Вчера прошло, пожалуй, самое важное заседание ФРС в этом году. Рынки получили долгожданные сигналы, а доллар после резкого падения неожиданно ожил. В этой статье разбираемся, какое решение принял регулятор, что сказал глава ФРС, чего ждать от дальнейших шагов Центробанка и что теперь будет с гринбеком.
Решение принято: ставки вниз, доллар вверх
Сентябрьское заседание ФРС действительно стало переломным. После пяти заседаний подряд, на которых регулятор оставлял политику без изменений, в среду было объявлено о снижении базовой процентной ставки на четверть процентного пункта – до диапазона 4,00–4,25%.
Это первое сокращение с декабря и шаг, который символизирует сдвиг приоритетов: от настойчивой борьбы с инфляцией к попыткам удержать американский рынок труда от обвала.
Решение оказалось почти единогласным – 11 голосов против 1. Единственным "диссидентом" выступил новый член Совета управляющих ФРС Стивен Миран, назначенный президентом Дональдом Трампом.
Он требовал более агрессивного снижения на полпроцента и даже представил собственный прогноз дальнейших шагов, в котором ставка к концу года падала бы ниже 3%. Остальные члены комитета предпочли осторожность.
ФРС одновременно обновила экономические прогнозы. В них зафиксировано еще два снижения на четверть пункта до конца 2025 года, тогда как в июне ожидалось только одно.
Однако расхождения среди политиков остаются заметными: шесть человек не планируют новых шагов в этом году, а один — напротив, предлагал обрезать ставку сразу на 125 базисных пунктов к декабрю.
Для валютного рынка все это стало сигналом к резкому развороту. Сначала доллар обвалился: индекс DXY рухнул до 96,18 – минимума с марта 2022 года. Но уже к концу дня произошел стремительный отскок – индекс вырос на 0,4%, достигнув 97,074 пункта.
Евро, успевший коснуться максимума с июня 2021 года ($1,19185), откатился обратно к $1,18. Фунт стерлингов, прыгнувший выше $1,37, опустился до $1,3612. На рынке иены картина была похожей: после падения к 145,49 иены за доллар курс вновь поднялся выше 147 иен.
Инвесторы восприняли решение как компромисс: ФРС не пошла на радикальный шаг, но и не осталась безучастной к тревожным сигналам рынка труда. В результате доллар оказался в выигрыше – слишком мягкого сценария Пауэлл не допустил, и именно это вернуло спрос на американскую валюту.
Пауэлл на тонкой грани: рынок труда против инфляции
На пресс-конференции после заседания Джером Пауэлл выступил с, пожалуй, самым осторожным заявлением за все последнее время. Если в Джексон-Хоуле его риторика звучала мягче, то теперь глава ФРС сделал акцент на том, что "безрисковых путей не существует" и что Центральный банк вынужден действовать буквально "от заседания к заседанию".
Главный мотив речи – тревожные перемены на рынке труда. По словам Пауэлла, темпы создания рабочих мест в последние месяцы опустились ниже уровня безубыточности, необходимого для стабильной безработицы.
Он прямо признал: "Я больше не могу утверждать, что рынок труда очень стабилен". В качестве доказательств он привел рост безработицы среди меньшинств и молодежи, сокращение рабочей недели и общее замедление роста зарплат.
Одновременно инфляция, которую ФРС ожидает на уровне 3% к концу года, остается выше заветной цели в 2%, не позволяя регулятору расслабиться.
Пауэлл подчеркнул, что пренебрегать ценовым давлением нельзя: разовое повышение цен от тарифов может перерасти в более устойчивую инфляцию. Именно поэтому предложение снизить ставку на 50 базисных пунктов не получило поддержки – баланс оказался критически важен.
"Все сводится к тому, что мы должны следить за обоими рисками одновременно", – сказал Пауэлл. Его слова напоминали жонглирование: с одной стороны – растущие угрозы занятости, с другой – опасения закрепления инфляции.
