

Однако в среднесрочной перспективе – особенно во второй половине лета – ситуация может измениться. В «Т-Инвестиции» ожидают наращивания давления на рубль в июле и августе.

Во-первых, экспортная выручка все более явно будет реагировать на падение сырьевых цен. Во-вторых, импорт начнет активно восстанавливаться после периода дефицита, вызванного сжатием спроса и логистическими сложностями в прошлом году.

Летняя сезонность и фактор отпусков также будут подталкивать россиян к покупке валюты.

По совокупности факторов диапазон 90+ за доллар к августу становится все более вероятным. Но до тех пор рубль еще способен держаться в текущих границах.