Secara sejarahnya, dolar AS telah menjadi pelabuhan selamat utama semasa krisis seperti peperangan, sekatan, dan kejutan perbankan; para pelabur cenderung untuk beralih kepada dolar sebagai jaring keselamatan mutlak mereka.
Namun pada tahun 2025, situasi telah berubah secara drastik. Donald Trump kembali ke Rumah Putih dengan inisiatif bersifat perlindungan, berjanji untuk mengenakan tarif import. Pada masa yang sama, dolar sedang merosot. Sejak awal tahun, Indeks Dolar AS (DXY) telah jatuh hampir 6% berbanding sekumpulan mata wang utama. Ini bukan sekadar penyusutan — ia merupakan satu perubahan asas.
Bagi para pedagang, ini adalah satu isyarat: pasaran telah mula menetapkan harga semula terhadap dolar sebagai aset pelabuhan selamat serta tanggapan terhadap Amerika Syarikat sebagai tunjang sistem kewangan global. Ini bukan lagi semata-mata tentang carta—tetapi melibatkan geopolitik, kepercayaan, dan ideologi.
Hegemon di Bawah Tekanan
Dolar masih berfungsi sebagai tunjang sistem kewangan global. Ia menguasai transaksi, rizab bank pusat, dan pasaran modal. Malah sekatan pada asasnya merupakan alat "hegemoni dolar." Namun, dominasi memerlukan lebih daripada sekadar kekuatan ekonomi — ia menuntut kestabilan, kedaulatan undang-undang, dan kebolehramalan.
Dan kini? Kebebasan Rizab Persekutuan (Fed) dipersoalkan. Undang-undang semakin berunsur populis. Dasar luar menjadi reaktif dan tidak menentu. Dalam suasana ini, para pelabur mula tertanya-tanya: Adakah dolar akan terus menjadi sauh kecairan global?
Tambahkan pula dengan hutang negara AS yang terbesar sejak Perang Dunia Kedua, dan anda mendapat satu "koktel" yang tidak ingin dinikmati oleh setiap pengurus risiko tanpa pelan lindung rugi (stop-loss).
Fed, Risiko Kemelesetan, dan Pertaruhan Terhadap Kelemahan
Ketika sesetengah pihak bersedia menghadapi satu lagi perang tarif, yang lain meneliti ekonomi AS secara mendalam. Risiko kemelesetan semakin meningkat, dan pasaran telah mula memasukkan andaian tersebut ke dalam harga.
Jangkaan terhadap pemotongan kadar faedah oleh Fed telah menjadi arus perdana, dan ini merupakan ancaman langsung kepada dolar. Hasil bon sedang menurun, dan modal sedang mengalir keluar.
Pedagang kini bertaruh pada senario berbilang mata wang. Euro, yen, dan bahkan yuan semakin mendapat tempat sebagai penerima potensi kecairan yang dialihkan. Dalam masa yang sama, emas kembali mendapat perhatian, mengimbas kembali era 1970-an: bulan April mencatat paras tertinggi sepanjang masa, meningkat 20% sejak awal tahun.
Isyarat Bercampur dari Pentadbiran
Washington menghantar isyarat yang bercanggah. Setiausaha Perbendaharaan mempertahankan dasar dolar kukuh. Dalam masa yang sama, Setiausaha Perdagangan menggalakkan manfaat mata wang lemah.
Pihak Rumah Putih pula menyatakan kekhuatiran tentang "beban status mata wang rizab" — satu frasa yang kedengaran seperti keletihan terhadap peranan kepimpinan.
Jika dolar yang lemah bukan suatu kebetulan tetapi satu pilihan strategik, kita mungkin sedang berada di ambang model perdagangan global yang baharu — di mana dolar bukan lagi raja mutlak, tetapi sekadar yang utama dalam kalangan setara.
Apa Ertinya Dolar Lemah untuk Pasaran
Bagi pengeksport AS, ini adalah satu kelebihan. Dari Boeing ke Apple, margin keuntungan bertambah apabila hasil dalam euro dan kos dalam dolar. Tetapi bagi pengguna Amerika, ia bukan satu gurauan: harga import meningkat, tekanan inflasi bertambah.
Pasaran kewangan juga sedang memasuki perairan bergelora. Dolar yang lebih lemah boleh bermakna kadar faedah yang lebih tinggi, kerana pelabur menuntut premium untuk risiko. Ini membawa implikasi kepada kos pinjaman yang lebih tinggi, perkhidmatan hutang yang lebih mahal, dan berkemungkinan gelombang baharu disiplin fiskal.
Siapa yang Akan Mencabar Dolar?