Инвесторы восприняли это как сигнал к умеренности: ФРС готова идти на уступки рынку труда, но не ценой полной капитуляции перед инфляцией. Такой тон сразу отличал речь Пауэлла от его прежних заявлений и стал главным фактором, почему доллар после первоначального падения так быстро нашел поддержку.
Политическая драма вокруг ФРС: Трамп, Миран и независимость регулятора
Решение о снижении ставок оказалось не только экономическим, но и политическим событием. На этом заседании в полной мере проявилось давление со стороны Белого дома.
Президент Дональд Трамп на протяжении недель требовал более агрессивного снижения стоимости заимствований, параллельно пытаясь укрепить собственное влияние на ФРС.
Ключевой фигурой драмы стал Стивен Миран – бывший председатель Совета экономических консультантов Белого дома, который буквально накануне заседания был приведен к присяге в составе Совета управляющих ФРС.
Напомним, что его голос стал единственным "против": Миран выступил за немедленное снижение на полпроцента и построил прогноз, в котором ставка должна упасть ниже 3% уже к концу года. Аналитики сразу отметили, что один из новых прогнозов в "точечном графике" явно принадлежит именно ему.
Не менее напряженной оставалась история с Лизой Кук. Трамп пытался добиться ее отстранения с поста, обосновывая это обвинениями в "ипотечном мошенничестве", однако два суда поддержали ее жалобу. В итоге Кук сохранила место и присутствовала на заседании, несмотря на давление со стороны президента.
Что касается Джерома Пауэлла, для него это заседание стало проверкой способности защитить независимость ФРС. На вопросы о вмешательстве политики он ответил жестко: "В нашей культуре заложено принимать решения на основе данных и не учитывать ничего другого". Пауэлл подчеркнул, что попытки навязать регулятору решения извне не изменят подход к денежно-кредитной политике.
Именно этот политический фон придал заседанию оттенок борьбы за автономию. С одной стороны, Белый дом настаивал на радикальных шагах, с другой – комитет показал единство, ограничившись умеренным снижением. Для рынков это стало сигналом: несмотря на драму вокруг Трампа и новых назначенцев, ФРС сохраняет способность действовать по-своему.
Консенсус с оговорками: как в ФРС ищут баланс
Хотя решение о снижении ставки выглядело почти единогласным, за кулисами оно сопровождалось ожесточенными дискуссиями. Для Джерома Пауэлла стало важной победой то, что ему удалось сплотить комитет вокруг компромиссного решения, даже несмотря на глубокие разногласия в прогнозах.
Обновленный "точечный график" ясно показал расхождение мнений: медианный сценарий предполагает еще два снижения в этом году, но при этом часть членов комитета считает, что лучше вовсе воздержаться от дополнительных шагов, а другие, напротив, ждут гораздо более агрессивного курса. Внутренний разрыв между ястребами и голубями стал самым заметным за последние месяцы.
Некоторые чиновники предлагали отложить решение и дождаться новых данных, опасаясь, что слишком поспешное смягчение политики закрепит высокую инфляцию. Один из участников дискуссии, наоборот, призывал снизить ставку на 125 б.п. до конца года, фактически поставив на карту весь кредит доверия ФРС к своим долгосрочным прогнозам.
Экономисты отмечают, что в этих условиях роль председателя возросла многократно. Пауэллу пришлось балансировать между теми, кто считал инфляционные риски первостепенными, и теми, кто требовал срочной поддержки рынка труда. "Это решение стало гораздо более сложным, чем раньше, потому что оспариваются обе стороны мандата", – заметила аналитик Стефани Рот.
И хотя на поверхности решение выглядит как проявление единства, внутри ФРС сохраняется напряженность. Чем дальше будет двигаться цикл снижения ставок, тем громче будут звучать разрозненные голоса, предупреждают аналитики. Комитету придется каждый раз искать новую золотую середину, чтобы не потерять доверие ни рынков, ни общества.
