В США июльский индекс потребительских цен оказался близок к прогнозам как по общему показателю (+0,19% м/м, прогноз +0,2%), так и по базовым показателям (+0,32% м/м, прогноз +0,3%). Слабый рост базовой инфляции был обусловлен в основном ростом цен на услуги, обычно это рассматривается как признак «жесткой» инфляции и, следовательно, интерпретируется как ястребиный сигнал.

Однако тот факт, что инфляция цен на основные товары и продукты питания оставалась стабильной на по-прежнему умеренном уровне, снизил опасения рынков по поводу быстрого переноса издержек, связанных с тарифами. То что тарифная реформа Трампа приведет к быстрому росту инфляции, уверенно прогнозировалось, но вот прошло уже полгода, пока явных признаков роста цен нет. Базовое ценовое давление продолжает снижаться как в США, так и в еврозоне.

В еврозоне инфляция в июле также осталась стабильной на уровне 2.0% (чуть выше прогноза 1.9%), здесь основной вклад в рост цен внесли продукты питания. ЕЦБ считает, что средняя общая инфляция в 3 квартале составит 1.9%, что дает все основания предполагать, что ЕЦБ завершил цикл снижения ставки, и изменить этот прогноз может лишь что-то явно неожиданное.

Что касается ФРС, то все идет к тому, что ставка в сентябре будет все же снижена. Фьючерсы по ставке, по данным СМЕ, предполагают 96% вероятности того, что этот шаг будет сделан, и более того, вероятность второго снижения в октябре уже превысила 60%, а третьего в декабре – 50%. Такое изменение оказывает на доллар сильное давление, поэтому краткосрочный рост EUR/USD вполне обоснован. Здесь последние новости вступают в противоречие с общим изменением в позиционировании, где, напротив, наблюдается заметный рост спроса на доллар. Необходимо ждать конца недели и результатов переговоров Путина и Трампа, поскольку в итоге вполне может оказаться так, что именно Европа окажется наиболее пострадавшей, и тогда прогнозы по курсу евро и по ВВП будут пересмотрены в сторону снижения.

Чистая длинная позиция по евро сократилась за отчетную неделю на 1.028 млрд, до 16.78 млрд, что стало первым заметным ухудшением с мая. Расчетная цена удерживается ниже долгосрочной средней, но динамика слабая, что предполагает минимум шансов на возобновление роста евро.

В предыдущем обзоре мы ожидали повторного тестирования поддержки 1.1440 с дальнейшим движением вниз, но последние события изменили общий баланс рисков. Поскольку прогнозы по ставке ФРС смещаются в сторону более агрессивного снижения ставки, доллар испытывает определенное давление, которое может усилиться, если встреча Путина и Трампа на Аляске будет расценена рынком как ведущая к снижению глобальной напряженности. Пока мы придерживаемся прежнего сценария – рост EUR/USD носит локальный характер и не означает возобновление роста пары, евро не сможет преодолеть барьер в виде зоны сопротивления 1.1770/1820, после чего вновь развернется на юг.