Итак, основная интрига недели наконец-то разрешилась. Рынок труда США снова оказался не на стороне гринбека – почти все компоненты опубликованного сегодня отчёта оказались в красной зоне. Нельзя сказать, что слабый результат августа стал сенсацией или большой неожиданностью. Предшествующие отчёты (JOLTS, ADP) готовили нас к слабым Нонфармам. И всё же, несмотря на такую подготовку, релиз оказал достаточно сильное давление на американскую валюту. Индекс доллара США резко снизился к отметке 97,4, а пара eur/usd уверенно преодолела уровень сопротивления 1,1730 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике). Сжатая пружина разжалась – и не в пользу гринбека. На мой взгляд, такая реакция рынка носит вполне оправданный характер, учитывая последствия сегодняшнего релиза.

Если говорить языком сухих цифр, то ситуация складывается следующим образом. Уровень безработицы в США в августе вырос до 4,3%. Это максимальное значение показателя с июля прошлого года. Восходящая динамика фиксируется второй месяц подряд. Количество занятых в несельскохозяйственном секторе выросло в прошлом месяце всего на 22 тысячи. Показатель существенно недотянул даже до слабого 75-тысячного прогноза. Результат предыдущего месяца (июля) был незначительно пересмотрен в сторону улучшения – до 79 000 (с предыдущего значения 73 000).

Количество рабочих мест в обрабатывающей промышленности в августе сократилось на 12 тысяч (этот компонент отчёта выходит в отрицательной области четвёртый месяц подряд), а в частном несельскохозяйственном секторе США (без учета государственного сектора) количество занятых выросло всего на 38 тысяч.

Снизился и «зарплатный» показатель. Темпы прироста средней почасовой оплаты труда замедлились до 3,7% г/г. Это минимальное значение индикатора с июля прошлого года.

Уровень увольнений вырос на 39% чем в июле, достигнув максимального значения (86 000) с августа 2020 года, то есть со времён коронавирусного кризиса.

Напомню, что предыдущие – июльские – Нонфармы стали настоящей сенсацией. Опубликованный месяц назад отчёт не только отразил слабый прирост числа занятых в июле, но и заявил о существенном пересмотре двух предшествующих месяцев (июнь, май) – в общей сложности на 258 тысяч рабочих мест. Из-за этого Дональд Трамп даже сменил главу Бюро статистики США, обвинив ведомство в фальсификации данных.

Однако при новом комиссаре BLS Эй Джее Энтони общая картина не улучшилась. Более того, результат июня снова был пересмотрен, и снова в сторону ухудшения – на 27 тысяч (с +14 000 до -13 000). Впервые с 2021 года показатель оказался ниже нулевого значения.

О чем говорят августовские Нонфармы? Прежде всего о том, что рынок труда США явно демонстрирует признаки охлаждения. Спрос на труд падает, особенно в частном и федеральном секторах. Высокая безработица среди лиц без высшего образования указывает на начало циклического ослабления занятости среди уязвимых групп. Ещё тревожный звоночек – это рост числа увольнений. Компании явно готовятся к более трудным временам, ожидая, вероятно, снижение потребительского спроса или/и ухудшения условий из-за торговых тарифов и высокой инфляции.

Также стоит отметить слабость в ключевых отраслях. Как уже было сказано выше, в производственном секторе число рабочих мест сократилось на 12 тысяч (-78 000 с начала года), а в федеральном правительственном секторе – на 15 тысяч (общий спад с начала года составляет 97 тысяч). Относительный рост наблюдался только в здравоохранении, социальном обеспечении и досуговых услугах. Однако эти сектора не способны компенсировать общее замедление.

По итогам публикации августовских Нонфармов на рынке возросли «голубиные» ожидания. На рынке снова заговорили о том, что Федрезерв на сентябрьском заседании может снизить ставку сразу на 50 базисных пунктов. Вероятность реализации этого сценария составляет сейчас 12%, тогда как до публикации отчёта этот вариант развития событий вообще не рассматривался. При этом вероятность снижения ставки на 25 пунктов на октябрьском заседании (в случае 25-пунктного снижения в сентябре) оценивается сейчас в 76%. Вероятность того, что Федрезерв ограничится лишь сентябрьским 25-пунктным снижением (т.е. не снизит еще раз ставку на 25 пунктов) составляет всего 1%.

Другими словами, участники рынка практически уверены в том, что регулятор снизит ставку на 50 пунктов до конца текущего года. До публикации августовских Нонфармов трейдеры были безоговорочно уверены лишь в одном раунде снижения ставки на 25 пунктов.

Сложившийся фундаментальный фон способствует дальнейшему росту eur/usd – прежде всего за счёт ослабления гринбека.