البيانات المتعلقة بتضخم المنتجين التي صدرت يوم الخميس كان لها تأثير ملحوظ، وإن كان محدودًا، على الأسواق المالية بشكل غير متوقع. ومع ذلك، لم يكن الصدمة عميقة ولا طويلة الأمد. دعونا نحاول فهم السبب.

وفقًا لتقرير مؤشر أسعار المنتجين (PPI) المنشور، ارتفع الرقم السنوي بشكل غير متوقع إلى 3.3% مقابل التوقعات التي كانت عند 2.5%. كما ارتفع الرقم الشهري بشكل حاد من 0.0% في يونيو إلى 0.9% في يوليو. وارتفعت القراءات الأساسية لهذا المؤشر بشكل كبير أيضًا.

تفاعلت الأسواق مع هذه الأخبار بانخفاض الطلب على الأسهم الأمريكية، ودعم للدولار وسوق النفط، بينما تراجعت أسعار العملات المشفرة مرة أخرى. فما الذي حدث بالضبط، ولماذا هناك رد فعل عكسي بالفعل اليوم؟

نعم، كان سلوك السوق بالأمس غير متوقع، في المقام الأول لأن الأرقام نفسها كانت مفاجأة كبيرة. في رأيي، قام المضاربون بتسعير الأخبار، وهذا كل شيء — على الرغم من أن الصحافة التجارية الغربية بدأت بسرعة في مناقشة إمكانية أن يمتنع الاحتياطي الفيدرالي عن خفض الأسعار في سبتمبر. كان المنطق هو أن ارتفاع تكاليف الشركات بسبب إعادة ترتيب التعريفات التي بدأها دونالد ترامب قد يدفع الشركات إلى تمرير هذه التكاليف إلى المستهلكين، مما قد يؤدي إلى تجدد نمو التضخم الاستهلاكي.

بصراحة، تبدو مثل هذه التصريحات غريبة. متى اهتم المصنع الأمريكي حقًا بالمستهلك؟ أبدًا. الكبح الحقيقي الوحيد كان انخفاض الطلب، الذي يؤدي بدلاً من ذلك إلى انخفاض التضخم. بالنظر إلى الوراء، هناك تشابه تاريخي معين — في عام 2018، خلال الفترة الرئاسية الأولى لترامب، قفز مؤشر أسعار المنتجين في يوليو إلى 3.4%، وهو أعلى مستوى قبل الجائحة. في ذلك الوقت، كان التضخم الاستهلاكي عند 2.9%، وكان سعر الفائدة الرئيسي عند 2%، ومعدل البطالة عند 4%. ومع ذلك، كانت الاقتصاد الأمريكي في ذلك الوقت في وضع مختلف إلى حد ما. لم تكن هناك صراعات عالمية واسعة النطاق بعد، رغم أن التوترات كانت تتزايد. كانت الهيمنة الأمريكية لا تزال تسيطر بثقة على العالم. كان بإمكان الاحتياطي الفيدرالي اتباع نماذج سياسته النقدية الخاصة.

بالطبع، لا يوجد تطابق دقيق في التاريخ، ولكن هناك أوجه تشابه بين ذلك الوقت والآن. في ذلك العام، كان بإمكان الاحتياطي الفيدرالي رفع الأسعار حتى نهاية العام، ليصل إلى إجمالي 2.5%. ثم جاءت الجائحة — وهذه قصة أخرى. الآن، ومع ذلك، لا يمكنه فعل ذلك، لأن الاقتصاد يحتاج حقًا إلى التحفيز من خلال خفض أسعار الفائدة، حتى على حساب ارتفاع محتمل قصير الأجل في التضخم. يجب إعادة تشغيل محرك الإنتاج في الولايات المتحدة، وهو أمر صعب للغاية، بل من المستحيل تقريبًا.

من الجدير بالذكر أنه في العقود الأخيرة، مع انتقال الشركات الأمريكية بنشاط إلى الإنتاج في الخارج، لم يتبق سوى القليل من التصنيع الحقيقي داخل البلاد. نعم، بقيت المؤسسات الدفاعية والعسكرية، لكنها لا يمكنها ضمان النمو الاقتصادي وعدد كبير من الوظائف. انتقل المصنعون الآخرون — للأحذية والملابس والهواتف الذكية وما إلى ذلك — بنجاح إلى المكسيك أو آسيا. في ظل هذه الاتجاهات، تحول هيكل الاقتصاد الوطني من صناعي إلى قائم على الخدمات. في هذا السياق، فقد عامل مؤشر أسعار المنتجين تأثيره إلى حد كبير على الأسواق. تفاعل المشاركون في المقام الأول مع التضخم الاستهلاكي (CPI). هذا، في رأيي، يجعل رد فعل السوق بالأمس غريبًا تمامًا — والانقلاب اليوم منطقي تمامًا. هذه الحركة هي بحتة مضاربة ولا شيء أكثر.

أما بالنسبة لخفض الأسعار في سبتمبر، فإن لترامب بعدًا اقتصاديًا وجيوسياسيًا، حيث أن هدفه هو إحياء التصنيع الحقيقي في أمريكا، وليس فقط إعادة تسمية المنتجات المصنوعة في آسيا.

إشارة مهمة للأسواق اليوم هي التغيير في عوائد الخزانة الأمريكية، التي بعد ارتفاعها بالأمس، تتحرك للأسفل مرة أخرى. العقود الآجلة للأموال الفيدرالية تظهر مرة أخرى احتمال 93.1% لخفض الأسعار في سبتمبر، بعد أن تأرجحت من 98% في الصباح بالأمس إلى 90% في المساء. كل شيء يشير إلى أن التوقعات بخفض الشهر المقبل لا تزال قائمة.

إذن، ماذا يمكن أن نتوقع اليوم في الأسواق؟

أعتقد أن سوق الأسهم الأمريكية سيستأنف حركته الصعودية — العقود الآجلة على المؤشرات الرئيسية ترتفع بالفعل. سيكون الدولار تحت الضغط، ومن المحتمل أن تكتسب العملات المشفرة مرة أخرى.

بشكل عام، أتوقع أن يستمر الشعور الإيجابي المعتدل، والذي قد يعزز إذا أسفر القمة في ألاسكا بين ترامب وفلاديمير بوتين عن نتيجة إيجابية.

التوقعات اليومية

بيتكوين

تُظهر العملة المشفرة انعكاسًا محليًا صاعدًا على خلفية تجدد التوقعات بخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر. على هذه الموجة، قد ترتفع العملة المشفرة إلى 123,908.00 مقابل الدولار. مستوى الشراء بعد كسر المقاومة عند 119,724.00 يمكن أن يكون 119,943.62.

GBP/USD

الزوج يرتفع مع ضعف الدولار بسبب تجدد التوقعات العالية بخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. كما تدعمه البيانات الاقتصادية الإيجابية من المملكة المتحدة التي صدرت أمس. على هذه الموجة، قد يرتفع الزوج أولاً إلى 1.3590 ثم إلى 1.3630. مستوى الشراء يمكن أن يكون 1.3560.