Рынки между осторожным оптимизмом и сомнениями
Фондовые площадки встретили решение ФРС неоднозначно. В первые минуты после объявления о снижении ставки индексы подросли, но радость оказалась недолгой: к закрытию сессии динамика стала разнонаправленной.
Инвесторы уловили в словах Пауэлла сигнал, что Центральный банк готов действовать гибко, но при этом дал понять – речь идет не об агрессивном смягчении.
Доходности казначейских облигаций тоже отреагировали по-своему. 5-летние бумаги прибавили сразу 6 базисных пунктов, достигнув 3,65%. Рынок интерпретировал это как признак того, что вероятность скорого глубокого цикла снижения ставок невелика. Фьючерсы на процентные ставки, напротив, показали почти 90%-ную вероятность еще одного сокращения уже на октябрьском заседании.
Аналитики обратили внимание на обновленные экономические прогнозы ФРС. Теперь они предполагают два снижения в 2025 году, а в более отдаленной перспективе – еще по одному шагу в 2026–2027 годах.
При этом прогноз роста ВВП на 2026 год был слегка улучшен, а ожидания по инфляции – скорректированы в сторону умеренного повышения. Такой микс сигналов инвесторы восприняли как признание слабости рынка труда при сохранении инфляционных рисков.
"Хотя решение ФРС можно считать шагом навстречу рынку, назвать его началом кампании по смягчению нельзя", – отметил стратег Стивен Стэнли. По его словам, дальнейшая траектория будет зависеть от того, насколько быстро экономика начнет подавать новые тревожные сигналы.
Таким образом, рынки получили пищу для споров: одни делают ставку на более активное смягчение, другие – на осторожный и затяжной процесс. Но главное, что ФРС дала понять: в эпоху шаткого рынка труда и упорной инфляции простых решений не существует.
Доллар в центре внимания: что дальше и как действовать трейдерам
Для доллара прошедшее заседание стало переломным моментом. Еще накануне казалось, что американская валюта обречена продолжать снижение: ослабление рынка труда, ожидания смягчения политики и давление Белого дома подталкивали инвесторов к бегству в евро и иену.
Но решение ФРС охладило чрезмерно оптимистичные прогнозы голубей. Рынки получили сигнал: резкого разворота к ультрамягкой политике не будет, а значит, доллар остается привлекательным для тех, кто ищет защиту в условиях неопределенности.
Парадокс в том, что именно умеренность Пауэлла стала катализатором укрепления доллара. Игнорировать проблемы занятости он не может, но и закрывать глаза на инфляцию не станет. Такой баланс повышает предсказуемость курса и удерживает гринбек от дальнейших провалов. Неудивительно, что после резкого падения доллар нашел силы для мощного отскока, вновь вернув интерес со стороны глобальных инвесторов.
Что это значит для участников рынка? Прежде всего, усиление волатильности. Каждый новый макроэкономический отчет теперь будет играть роль триггера: слабые данные по занятости могут вернуть ожидания агрессивного смягчения, а признаки ускорения инфляции – напротив, оживят ястребов. Для трейдеров это поле возможностей, но и повышенных рисков.
Стратегия на ближайшие месяцы выглядит так: доллар остается в игре и способен укрепляться против валют, где Центробанки не спешат повышать ставки или демонстрируют чрезмерную мягкость. Евро и иена в этом смысле под ударом. Но при этом нельзя забывать: ФРС открыла дверь для еще двух снижений, и любое ухудшение рынка труда способно быстро изменить настроения.
Для спекулянтов это означает: работать с долларом лучше на движениях, а не против тренда. Ловить резкие отскоки и использовать периоды паники или эйфории – более надежная тактика, чем ставка на долгосрочное падение. В условиях, когда даже Пауэлл признает "отсутствие безопасных путей", трейдерам стоит держать нервы крепче и стоп-ордера ближе.
