После явно голубиного заседания РБНЗ на прошлой неделе рынки утвердились во мнении, что данные по ВВП Новой Зеландии за 2 квартал будут негативными, однако отчет по розничным продажам неожиданно оказался лучше прогнозов – квартальный рост на 0.5% (ожидалось +0,2%) позволяет предположить, что и ВВП может оказаться лучше, чем прогноз РБНЗ -0.3%.

Экономика Новой Зеландии переживает далеко не лучшие времена, 4 квартала подряд показывая снижение ВВП. Неудивительно, что РБНЗ усиливает голубиное давление.

На графике ниже можно увидеть, как изменились прогнозы как по динамике снижения ставки, так и по конечной ставке. Если до заседания рынок видел конечную цель на уровне 2,75%, а два ближайших снижения – в ноябре и феврале, то теперь эти снижения ожидаются в октябре и ноябре, а конечная ставка на уровне 2.50%.

Более того, рынок видел возможность возобновления роста ставки во второй половине 2026 г. Конечно, это слишком дальняя перспектива, которую можно рассматривать только гипотетически, но, тем не менее, и здесь есть серьезные изменения. В частности, банк ANZ теперь ожидает затяжного нахождения на уровне 2.50% как минимум до конца 2026 г., то есть не видит возможности возобновления роста ставки после восстановления экономики.

Снижения прогнозируемого уровня инфляции на заседании РБНЗ рынок явно не ожидал, как и того, что двое из голосующих членов Комитета проголосовали за снижение сразу на 50п. даже несмотря на то, что с начала года инфляция вновь возобновила рост. Пока она остается ниже верхней границы таргетируемого диапазона (2,7% во 2 квартале), РБНЗ может позволить себе снижать ставку активнее с целью выбраться из экономического кризиса.

Долгосрочно динамика пары NZD/USD теперь зависит от того, в каком направлении пойдет доллар. Пока рынки почему-то уверены, что глава ФРС Пауэлл послал им голубиный сигнал, хотя, если внимательно прочитать его речь в Джексон-Хоуле, то можно увидеть, что ничего голубиного в ней нет. А есть признание того, что инфляция важнее устойчивости рынка труда и готовность реагировать быстрее. И если инфляция в августе окажется не ниже, а выше текущей, то все рыночные расклады по снижению ставки ФРС будут мгновенно отменены, а доллар «внезапно» получит импульс к росту. Ждать осталось недолго, киви в этой паре явно ведомый и собственного драйвера к укреплению не имеет.

Спекулятивное позиционирование по NZD практически не изменилось за отчетную неделю, чистая короткая позиция всего 240 млн, что близко к нейтральному уровню. Расчетная цена остается ниже долгосрочной средней и направлена на юг.

В предыдущем обзоре мы ожидали тестирования уровня 0.5800, которое состоялось, но дальше киви не пошел – снижение было остановлено нарочито голубиным выступлением главы ФРС Дж.Пауэлла в Джексон-Хоуле. Тем не менее полагаем, что глобальный разворот на юг уже произошел и после коррекции снижение возобновится. Ожидаем повторного тестирования 0.5800 и попытки уйти в направлении технического уровня 0.5725.