Sejarah ditulis oleh para pemenang. Sehinggalah Mahkamah Rayuan menegaskan bahawa tarif Rumah Putih adalah haram, pasaran bergantung pada setiap perkataan Donald Trump. Selalunya, data ekonomi AS yang lemah atau ketidakpastian dari dasar perdagangan diabaikan dan digantikan dengan cerita optimis dari Presiden dan pegawai pentadbiran. Akibatnya, penilaian asas syarikat-syarikat dalam S&P 500 telah melonjak begitu tinggi sehingga risiko pembetulan dalam indeks ekuiti yang meluas semakin meningkat.

Jika semua orang melakukan perkara yang sama, dari manakah datangnya pelabur yang optimis untuk S&P 500 apabila pasaran saham mula mengalami penurunan yang besar? Membeli ketika harga jatuh adalah berkesan, tetapi hanya hingga satu tahap. Indeks meluas ini kini diniagakan pada 3.23 kali setiap dolar hasil syarikat satu rekod tertinggi sepanjang masa. Nisbah harga kepada pendapatan dijangka untuk 12 bulan akan datang adalah 22.5 bukan yang tertinggi dalam sejarah, tetapi jauh melepasi purata 16.8 sejak tahun 2000.

Aliran Nisbah Harga-ke-Jualan S&P 500

Tidak semua syarikat adalah mahal. Sembilan ahli S&P 500 mempunyai nilai pasaran yang melebihi $1 trilion. Bahagian daripada 10 Teratas mengikut nilai pasaran mewakili 39.5% daripada indeks luas—satu lagi rekod. Ramai yang percaya bahawa saham teknologi, yang diketuai oleh NVIDIA, memang wajar berdasarkan penilaian mereka. Walau bagaimanapun, keuntungan mereka tidak akan terus berkembang pada kadar eksponen selama-lamanya. Pelabur akan menunggu, tetapi akhirnya, kekecewaan akan membawa kepada pembetulan.

Sangat mungkin pasaran akan menjadi tidak menentu pada bulan September. Selama 30 tahun yang lalu, S&P 500 telah mengalami penurunan purata sebanyak 0.7% dalam bulan pertama musim luruh. Selain itu, ia mencatatkan penurunan bulanan dalam empat daripada lima tahun yang lalu.

Prestasi S&P 500 pada Bulan September

Menurut Yardeni Research, walaupun terdapat pemotongan kadar dana Rizab Persekutuan pada bulan September, ia masih boleh memberi kesan negatif kepada indeks umum. Ancaman inflasi AS yang semakin meningkat akan membayangi S&P 500 seperti pedang Damocles. Firma tersebut percaya bahawa reaksi pasaran saham terhadap angka pekerjaan bulan Ogos mungkin tidak dapat dijangka. Data yang kukuh akan mengurangkan kemungkinan Fed menyambung semula kitaran pelonggaran monetari; data yang lemah akan mengesahkan bahawa ekonomi AS sedang menyejuk. Kedua-dua hasil ini tidak baik untuk ekuiti.

Kekeliruan lebih lanjut timbul dari keputusan Mahkamah Rayuan yang menyatakan tarif Trump adalah tidak sah. Adakah pembatalan tarif ini akan membantu ekonomi AS? Atau adakah ia akan merugikan, memandangkan AS mungkin terpaksa mengembalikan berbilion dolar yang dikutip dalam bentuk tarif?

Dari sudut teknikal, pada carta harian S&P 500, kita melihat kembali kepada nilai saksama iaitu pada 6450. Seperti yang dinyatakan sebelum ini, ini meningkatkan risiko penurunan. Ia mungkin bermula disebabkan corak pembalikan "Three Indians". Tanda 6450 adalah sejenis garis merah: penurunan di bawahnya akan menjadi isyarat untuk menjual; jika berundur—ia adalah undangan untuk membeli.