O S&P 500 está a ser negociado próximo de uma máxima histórica, nos 7.529 pontos. Ao mesmo tempo, o mais recente relatório da Universidade de Michigan mostra que o índice de confiança do consumidor caiu para um mínimo histórico de 44,80. Dois indicadores que evoluíram na mesma direção durante décadas estão agora a divergir com uma intensidade sem precedentes. Isso levanta algumas questões? Sem dúvida.

Historicamente, esse tipo de divergência tem sido raro e, em geral, de curta duração. A lógica é simples: quando a economia cresce, os lucros corporativos aumentam e, com eles, sobem também as ações, os rendimentos reais e a confiança do consumidor. Hoje, essa ligação foi quebrada. O mercado de ações atinge máximos impulsionado pelo otimismo em torno da IA e pelas expectativas de um acordo com o Irã, enquanto o consumidor americano médio sente-se pior do que em qualquer outro momento registrado — incluindo a pandemia de 2020, a crise financeira de 2008–2009 e a recessão do início da década de 1980.

A razão é clara: o conflito com o Irã afetou despesas do dia a dia que os americanos sentem diretamente no bolso. Os preços da gasolina atingiram máximos não vistos desde 2022, os preços dos alimentos continuam a subir acompanhando o aumento dos custos de transporte, e as tarifas aéreas aumentaram cerca de 20% em termos anuais. Cerca de um terço dos consumidores, na mais recente pesquisa da Universidade de Michigan, apontaram espontaneamente os preços da gasolina como sua principal preocupação. Os rendimentos reais caíram pelo terceiro mês consecutivo — a inflação continua a corroer os ganhos salariais nominais.

Entretanto, o mercado de ações vive em uma realidade distinta. Os ganhos do S&P 500 estão concentrados em um grupo restrito de empresas de tecnologia — fabricantes de chips, fornecedores de plataformas de IA e empresas de infraestrutura. Trata-se de ativos predominantemente detidos por investidores institucionais e famílias de maior renda. Segundo o Federal Reserve, os 10% das famílias americanas com rendimentos mais elevados detêm cerca de 93% de todas as ações. Quando Trump aponta os recordes do S&P 500 como prova de prosperidade econômica, está descrevendo a realidade de uma minoria — cidadãos com contas em corretoras e carteiras diversificadas.

É importante destacar que, historicamente, esse tipo de divergência não dura para sempre. Ou o mercado de ações acaba refletindo a situação real dos consumidores e sofre uma correção em baixa, ou a confiança dos consumidores se recupera à medida que a inflação desacelera — por exemplo, caso o Estreito de Ormuz seja reaberto e os preços da energia recuem. Neste momento, o mercado aposta no segundo cenário. No entanto, enquanto o Estreito permanecer fechado, os combustíveis continuarem caros e o Federal Reserve estiver prestes a aumentar as taxas de juros, é provável que a diferença entre os recordes do mercado de ações e o sentimento dos consumidores aumente ainda mais.