Доллар США подвергается сильному давлению, очередные крайне слабые данные с рынка труда привели к пересмотру прогнозов по ставке ФРС, теперь ожидается, что до конца года ставка будет снижена трижды. Также растут опасения относительно того, удастся ли ФРС сохранить свою независимость, поскольку Трамп активно пытается изменить расклад сил в Управляющем совете с целью добиться от ФРС решений в русле своей новой экономической политики.

Излишне говорить, что если ФРС начнет делать то, что нужно Трампу, то это автоматически будет означать резкий рост угрозы потери контроля над инфляцией. ФРС пытается сохранить финансовую стабильность даже перед угрозой прихода рецессии, Трамп же пытается ускорить рост экономики, несмотря на угрозу инфляции. Очевидно, что это противоположные по сути задачи, и судьба доллара в значительной степени определится тем, кто победит в этом противостоянии.

В этой связи ключевое значение приобретает публикация в четверг данных по потребительской инфляции в США за август, именно она окончательно установит ожидания по ставке ФРС и отправит доллар либо вверх, либо вниз.

У фунта не так много оснований для роста против доллара. Великобритания готовится к рассмотрению осеннего бюджета, прогноз NIESR неутешителен – правительству нужно исходить из того, что рост ВВП в ближайшие годы будет ниже того, как видит управление по бюджету, а инфляция и уровень безработицы – выше. Соответственно, потребуется больше расходов на социальные программы, что приведет к росту заимствований. Осенний бюджет потребует повышения налогов и одновременно сокращения расходов для восстановления финансовой дисциплины. Приток инвестиций и рост фондового рынка в таких условиях будут затруднены, что негативно скажется на спросе на фунт.

Инфляция останется выше таргета еще долгое время, поэтому Банк Англии, вероятнее всего, будет удерживать ставку до конца года или снизит ее не более чем на 25п. Высокая ставка даст фунту определенное преимущество с точки зрения общей доходности, но сдержит рост ВВП, а значит, и рост доходной части бюджета.

Чистая короткая позиция по фунту увеличилась за отчетную неделю на 133 млн, до -2.77 млрд, позиционирование медвежье, расчетная цена выше долгосрочной средней, краткосрочный импульс бычий.

В предыдущем обзоре мы предположили, что консолидация для фунта завершится тестированием поддержки 1.3310/30, но из-за очевидной слабости доллара этот прогноз не оправдался. Ближайшее сопротивление 1.3580/95, если оно не устоит, то фунт попытается развить успех в направлении 1.3787. Поддержка смещается к 1.3370/90, но должно случиться что-то очень неожиданное, чтобы инвесторы вернулись к покупкам доллара. Стремительный рост золота предполагает резкий рост панических настроений из-за сомнений в устойчивости всей финансовой системы, построенной на долларе.