Sejarah telah menyaksikan beberapa percubaan untuk menyaingi dominasi dolar: yen pada 1990-an, euro pada 2000-an, dan secara teori, yuan digital. Namun, Amerika Syarikat sentiasa berjaya mengatasinya berkat kekuatan ekonominya. Hari ini, ekonomi AS masih lebih besar daripada gabungan ekonomi China, Jerman, dan Jepun.
Namun begitu, dunia kini sedang menyesuaikan diri dengan pluralisme mata wang. Aliran modal kini tertumpu kepada euro, yen, emas, dan bon kerajaan negara-negara dengan strategi makroekonomi yang boleh dijangka. Persoalannya kini bukan lagi sama ada dolar akan jatuh, tetapi apakah peranan yang akan diambil oleh dolar selepas ini.
Untuk Pedagang: Apa Yang Menanti?
Pembetulan dolar yang sedang berlaku kini bukan sekadar lantunan semula — ia adalah satu pergerakan yang berakar umbi secara asas. Walaupun mungkin terdapat lantunan jangka pendek pada bulan Mei, struktur jangka panjang kekal terdedah.
Kesimpulan: Tempoh dominasi mutlak dolar telah mula melemah. Ini bermakna portfolio berbilang mata wang bukan lagi satu kemewahan — ia adalah satu keperluan. Kepelbagaian (diversifikasi) tidak lagi sekadar satu trend; ia kini menjadi syarat dalam dunia di mana politik dan geopolitik mempengaruhi pasaran sama seperti analisis makroekonomi dan teknikal.
Gambaran Teknikal Semasa untuk Dolar
Indeks Dolar (DXY) kini menghampiri paras psikologi penting 100.00. Para pelabur sedang memerhati kesan daripada penurunan penarafan kredit AS oleh Moody's — bukan pada penarafan itu sendiri, tetapi bahasa yang digunakan, yang telah merosakkan keyakinan.
Satu tinjauan oleh Deutsche Bank menambahkan lagi tekanan: 80% daripada peserta menyatakan trajektori hutang AS adalah tidak mampan, dan 26% melihat kemungkinan kembalinya dasar pelonggaran kuantitatif (QE) sebagai tindak balas kepada krisis akan datang.
Hanya 20% responden percaya bahawa pasaran boleh menyerap nisbah defisit kepada KDNK sebanyak 9% menjelang tahun 2035.
Ketegangan geopolitik turut memburukkan lagi keadaan. Eropah dan Kanada sedang membincangkan sekatan terhadap Israel, situasi di Gaza semakin merosot, dan AS secara mengejut menarik diri daripada medan sokongan Ukraine. Kenyataan Trump bahawa "ini bukan perang kita", selepas panggilan dengan Putin, telah menerima kecaman daripada EU dan melemahkan status dolar sebagai pelabuhan selamat global.
Bagi para pelabur, Amerika Syarikat tidak lagi menjamin ketenteraman global, dan dolar tidak lagi menjadi perlindungan yang tidak dipertikai semasa ribut pasaran.
Pedagang Saham Menunggu Panduan Lebih Lanjut daripada Fed
Pedagang saham kini menantikan panduan lanjut daripada Fed, dengan kenyataan penting dijangka pada hari Selasa selepas siri kenyataan bernada agresif pada hari Isnin. Namun, walaupun kenyataan tersebut bersifat agresif, ia tidak mungkin menyokong dolar sekiranya keyakinan terhadap kestabilan fiskal AS terus merosot.
Situasi teknikal semakin tegang. Paras sokongan berhampiran 100.22 kini hampir ditembusi. Jika zon ini gagal bertahan, kita boleh menyaksikan penurunan untuk menguji paras terendah tahun 2024 pada 97.91 dan 97.73. Di bawah paras ini terdapat lagi zon sokongan pada 96.94, diikuti oleh 95.25 dan 94.56, yang mungkin menandakan kemunculan semula paras yang tidak dilihat sejak akhir tahun 2022.
Sekiranya berlaku percubaan lantunan semula, rintangan terbentuk sekitar 101.90–101.94, iaitu di mana Purata Bergerak Ringkas (SMA) 55 hari dan paras yang sebelum ini berfungsi sebagai asas kepada corak pembalikan H&S terletak.
Satu pengukuhan yang berterusan di atas julat ini diperlukan untuk pergerakan potensi ke 103.18, iaitu paras rintangan utama bagi jangka sederhana.
Walau bagaimanapun, keadaan pasaran pada masa ini memihak kepada penjual. Dolar tidak lagi menunjukkan ciri-ciri seperti yang dilihat sepanjang dua dekad yang lalu.
