Semalam, emas menembusi paras psikologi $4,000 dan terus merosot. Hari ini, logam berharga itu turun lagi sebanyak 0.5% kepada sekitar $3,981 seuns, selepas menjunam hampir 3% pada sesi sebelumnya. Buat pertama kali sejak November 2025, emas telah jatuh di bawah paras $4,000. Perak turut merosot seiring dengan emas, kehilangan hampir 7% pada hari Rabu dan jatuh di bawah $60 buat pertama kali sejak Disember. Nampaknya, kenaikan harga berbilang tahun dalam logam berharga telah pun berakhir.

Skala pembalikan ini memang mengagumkan. Dalam tempoh tiga tahun kebelakangan ini, emas mencatat keuntungan tahunan dua angka dan nilainya lebih daripada dua kali ganda, didorong oleh pembelian daripada bank pusat, pengurus aset dan pelabur runcit. Logam berharga itu memuncak sekitar $5,600 setiap auns pada akhir Januari dan sejak itu telah jatuh lebih daripada 20% daripada paras tertingginya. Ambang ini secara tradisinya menandakan permulaan pasaran menurun. Dengan kata lain, dari sudut teknikal, emas telah beralih daripada aliran menaik kepada aliran menurun — dan peralihan itu berlaku di hadapan kita.

Sebab di sebalik pembalikan ini dapat disusun ke dalam naratif yang jelas dan sudah dikenali. Pencetus utama ialah konflik antara Amerika Syarikat dan Iran, yang mendorong kenaikan harga tenaga dan mencetuskan inflasi. Inflasi tinggi memaksa Lembaga Rizab Persekutuan mengekalkan kadar faedah pada paras tinggi, manakala prospek kenaikan kadar seterusnya di bawah kepimpinan pengerusi yang lebih condong kepada dasar monetari yang ketat, Kevin Warsh, semakin menghakis daya tarikan aset tanpa hasil seperti emas.

Perhatian khusus wajar diberikan kepada apa yang boleh disebut sebagai "strategi pemerosotan nilai mata wang". Tema ini telah lama menyokong pasaran menaik, apabila pelabur mengutamakan emas dan Bitcoin berbanding mata wang yang dianggap terdedah kepada masalah fiskal. Kini aliran itu juga semakin kehilangan momentum. Pelaburan besar-besaran dalam kecerdasan buatan dan kedudukan Amerika Syarikat yang lebih kukuh dalam pasaran tenaga telah mengukuhkan dolar AS berbanding mata wang negara pengimport tenaga di Eropah dan Asia. Semua ini menunjukkan bahawa naratif tentang keistimewaan kitaran ekonomi Amerika Syarikat telah mengatasi kebimbangan mengenai penyusutan nilai dolar secara struktur jangka panjang. Dolar AS yang kukuh dan inflasi yang berterusan kini merupakan dua halangan utama bagi emas.

Menariknya, bahkan penyokong paling tegar emas juga mula mengurangkan sokongan mereka, seperti yang dinyatakan sebelum ini. Goldman Sachs menurunkan unjuran harga akhir tahun sebanyak $500 kepada $4,900 setiap auns, manakala Deutsche Bank mengurangkan sasarannya bagi suku keempat sebanyak 17%. Secara rasmi, unjuran ini masih menunjukkan potensi kenaikan daripada paras semasa, tetapi hakikat bahawa begitu banyak institusi menyemak turun jangkaan mereka menandakan perubahan sentimen yang jelas.

Jika pembukaan semula Selat Hormuz dengan cepat mengurangkan inflasi dalam beberapa bulan akan datang, dan Rizab Persekutuan AS (Fed) menghentikan kitaran kenaikan kadar selepas satu atau dua kenaikan lagi, asas bagi hujah kenaikan harga emas boleh dipulihkan. Hujah bagi kenaikan harga jangka panjang — pembelian berterusan oleh bank pusat di seluruh dunia — masih relevan. Namun, pasaran kini didorong oleh kekuatan dolar dan kadar faedah yang tinggi, yang tidak memihak kepada emas.

Daripada sudut pandang teknikal, pembeli perlu menembusi semula paras rintangan terdekat pada $4,008. Pergerakan kukuh melepasi paras tersebut akan membuka ruang ke arah $4,062, satu paras yang mungkin sukar ditembusi. Sasaran utama kenaikan seterusnya ialah $4,124.

Jika emas terus jatuh, pergerakan menurun akan cuba menguasai paras $3,954. Sekiranya paras itu ditembusi, penembusan di bawah julat berkenaan akan memberi impak besar kepada kedudukan kenaikan dan boleh menolak harga emas ke $3,906, dengan potensi penurunan lanjut ke $3,849.