Американский доллар совершил самый стремительный скачок за месяц, неожиданно усилив позиции на фоне бурь, охвативших финансовые рынки по всему миру. Инвесторы метнулись в валюту-убежище на фоне роста доходностей облигаций, политической неразберихи в Японии и бюджетных тревог в Великобритании. Почему именно сейчас доллар оказался единственным бенефициаром глобального беспокойства – и чем это грозит фунту, иене и всему рынку долговых обязательств? Разбираемся.
Доллар в центре внимания: скачок к максимуму месяца и падение конкурентов
Во вторник индекс доллара вырос на 0,7%, зафиксировав самый крупный внутридневной прирост с 30 июля. На фоне распродаж на фондовых и долговых рынках инвесторы обратились к доллару как к защитному активу, и результат не заставил себя ждать: американская валюта укрепилась по отношению ко всем валютам G10.
Особенно сильно пострадали японская иена и британский фунт, которые резко ослабли. Курс доллара к иене прибавил 1%, превысив 148,79, что является месячным максимумом. Тем времени фунт упал на 1,2%, до отметки $1,3379.
Эти движения были не только следствием давления со стороны облигационных рынков, но и отражением собственных локальных проблем: политической нестабильности в Японии и ухудшения фискального фона в Великобритании.
Как отмечают аналитики ING Bank, включая Криса Тернера, даже несмотря на потенциальное ухудшение занятости в США, доллар остается предпочтительным убежищем для инвесторов, обеспокоенных глобальной нестабильностью.
Бюджетные бомбы: Великобритания под давлением долгов
Один из ключевых драйверов ослабления фунта – бурное поведение долгового рынка Великобритании. Доходность 30-летних облигаций страны подскочила до максимума с 1998 года, отражая растущие опасения по поводу устойчивости госфинансов. Причина – слабая фискальная позиция накануне осеннего бюджета, который готовит канцлер казначейства Рэйчел Ривз.
Накал добавляет и то, что доходность 10-летних облигаций Великобритании стала самой высокой среди стран G7, что делает обслуживание долга все более затратным. Это повышает тревожность инвесторов относительно способности правительства справиться с быстрорастущим дефицитом.
Рэй Аттрилл, руководитель валютных исследований в National Australia Bank, прямо говорит: "Это не чисто британская проблема – Франция тоже сталкивается с подобными фискальными трудностями, но в Великобритании фон особенно нервный из-за прошлогоднего опыта с Лиз Трасс. В умах инвесторов свежа память о том, как неудачная бюджетная политика может мгновенно обрушить рынок".
Сейчас участники рынка сомневаются, что британское правительство готово к реальным мерам для ограничения бюджетного дефицита и замедления темпов роста долга. Это и есть главный нерв фунта – опасения утраты контроля над финансами, способные вновь всколыхнуть рынок, как в прошлом году.
Япония качается: политический кризис и сдержанный Центробанк
Японская иена во вторник также продолжила свое ослабление, и это после уже значительного падения на предыдущей сессии. Катализатором стали политические новости: генеральный секретарь правящей Либерально-демократической партии Хироси Морияма – близкий соратник премьер-министра Шигеру Ишибы – объявил о намерении уйти в отставку.
Это создает угрозу для политической стабильности в Японии. По мнению Кита Джакеса, главного валютного стратега Societe Generale, рынки заложили в цену вероятность того, что сам премьер-министр может уйти в отставку в течение ближайших недель. Инвесторы воспринимают это как негатив для иены, особенно на фоне ее роли валюты-убежища в периоды нестабильности.
Дополнительную слабость иене добавляет и отсутствие ястребиной риторики от Банка Японии. Заместитель управляющего Риозо Химино на днях сделал нейтральные комментарии, не давая рынкам ни малейших намеков на ужесточение политики. Более того, Санаэ Такаити, потенциальный преемник Ишибы, известна своей поддержкой низких ставок.
Таким образом, иена остается уязвимой сразу с двух фронтов: политической турбулентности и мягкой денежно-кредитной политики, тогда как доллар получает дополнительную силу за счет глобального спроса на стабильность.
Долговой ливень: мировые рынки облигаций трещат по швам
На фоне всех этих событий мировые рынки облигаций переживают волну распродаж. Доходность 20-летних японских облигаций достигла максимума с 1999 года, 10-летних австралийских вернулась к июльским максимумам, а доходность 30-летних американских бумаг подбирается к психологически важному уровню в 5%.
Падение цен на облигации началось с британского рынка, где 30-летки обновили исторический максимум, но быстро распространилось на другие страны. Главная причина – опасения инвесторов по поводу высоких государственных расходов, инфляции и растущей неуверенности в том, насколько независимыми остаются центральные банки, особенно ФРС.
По словам Эндрю Тайсхерста из Nomura Holdings, "проблемы дефицита и задолженности не решаются быстро, и это теперь новая реальность – крутые кривые доходности становятся нормой". Именно это и подталкивает инвесторов к переходу на стратегии, ориентированные на увеличение спреда между кратко- и долгосрочными бумагами.
Индекс глобальной доходности облигаций Bloomberg во вторник снизился на 0,4% – самое большое однодневное падение с 6 июня. И пусть движение выглядит умеренным, оно сигнализирует о глубинной напряженности на рынке госдолга, особенно долгосрочного, что также способствует росту доллара.
Что дальше: ставки, инфляция и реакция ФРС
Ситуация обостряется на фоне ожиданий относительно будущих действий ФРС. Несмотря на нервозность на долговых рынках, инвесторы пристально следят за данными по рынку труда в США, включая предстоящий отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе, который может изменить расклад по ставкам.
Сейчас доходность двухлетних казначейских облигаций США остается стабильной на уровне 3,6495%, но именно эти бумаги наиболее чувствительны к политике ФРС. Любой намек на снижение ставок может резко сдвинуть рыночные ожидания и расклад по доходностям.
Аналитик Эндрю Каноби считает, что краткосрочные бумаги сейчас предпочтительнее, поскольку "инфляция стремительно приближается к целевым показателям, а давление на бюджетные расходы сохраняется". На этом фоне он склонен "увеличивать, а не сокращать" позиции в коротких казначейских облигациях.
ФРС предстоит балансировать между инфляцией, бюджетным давлением и сохранением доверия инвесторов. Именно эта неопределенность вместе с тревогами по поводу Японии и Великобритании и поставила доллар на пьедестал глобального спроса.
А как быть трейдерам: сохраняем хладнокровие и смотрим на сигналы
Для трейдеров сейчас – момент высокой волатильности, но и повышенных возможностей. Усиление доллара на фоне глобальной нестабильности создает интересные сценарии для краткосрочной и среднесрочной спекуляции.
Во-первых, стоит внимательно следить за ключевыми уровнями сопротивления по паре USD/JPY, где при закреплении выше 149 может открыться путь к 150. Во-вторых, падение фунта на фоне фискальных рисков дает возможность торговать в направлении тренда, особенно в преддверии осеннего бюджета.
Ну и конечно, данные по рынку труда США в ближайшие дни станут поворотной точкой: при сильном отчете доллар может укрепиться еще больше, при слабом – начнется коррекция.
В любом случае разумное управление рисками, отслеживание политики Центральных банков и фиксация прибыли по мере движения – обязательны. Сейчас не время для азартной торговли, но и не время оставаться в стороне.
