لقد وجد السوق أخيرًا بعض الراحة بعد يوم التحرير في أمريكا. حيث تستعد مؤشرات الأسهم لاستعادة الأرضية التي فقدتها بعد تنفيذ البيت الأبيض لرسوم جمركية شاملة وسط توقعات بأرباح قوية من شركات "Magnificent Seven". في هذا السياق، حاول المضاربون على انخفاض اليورو/الدولار الأمريكي شن هجوم مضاد. ومع ذلك، فإن تآكل الثقة وتراجع الاستثنائية الأمريكية يثقلان كاهل الدولار الأمريكي.

بعد الاضطرابات التي شهدها شهر أبريل، بدأ السوق في قبول أن دونالد ترامب ربما لا يريد رسومًا جمركية أعلى. لقد قدمها كتكتيك لإجبار الدول الأخرى على الجلوس إلى طاولة المفاوضات وإلزامها بخفض الرسوم الجمركية التي فرضت سابقًا على السلع الأمريكية. نظريًا، سيفتح هذا الطريق أمام تجارة دولية أكثر حرية ومستقبل أكثر إشراقًا للولايات المتحدة.

لسوء الحظ، فإن الرسوم الجمركية في معظم الدول بالفعل أقل من تلك في الولايات المتحدة. ماذا يمكنهم أن يقدموا لواشنطن حقًا؟ زيادة مشتريات السلع الأمريكية؟ كما أظهرت الحرب التجارية الأولى، قدمت الصين مثل هذه الوعود لكنها لم تلتزم بها. ومع ذلك، بالنسبة للأسواق، حتى الصفقة الوهمية يمكن أن تكون كافية لإثارة التفاؤل.

أداء مؤشر S&P 500 ومؤشر الأسهم العالمية

طالما أن الهدنة الحالية لمدة 90 يومًا لا تزال سارية، فمن غير المرجح أن يشعر الاقتصاديات المنافسة - بما في ذلك منطقة اليورو - بالتأثير السلبي. في الربع الأول، نما الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو بنسبة 0.4% على أساس ربع سنوي و1.4% على أساس سنوي، مدفوعًا بنمو الصادرات. من الممكن تمامًا تكرار ذلك في الربع الثاني. ليس من المستغرب أن الأسهم غير الأمريكية تواصل التفوق على مؤشر S&P 500، بما في ذلك من حيث سرعة التعافي بعد التراجعات. إذا استمر هذا الاتجاه، فإن تدفق رأس المال من أمريكا الشمالية إلى أوروبا سيواصل دعم ارتفاع اليورو/الدولار الأمريكي.

وفقًا لبنك Danske، ينبغي شراء اليورو عند التراجعات مقابل الدولار الأمريكي لعدة أسباب. تواجه الولايات المتحدة أزمة ثقة. استعادتها يتطلب سلسلة من الإشارات السياسية الإيجابية - وهو أمر يبدو غير محتمل. استمرار عدم اليقين في سياسة البيت الأبيض يبقي الطلب مرتفعًا على الأصول الآمنة، واليورو يلعب حاليًا هذا الدور بشكل أكثر فعالية من الدولار. وأخيرًا، يتم تجاهل البيانات الأمريكية، والأسواق تستمع فقط لمسؤولي البيت الأبيض - وهو اتجاه لا يمكن أن يستمر إلى الأبد.

بغض النظر عما يقوله دونالد ترامب، فإن مخاطر الركود في الولايات المتحدة تتزايد بسرعة. الرئيسة السابقة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي جانيت يلين مقتنعة بذلك، ومن المحتمل أن يكون أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الحاليون قلقين أيضًا. قد يكون اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في مايو الفرصة المثالية للإشارة إلى تخفيضات مستقبلية في أسعار الفائدة، مما سيؤدي إلى انخفاض الدولار بشكل أكبر.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي لزوج اليورو/الدولار الأمريكي، تم محاولة كسر النطاق التوحيدي بين 1.130 و1.140. فشل هذا الكسر يؤكد ضعف الدببة ويزيد من احتمالية تحول نمط "Spike and Ledge" إلى "اختراق زائف". عودة اليورو إلى 1.136 دولار ستعمل كإشارة شراء.