七月以牛市的又一場勝利告終：標普500指數連續第三個月收高，達到新高點6,427。然而，這場勝利卻因緊張而蒙上陰影。

週五的盤前交易中，標普500指數已回落至6,285，納斯達克100指數也降至22,980。這不僅僅是一次漲勢後的獲利回吐，而是市場試圖消化新一波外部衝擊和本地信號。

交易者關注：

• 對貨幣政策的預期，
• 即將公佈的就業報告（非農就業人數），
• 主要公司財報，以及
• 當然，貿易戰。

股市依然受白宮信號的制約：特朗普總統將於8月7日啟動對主要貿易夥伴的新關稅。雖然還算不上恐慌，但越來越多的投資者正在轉向現金或減少風險資產的持倉。

市場領導者中：Microsoft季度盈利強勁，推動其市值在盤中逼近4萬億美元，成為繼Nvidia後達到此里程碑的第二家公司。這給了大型科技公司再次領先的機會，但僅靠少數IT巨頭推動指數增長的不平衡狀況變得愈發明顯。

相比之下，由於投資者開始削減過熱股票的持倉，Nvidia的股價下跌了0.78%，並轉向新的機會。

市場顯然對公司消息的混合反應：Amazon者指跌7%因預測不佳，而Apple卻因盈利強勁而上升了2%。指數正努力消化這些相互矛盾的信號，並開始顯示出疲軟的明顯跡象。

獲利回吐現在顯而易見。PCE環比上升0.3%和同比上升2.8%，削弱了對美聯儲短期內降息的希望。現在所有的焦點都轉向即將公佈的非農就業數據，這可能會為整個八月定下基調。

全球風險不僅存在於宏觀和貨幣政策中，也涉及地緣政治。美國關稅升級可能會招致報復並增加八月的市場波動。此外，熟悉的“做空市場”的美聯儲後模式再次上演：指數的局部回落為最緊張的交易者帶來快速利潤。

技術圖景：牛市保持高位，但回落風險增加

標普500最近在幾乎沒遇到阻力的情況下創下新高，達到6,380–6,460區間。然而，重要的是要注意，最近的收盤低於高點，週五的期貨在回落—這對那些仍持有多頭倉位的人來說是一個初步警告信號。

突破6,400後，未能保持在該水平之上。目前的本地支撐位於6,300左右。若跌破此水平，可能會進一步下探至6,177和6,061這兩個近期的重要反轉區域。

第二道防線是6,177至6,061的區間，6月份和7月份時多頭已在此站穩陣腳。如果指數下行並在6,300至6,280之下持續盤整，那麼可能會出現更加劇烈的下跌，特別是在就業數據疲軟或貿易緊張局勢加劇的情況下。

日線圖上的RSI指標正在從超買水平開始回落，但尚未完全修正。市場結構尚未轉為下行，但指標背離正在增長，參與反彈的股票逐漸局限於5到7隻市值巨大的公司。

納斯達克100指數對消息更加敏感。亞馬遜不佳的財報和人工智能熱潮降溫為賣家增添了動力。該指數目前正在測試22,900至22,850的短期支撐位。如若失守，將打開通往22,500及以下的空間。

目前尚未出現明顯的趨勢逆轉，但交易者普遍對盈利頭寸進行鎖定。這是一個典型的時刻，當疲弱的宏觀數據或缺乏新的驅動因素可能引發連鎖反應的拋售潮。

在這個階段，大幅開盤缺口和明顯的盤前波動特別危險——顯示出市場逐步轉向賣方市場的明顯跡象。

下週展望：預期市場波動，加之進入修正期

非農就業報告公布後的一周通常是一個轉折點——市場可能找到新的驅動因素並持續上漲，或將其視為鎖定收益及進行修正的藉口。

在當前條件下，第二種情景愈發可能。

如果非農報告令人失望（特別是在薪資增長或總體就業創造方面），修正可能會加速。

對於S&P 500而言，下一個下行目標將是6,175–6,200，然後是6,060–6,080，若波動加劇可能短期下降到6,000–6,050。

如果非農數據強勁，且貿易緊張局勢未惡化，指數可能嘗試再創新高。但考慮到市場已經處於超買狀態和市場深度狹窄，這種情況目前看來不太可能。

市場過度依賴5–7個超大市值的股票，這意味著即使這些股票的漲跌幅度適中，也可能在沒有明顯催化劑的情況下拖累指數下跌2–4%。

分析師預計下週市場將出現波動和波動不定的走勢。市場將在大型科技的樂觀情緒和潛在地緣政治風險之間尋找平衡。注意觀察中型市值板塊的動向，以及向醫療、電信及可能的股息股票這些防禦性板塊的資本輪動。

對於交易者來說

現在是時候減少槓桿，鎖定收益，並在修正後的綠色區域尋找高質量的進場點。速度是此類環境中生存的關鍵。八月開始全面加速——市場正在為新一輪的變革鋪平道路。