Опубликованный в пятницу отчет по занятости за июль произвел эффект разорвавшейся бомбы, доллар отреагировал массовой распродажей по всему спектру валютного рынка.

Сами по себе данные вышли в пределах допустимых отклонений от прогнозов, в июле было создано 73 тыс. новых рабочих мест, что ненамного ниже прогнозировавшихся 110тыс., уровень безработицы 4.2%, как и ожидалось, доля рабочей силы сократилась незначительно. Неожиданность оказалась в другом – в пересмотре данных за два предыдущих месяца, которые полностью нивелировали и так зыбкий позитив от восстановления рынка труда. Данные за май были пересмотрены в сторону понижения на 125 тыс. с 144 тыс., до 19 тыс., за июнь – с 147 тыс. до 14 тыс. Таким образом, за три последних месяца экономика США создала всего 106 тыс. новых рабочих мест, и это самый худший показатель за 3 месяца за 14 лет, если не считать 2020 год.

Президент США Трамп в бешенстве уволил комиссара BLS Эрику МакЭнтарфер, отвечающую за выпуск статистики по инфляции, рынку труда и за ряд других направлений, а сами данные объявил сфальсифицированными для политических целей. Если же данные все же признать соответствующими действительности, то нужно признать, что экономика США в стагнации. Отчет прямо противоречит нарративу, усиленно продвигаемому Трампом и его командой, согласно которому Трамп привлек миллиарды инвестиций в экономику, что должно привести к сильному росту ВВП.

Прогноз по ставке ФРС кардинально изменился, если неделю назад рынок видел два сокращения в текущем году, причем второе было под вопросом, то по состоянию на понедельник вероятность третьего сокращения в декабре превысила 50%.

И здесь на первый план выходит противостояние Трампа, требующего незамедлительно снизить ставку для поддержки экономики, и главы ФРС Пауэлла, который продолжает игнорировать это требование, ссылаясь на необходимость следовать рыночным законам, а не политическому давлению. По итогам завершившегося на прошлой неделе заседания FOMC Пауэлл пообещал, что собирается вновь оставить ставку неизменной в сентябре и сделает для этого все возможное, в первую очередь потому, что угроза возобновления роста инфляции вновь на повестке дня, а экономика вполне себе выдерживает высокую ставку. Как выяснилось после публикации нонфармов, похоже, все же не выдерживает, а вот инфляция действительно может возобновить рост. Тупик? Очень похоже, поскольку взаимный разбег инфляции и рынка труда все отчетливее.

Означает ли все происходящее резкий рост угрозы стагфляции, то есть сокращения экономики при росте инфляции? Пока нельзя сказать определенно, что так и есть, но ясно, что последние данные являются очевидным шагом в этом направлении.

Индекс S&P500 отреагировал резким снижением на публикацию отчета по занятости, поскольку угроза стагфляции никак не может способствовать росту фондового рынка.

На прошлой неделе установлен очередной исторический максимум, однако в текущих условиях возобновление роста стало заметно менее вероятным. Рынок будет искать баланс между угрозой рецессии/стагфляции и сильным долларом, пока этот баланс не будет найдет, видим высокую вероятность торговли в боковом диапазоне.