У страха глаза велики. Политические кризисы во Франции и Нидерландах отправили EUR/USD в нокдаун. Однако региональная валюта быстро пришла в себя. Правительство Дика Схофа выдержало вотум недоверия и удержалось у власти. Уход Франсуа Байру с поста премьер-министра вряд ли сорвет впечатляющие ралли европейских активов. Стратегии «продай Европу» не суждено реализоваться. А значит, основную валютную пару пора покупать.

Прошлогодний политический кризис во Франции выглядел более разрушительным, так как экономика Германии не радовала глаз. В 2025 благодаря фискальным стимулам от Фридриха Мерца немецкая машина готова вытянуть на своих плечах всю еврозону. Опасения рецессии во второй по величине экономике валютного блока из-за неопределенности и сокращения потребительских расходов выглядят преувеличенными.

Динамика спреда доходности облигаций Франции и Германии

Сколько бы ни расширялся дифференциал доходности французских и немецких облигаций, ключевой показатель европейского политического риска, он не сорвет ралли фондовых индексов Старого Света. В 2025 EuroStoxx 600 превосходит S&P 500 на 13 п.п в долларовом исчислении, демонстрируя самую быструю опережающую динамику за почти два десятилетия.

К такому мнению пришли Goldman Sachs, JP Morgan и Citigroup. Эти банки считают, что риски того, что французская зараза перебросится на остальные страны еврозоны, низки. Успехи фондовых индексов Старого Света, перелив капитала из Северной Америки в Европу будут поддерживать восходящий тренд по EUR/USD. Тем более что доллар США продолжает себя чувствовать не в своей тарелке.

Динамика соотношения европейских и американских фондовых индексов

Дональд Трамп не может уволить председателя ФРС. Но он способен лишить должности губернаторов FOMC и президентов Федеральных резервных банков. Для этого нужна причина. С Лизой Кук такая причина нашлась. Почему бы полностью не изменить состав Комитета по операциям на открытом рынке? Был бы человек, статья найдется. Никто в этом мире не безгрешен.

Заставить центральный банк плясать под свою дудку неимоверно сложно. Но Дональд Трамп раскалывает сложные головоломки как орехи. Все возможно, и ожидания агрессивной монетарной экспансии ФРС в 2026 вполне обоснованы. Чем ниже упадет ставка по федеральным фондам, тем больнее будет доллару США.

ЕЦБ свой цикл монетарной экспансии закончил или почти закончил. Федрезерв только возобновляет. Что если стоимость заимствований рухнет на 300 б.п, как того хочет хозяин Белого дома? «Медведям» по основной валютной паре не позавидуешь.

Технически на дневном графике EUR/USD имел место прорыв справедливой стоимости на 1,165 снизу вверх. Атака «быков» стартовала. Лучшее решение – находится с ними в одной лодке и продолжать покупать евро по отношению к американскому доллару в направлении $1,200 и $1,220.