Tahun 2025 ternyata menjadi tahun yang spektakuler bagi euro. ECB berhasil mengendalikan inflasi, ekonomi zona euro beradaptasi dengan tarif AS jauh lebih cepat daripada yang diperkirakan, harga gas anjlok 50% dari puncak tahunannya, dan indeks saham Eropa mencatat kinerja terbaik mereka sejak 2021. Arus masuk modal dan penurunan premi risiko geopolitik menjadi pendorong kuat rally EUR/USD, sama seperti perbedaan kebijakan moneter dan penyempitan kesenjangan ekonomi antara blok mata uang dan Amerika Serikat.

Kinerja EuroStoxx 600

Euro telah meningkat lebih dari 13% terhadap dolar AS sejak awal tahun, dan bukan hanya karena The Fed terus memangkas suku bunga sementara ECB telah mengakhiri siklus ekspansi moneternya.

Kembalinya Donald Trump ke kekuasaan mengakibatkan mencairnya hubungan antara Amerika Serikat dan Rusia. Hal ini meningkatkan kemungkinan berakhirnya konflik bersenjata di Ukraina dan mendorong permintaan terhadap mata uang Eropa Timur. Menariknya, tujuh dari delapan mata uang dengan kinerja terbaik tahun 2025 di antara tiga lusin yang dilacak oleh Bloomberg berasal dari Dunia Lama: rubel Rusia, forint Hungaria, krona Swedia dan Ceko, euro, zloty Polandia, dan franc Swiss. Satu-satunya yang bukan dari Eropa adalah pemenang utama dari perang dagang, yaitu peso Meksiko.

Jika pada 2022–2023 Eropa merintih di bawah krisis energi, pada 2025 Eropa telah beradaptasi dengan kondisi baru. Persediaan gas tetap rendah, tetapi harga turun dengan ekspektasi pasokan LNG yang mencapai rekor tertinggi ke Dunia Lama. Sama seperti Rusia berhasil menghindari sanksi Barat, Eropa telah beradaptasi dengan pengurangan signifikan impor energi dari Timur.

Dinamika pasokan LNG ke Eropa

EUR/USD juga didukung oleh potensi percepatan ekonomi zona euro berkat stimulus fiskal Jerman dan peningkatan pengeluaran pertahanan Uni Eropa. Rancangan undang-undang terkait telah disahkan pada musim semi lalu, tetapi dampak dari pelaksanaannya diharapkan terjadi pada tahun 2026. Nasib pasangan mata uang utama ini akan bergantung pada apakah ekonomi AS dapat bersaing dengan Eropa.

Saya tidak akan mengatakan bahwa Amerika Serikat sedang menuju bencana karena kondisi pasar tenaga kerja yang mendingin. Sementara Jerman meningkatkan investasi infrastruktur, AS meningkatkan pengeluaran modal pada teknologi kecerdasan buatan. Menurut indikator utama dari Atlanta Fed, PDB AS diperkirakan akan tumbuh sebesar 3% pada kuartal keempat. Dinamika indikator yang mengesankan dari April hingga September menjadi katalis untuk pemulihan indeks USD dari posisi terendah 3,5 tahun. Mengapa keunggulan Amerika tidak bisa kembali? Dan itu akan menjadi cerita yang sama sekali berbeda untuk dolar dan seluruh pasar forex.

Dari sudut pandang teknikal, pada grafik harian EUR/USD telah bergerak di bawah nilai wajar di 1,175. Level ini sekarang bertindak sebagai resistance kunci. Posisi jual yang dibuka dari level ini harus dipertahankan dan secara berkala ditingkatkan.