Posisi beli kumulatif pada dolar AS terhadap mata uang utama global turun sebesar $3,1 miliar sepanjang minggu pelaporan, menjadi $11,6 miliar, menandai penurunan untuk minggu kedua berturut-turut. Terlihat jelas bahwa perubahan posisi ini didorong oleh harapan akan berakhirnya perang di Timur Tengah.

Pada hari Rabu, Federal Reserve akan mengadakan pertemuan mengenai kebijakan moneter selanjutnya, dan diperkirakan akan mempertahankan tingkat suku bunga seperti saat ini. Risiko yang harus diperhatikan oleh The Fed dalam mengambil keputusan terlihat seimbang. Di satu sisi, inflasi masih melebihi target yang ditetapkan, sementara krisis energi akibat konflik di Timur Tengah dapat menyebabkan inflasi meningkat lebih jauh. Di sisi lain, perkembangan lapangan kerja di AS memang mengalami penurunan dalam beberapa tahun terakhir, dan tingkat pengangguran tetap relatif stabil, yang secara praktis menunjukkan bahwa peningkatan lapangan kerja bulanan dapat mendekati nol tanpa memicu kenaikan pengangguran. Jika situasi ini berubah, itu bisa menunjukkan perlunya penurunan suku bunga, tetapi saat ini hal tersebut tidak diperkirakan; kontrak berjangka tidak melihat adanya perubahan setidaknya dalam satu tahun mendatang.

Bagi dolar, situasinya semakin terlihat jelas. Saat berita positif datang dari Timur Tengah, dolar cenderung melemah dan minat terhadap risiko meningkat. Namun, ketika negosiasi terhambat, baik dolar maupun harga minyak mengalami kenaikan, sedangkan permintaan untuk aset berisiko menurun. Pasar secara jelas menunjukkan pola ini.

Kita seharusnya mulai dari anggapan bahwa harapan untuk menyelesaikan perang dengan sukses semakin sulit dicapai. Washington tidak mencapai target yang diinginkan di lapangan perang dan kini mencari solusi melalui negosiasi. Iran tidak kalah dalam konflik ini dan tidak berada dalam posisi yang lemah. Keadaan ini bisa berlangsung lama, dan semakin lama ketidakpastian berlangsung, dampak yang dihadapi akan semakin besar. Krisis energi berpotensi memicu dua konsekuensi: inflasi yang meningkat dan, tak lama kemudian, krisis pangan global, disebabkan oleh penurunan produksi pupuk akibat kekurangan gas alam. Dalam jangka panjang, faktor-faktor ini dapat menguntungkan dolar, namun tidak dalam waktu dekat.

Kami percaya bahwa kemungkinan terjadinya pertempuran aktif kembali dalam kondisi saat ini sangat kecil, artinya dolar tidak dapat lagi mengandalkan faktor ini. Ketegangan yang terus berlanjut akan mencegah dolar jatuh terlalu dalam, sehingga mata uang ini akan diperdagangkan dalam batas yang sempit dengan kecenderungan melemah terhadap mata uang utama lainnya. Jika ketegangan mereda, proses pelemahan dolar akan semakin cepat.