В хитросплетениях внутренней политики Японии разобраться непросто, еще сложнее понять, как скажется на политике Банка Японии и на курсе иены, по сути противоположный подход со стороны правительства и собственно BoJ к мерам по ограничению инфляции. Но мы попытаемся.

12 ноября премьер-министр Санаэ Такаити и глава Банка Японии Кадзуо Уэда впервые встретились на заседании Совета по экономической и фискальной политике (CEFP). Уэда заявил о необходимости повышения ставок, отметив, что «чрезмерное продление режима стимулирования несет риски». Уэда, похоже, настроен повышать ставку в декабре, даже если реальный ВВП сократится в 3 квартале (публикация отчета по ВВП ожидается 17 ноября). После уверенного роста в течение пяти кварталов подряд ожидается сокращение ВВП на 0.6% из-за слабого экспорта и заметного сокращения розничных продаж. Октябрьский PMI в сфере услуг пока в зоне расширения, но рост замедлился.

Правительство Такаити, напротив, оказывает давление на правительство с целью отложить повышение ставки, а предлагает ряд мер, которые ограничат инфляцию. К ним, в частности, относятся региональные налоговые субсидии для адресной помощи домохозяйствам, субсидии на электроэнергию и газ с целью не допустить роста ценника для домохозяйств, снижение налога на бензин, что опять-таки ограничит рост цен.

Есть еще один довольно спорный момент. Сейчас темпы экономического роста выше процентной ставки BoJ, что позволяет сокращать соотношение долга к ВВП, но если ставка будет поднята, а экономика замедлится, то при первичном дефиците бюджета ситуация перевернется и долг начнет выходить из-под контроля. Правительство пытается избежать этого сценария, отчего и оказывает давление на Банк Японии с целью отложить повышение ставки.

Ситуация крайне неопределенная, от ее разрешения и будет зависеть дальнейшая динамика иены. Рынок видит здесь такой исход. Нужно ждать отчета по ВВП, чтобы понять, какая точка зрения получит преимущество. Если ВВП окажется выше прогнозов, то в этом случае шансы на то, что Банк Японии в декабре повысит ставку и иена будет укрепляться. И напротив, если ВВП окажется слабее, то решение по ставке будет отложено под давлением Такаичи, и иена, вне всякого сомнения, будет слабеть и далее.

Что касается США, то даже возобновление работы правительства никак не поможет в сборе объективных данных о состоянии экономики. Данные для оценки уровня безработицы не собраны, по инфляции картина аналогичная, поэтому первый реальный отчет будет, скорее всего, опубликован только 5 декабря, и это отчет по занятости. По инфляции объективных данных за октябрь нет, и вероятность того, что ФРС в этих условиях снизит ставку, упала ниже 50%. Этот фактор в пользу доллара и никак не способствует укреплению иены.

Расчетная цена по-прежнему не имеет направления. Возможно, ситуация изменится после начала публикации отчетов CFTC, пока исходим из того, что инвесторы ждут большей ясности.

Пара USD/JPY торгуется вблизи верхней границы канала, и пока признаков разворота или хотя бы коррекции к середине канала нет. Всё больше шансов к тому, что Банк Японии пропустит декабрьское заседание и не будет поднимать ставку, поэтому вверх в направлении 158.89 чуть более вероятно, чем вниз.