Пара евро-доллар продолжает торговаться в узком ценовом диапазоне, слабо реагируя на достаточно важные события фундаментального характера. Третий день подряд покупатели eur/usd пытаются вернуться в область 12-й фигуры, но тщетно: вчера и позавчера торги завершались ниже таргета 1,1200. Впрочем, продавцы также звёзд с неба не хватают – лоу вчерашнего дня зафиксирован на отметке 1,1171, ценовой минимум позавчерашнего дня – 1,1165. Можно сказать, что пара торгуется в рамках ценового коридора 1,1170–1,1250, при этом покупатели eur/usd регулярно пытаются покинуть этот диапазон, дабы приблизиться к границам 13-й фигуры.

Чем же обусловлена такая флегматичность трейдеров? На мой взгляд, участники рынка слишком эмоционально отреагировали на временное торговое перемирие между США и Китаем, которое было заключено по итогам предварительных переговоров в Женеве. Стороны на 90 дней снизили тарифы (но далеко не все) и «договорились договариваться». Но затем – тишина. Ни даты нового раунда переговоров, ни каких-либо иных подробностей. Министр финансов США Скотт Бессент лишь заявил, что американская сторона вступает в «серию переговоров» с КНР, «чтобы предотвратить новую эскалацию». Но рынок прохладно отнёсся к этому заявлению.

Проигнорировали трейдеры и новость о том, что Китай приостановит ограничение экспорта товаров двойного назначения (включая некоторые редкоземельные металлы) для 28 компаний из США. Кроме того, Пекин приостановит запрет на торговлю и инвестиции в отношении 17 американских компаний.

Участники рынка проигнорировали эту новость, так как сомневаются в том, что полномасштабные торговые переговоры (которые еще даже не начались) быстро отменят введённые в апреле пошлины. По мнению большинства аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg, 30-процентные тарифы сохранятся как минимум до конца этого года. С одной стороны, это гораздо меньше 145-процентных пошлин, которые действовали до заключения «женевского перемирия». С другой стороны, действующие сейчас тарифы также будут оказывать влияние на экономики обеих стран. По подсчетам Bloomberg, в среднесрочной перспективе такой уровень тарифов может сократить китайский экспорт в Соединенные Штаты на 70%. Со всеми вытекающими отсюда последствиями (в том числе и инфляционного характера).

Собственно, поэтому трейдеры eur/usd фактически проигнорировали опубликованные на этой неделе отчёты по росту CPI и PPI, которые отразили замедление инфляции в США.

Так, общий индекс потребительских цен в апреле снизился до 2,3% г/г (наиболее слабый темп роста с марта 2021 года). Базовый CPI хоть и остался на мартовском уровне (2,8% г/г), но этот уровень является минимальным с апреля 2021 года. Индекс цен производителей также достаточно резко замедлился в прошлом месяце: общий PPI – с отметки 3,4% до 2,4% (минимальное значение индикатора с сентября прошлого года), а стержневой – до отметки 3,1% (нисходящая динамика фиксируется третий месяц подряд).

Теоретически такой результат должен был поспособствовать усилению «голубиных» настроений относительно дальнейших действий ФРС. Но вопреки всему, рынок по-прежнему уверен в том, что регулятор сохранит статус-кво на ближайших заседаниях. Так, согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность снижения процентной ставки в июне сейчас составляет всего 8%. Вероятность сохранения выжидательной позиции на июльском заседании – 65%.

Дело в том, на рынке превалирует мнение о том, что негативные последствия новой тарифной политики проявят себя в полной мере летом или в начале осени. Например, во время первой торговой войны с Китаем всплеск инфляции произошёл в течение 2-4 месяцев после введения тарифов. Поэтому рынок не обращает внимания на апрельские отчёты, хотя на протяжении трёх недель апреля новые пошлины уже действовали.

Участников рынка больше беспокоят инфляционные ожидания среди потребителей, чем неактуальные апрельские данные. Поэтому, например, исследования Мичиганского университета, которые будут опубликованы сегодня в период американской сессии, могут спровоцировать большую волатильность, чем отчёты по росту CPI и PPI. Особое внимание будет приковано к показателю инфляционных ожиданий, который рассчитывается Университетом Мичигана. В апреле этот индикатор подскочил до 6,5% (максимальное значение с 1981 года), и если в мае инфляционные ожидания усилятся, доллар окажется под сильнейшим давлением, так как на рынке снова заговорят о рисках стагфляции.

Также сегодня будет опубликован индекс настроения потребителей. Этот показатель должен продемонстрировать в мае восходящую динамику (до 53,1) после четырёх месяцев последовательного снижения.

Таким образом, в краткосрочной перспективе вектор движения eur/usd будет зависеть от потребительских настроений в США (т.е. от результатов исследований Мичиганского университета). По итогам релиза покупатели/продавцы пары попытаются покинуть ценовой диапазон 1,1170–1,1250 (в зависимости от результатов исследования).

В среднесрочной перспективе всё будет зависеть от переговорного трека. Если официальные комментарии и/или инсайды будут свидетельствовать о прогрессе, доллар снова будет усиливать свои позиции, а пара eur/usd, соответственно, будет двигаться в сторону 10-й фигуры. Если же ситуация и дальше будет находиться в подвешенном состоянии (или будут поступать сигналы об отсутствии прогресса), покупатели eur/usd будут постепенно возвращать утраченные позиции, то есть вернутся в диапазон 1,1300-1,1400.